天玑科技2016年年报点评：业绩符合预期 增发过会助力公司加速发展

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业绩符合预期 增发过会助力公司加速发展 ——天玑科技2016年年报点评  业绩符合预期。公司2016年实现营业收入4.17亿元，同比增长5.63%，实现净利润5777.35万元，同比增长27.53%，EPS 0.22元，符合预期。  数据库云平台开拓顺利，市场占有率稳步提升。公司数据库云平台一体机2016年实现收入突破5,000万元，签署合同额达到约8,600万元。目前公司已与电信等行业的大中型企业签订多个订单。 未来几年传统行业企业将会成为软件定义存储的热点需求领域，数据库云平台作为公司软件定义存储的重要产品之一，发展空间广阔。  增发过会助力业务发展提速。公司2016年公告增发投入智慧数据中心、智慧通讯云等项目已于2017年3月获得证监会批准。通过此次增发公司可以充实资本实力，推动新业务的发展，拓展业务规模和市场空间，转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商，实现更大范围的一站式服务，为用户提供更优质的IT服务。与此同时，在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前，通过资金优势、技术储备和客户资源的积累，快速切入通讯云服务市场。  外延式发展后续进展值得期待。公司年报中明确提出将紧密围绕公司发展战略，少数股权投资与控股并购相结合，积极寻找和储备与公司发展方向契合，能形成协同效应的目标企业，提升其投资、管理与整合能力，以期优化产业链布局，提升市场地位和核心竞争力，后续进展值得期待。  投资建议：随着国产化进程必将加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障，同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价21元。  风险提示：新产品市场拓展不及预期。 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 395.0 417.2 500.7 625.8 813.6 净利润 45.3 57.8 74.3 95.9 118.0 每股收益(元) 0.17 0.21 0.27 0.35 0.43 每股净资产(元) 2.54 2.77 3.16 3.38 3.66 盈利和估值 2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 92.6 72.6 56.7 43.9 35.7 市净率(倍) 6.0 5.5 4.8 4.5 4.2 净利润率 11.5% 13.8% 14.8% 15.3% 14.5% 净资产收益率 6.2% 6.6% 8.1% 9.8% 11.1% 股息收益率 0.4% 0.0% 0.5% 0.7% 0.8% ROIC 16.6% 20.8% 19.2% 28.6% 36.3% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Title 2017年04月21日 天玑科技（300245.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司动态分析 证券研究报告 系统集成及IT咨询 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 21.00元 股价（2017-04-20） 15.30元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 5,725.42 流通市值（百万元） 4,103.25 总股本（百万股） 275.26 流通股本（百万股） 197.27 12个月价格区间 15.14/43.00元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.08 -4.47 -1.01 绝对收益 2.11 -6.68 -14.33 吕伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 Tab le_Report 相关报告 天玑科技：——天玑科技2016年中报点评 2016-08-26 天玑科技：增发布局智慧数据中心和通讯云 抢占企业云服务市场入口 2016-04-20 天玑科技：——天玑科技2015年年报点评 2016-03-11 天玑科技：业绩低于预期 新产品开拓值得期待——天玑科技2015年三季报点评 2015-10-26 -31%-17%-3%11%25%39%53%2015-102016-022016-06天玑科技 系统集成及IT咨询 2 公司动态分析/天玑科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2016年全年收入增长5.63%，净利润增长27.53%。2016年全年公司实现营业收入41722.41万元，同比增长5.63%；归属于母公司股东净利润为5777.35万元，同比增长27.53%；对应EPS为0.21元/股。