菜类周报：需求疲软 菜粕承压运行

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 需求疲软 菜粕承压运行 一、要点与操作策略 上周，郑商所菜粕主力1905合约先抑后扬，于2100元/吨一线获得支撑。国内沿海菜粕现货报价稳中波动。目前中加关系略有紧张，造成沿海加菜籽卸船后封存待检，沿海油厂开机率下滑，叠加技术面的支撑，造成菜粕止跌震荡。基本面情况，目前国内粕类利空因素持续。随着天气转凉，我国水产养殖到了淡季，水产饲料的需求减弱，菜粕需求逐步向生猪、禽类等转移。而非洲猪瘟疫情并未得到明显控制继续蔓延，蔓延程度有可能超过市场预期，并且春节临近生猪出栏增加，粕类饲用需求减弱，利空国内粕类。为在中美贸易谈判中寻得更多的筹码，或者说减少对于美豆的依赖，我国将粕类进口关税降至0，积极进口杂粕以弥补未来豆粕可能出现的供需缺口。cofeed消息称，中加贸易关系有所紧张，1月加菜籽卸货减缓，近期加菜籽虽有部分已卸货但油厂仍未加工该批加菜粕，造成我国沿海油厂菜籽压榨开机率下降，菜粕库存难以积累，油厂挺价菜粕，抑制菜粕下行。临近春节，饲料企业有备货需求，并且目前菜粕价格水平已经跌至中美贸易摩擦发生之前的水平，预计菜粕进一步下跌的空间有限。但基于多重利空因素短期难以消灭，预计菜粕期价依旧保持承压运行。菜粕1905合约下方看到2050元/吨，震荡区间为2050-2250元/吨，区间内高抛低吸为主。 菜类周报 作者：农产品组王亮亮 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2019年1月21日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 图1 近日菜粕期货1905合约K线走势 数据来源：文华财经 （二）现货行情回顾 菜籽：上周夏收菜籽价格稳中波动。湖北地区净菜籽装车价在2.53元/斤，较前一周持稳。四川地区收购价在2.72-2.78元/斤，较前一周持稳。江苏地区净货收购价在2.4-2.45元/斤，较前一周持稳，毛货收购价在2.25元/斤，较前一周持稳。安徽菜籽净货收购价在2.48-2.53元/斤，较前一周跌0.02元/斤。 上周，国内菜粕价格有所回落。截止上周五，沿海进口菜籽压榨的菜粕价格在2100-2190元/吨，较前一周跌20-40元/吨。国产菜粕报价在2450-2600元/吨，大多较前一周持稳。 上周，周国内进口菜籽压榨的菜油价格相比前一周继续小幅上涨，国产菜油维持稳定居多。截至上周五，长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在7200-8300元/吨，相比前一周维持稳定，沿海油厂进口四级菜油报价6250-6460元/吨，较前一周涨20-30元/吨；内陆区域进口四级菜油价格在6530-6730元/吨，较前一周涨30-50元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2500300035004000450050005500600065002013-07-182013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-182018-04-18国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都300032003400360038004000420044004600480050002013-11-142014-02-142014-05-142014-08-142014-11-142015-02-142015-05-142015-08-142015-11-142016-02-142016-05-142016-08-142016-11-142017-02-142017-05-142017-08-142017-11-142018-02-142018-05-142018-08-142018-11-14油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 150017001900210023002500270029002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角600062006400660068007000720074002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内四级菜油出厂价（元/吨）河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500023608400200-1203湖北（现货）494024008400200-1120广东（合约）369920906250180-83.6进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周（2019年第3周，1月12日-1月18日）沿海油厂开机率继续下降，cofeed全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至64100吨（进口菜籽压榨量62000吨，国产菜籽压榨量2100吨），较前一周66520吨减少2420吨，降幅3.64%，因中加关系紧张，近期到港8条菜 请务必阅读最后重要事项 第4页 籽船有5条已卸货，但还不让加工，上周到港3条菜籽船，还未卸货，导致油厂因原料不足，本周及下周压榨量将继续下降至5.6万吨和3.7万吨左右，保持偏低水平。 由于菜籽油厂开机率继续下降，但菜粕提货速度更慢，导致上周（截止1月18日当周）两广及福建地区菜粕库存增加至21000吨，较前一周19000吨增加2000吨，降幅10.53%，但较去年同期各油厂的菜粕库存59400吨降幅64.65%。 由于上周菜籽油厂开机率继续下降，导致两广及福建地区菜粕库存下降至19000吨，较前一周21500吨减少2500吨，降幅11.6%，较去年同期各油厂的菜粕库存70500吨降幅73.05%。两广及福建地区菜油库存小幅下降至109000吨，较前一周的126700吨减少17700吨，降幅13.97%，但较去年同期54800吨增幅98.9%。两广及福建地区菜油库存下降至99100吨，较前一周的109000吨减少9900吨，降幅9.08%，但较去年同期53000吨增幅86.9%。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围201820172015前四年均值201901020304050607080902015-05-062015-07-062015-09-062015-11-062016-01-062016-03-062016-05-062016-07-062016-09-062016-11-062017-01-062017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 050000100000150000200000250000两广及福建油厂菜油库存总量（吨） 图9 两广及福建地区菜油库存 图10 沿海菜粕库存 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差 请务必阅读最后重要事项 第5页 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图11 豆粕菜粕现价及价差走势 图12 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限 -2000-1000010002000300040005000油脂间现货价差（元/吨）菜油-豆油价差菜油-棕榈油价差豆油-棕榈油价差注：江苏地区 图13 菜油-菜粕盘面价差 图14 油脂间现货价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路新联写字楼4楼 电话：010-68578010 传真：010-64636998