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 1Q15 1H15 1-3Q15 2015A 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 2016A YoY QoQ 一、营业总收入 92 193 290 395 85 225 325 417 5.63% 28.2% 二、营业总成本 84 171 259 362 82 199 291 372 2.77% 27.7% 营业成本 58 113 175 237 54 139 204 260 9.86% 27.6% 营业税金及附加 0 1 1 2 0 1 1 2 -0.89% 116.4% 销售费用 6 13 19 27 6 13 18 27 -1.79% 50.3% 管理费用 20 45 67 101 21 45 66 84 -16.59% 27.8% 财务费用 (2) (5) (7) (7) (1) (2) (3) (7) 10.67% -113.3% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 (0) 0 14 14 6 3912.96% -57.6% 投资收益 0 0 0 (0) 0 14 14 6 3912.96% -57.6% 四、营业利润 8 23 30 33 3 41 48 52 55.74% 6.2% 加：营业外收入 0 5 9 13 2 4 5 8 -42.03% 46.5% 减：营业外支出 0 0 0 1 0 0 0 0 -55.76% 162.3% 五、利润总额 8 28 40 46 6 44 54 59 28.94% 9.8% 减：所得税 2 3 5 3 2 8 10 9 207.79% -13.6% 六、净利润 6 25 35 43 4 37 44 50 17.20% 15.2% 减：少数股东损益 (2) (1) (1) (2) (3) (3) (6) (7) -211.78% -19.6% 归属于母公司净利润 8 26 36 45 6 39 50 58 27.53% 15.7% 每股收益(按最新股本) 0.03 0.10 0.13 0.17 0.02 0.14 0.18 0.21 27.53% 15.7% 报告期 1Q15 1H15 1-3Q15 2015A 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 2016A YoY QoQ 毛利率 37.17% 41.46% 39.46% 40.00% 36.85% 38.18% 37.26% 37.59% -6.01% 0.90% 期间费用率 25.45% 27.72% 27.55% 30.67% 29.56% 24.95% 24.84% 25.09% -18.19% 1.01% 其中：销售费用率 6.29% 6.66% 6.53% 6.96% 6.45% 5.87% 5.52% 6.47% -7.03% 17.23% 管理费用率 21.77% 23.48% 23.29% 25.57% 24.32% 20.03% 20.27% 20.19% -21.03% -0.35% 财务费用率 -2.61% -2.43% -2.27% -1.86% -1.21% -0.94% -0.95% -1.57% 15.43% -66.30% 营业利润率 8.71% 11.85% 10.53% 8.37% 3.99% 17.98% 14.90% 12.34% 47.44% -17.17% 所得税率 27.38% 11.54% 13.28% 6.16% 31.70% 17.79% 18.68% 14.70% 138.70% -21.30% 净利润率 6.47% 12.83% 11.96% 10.86% 4.42% 16.23% 13.42% 12.05% 10.96% -10.18% 营业收入同比增速 12.94% 5.84% 5.95% -3.43% -7.46% 16.53% 12.34% 5.63% 263.89% -54.40% 净利润同比增速 16.96% 8.81% -13.64% -37.38% -20.04% 48.57% 39.23% 27.53% 173.64% -29.83% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 3 公司动态分析/天玑科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四季度单季度收入下降12.82%，净利润下降16.86%。2016年第四季度公司实现营业收入9189.98万元，同比下降12.82%；归属于母公司股东净利润为785.83万元，同比下降16.86% 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 4Q16 YoY QoQ 一、营业总收入 92 101 96 105 85 140 100 92 -12.8% -8.0% 二、营业总成本 84 86 89 103 82 117 92 81 -21.4% -12.2% 营业成本 58 55 62 62 54 85 65 56 -8.8% -13.2% 营业税金及附加 0 0 1 1 0 0 0 1 28.6% 234.8% 销售费用 6 7 6 9 6 8 5 9 5.4% 91.4% 管理费用 20 25 22 34 21 24 21 18 -45.4% -11.8% 财务费用 (2) (2) (2) (1) (1) (1) (1) (3) -354.8% -267.9% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 (0) 0 14 (0) (8) -5072.7% -12197.0% 投资收益 0 0 0 (0) 0 14 (0) (8) -5072.7% -12197.0% 四、营业利润 8 15 8 3 3 37 8 3 17.5% -62.0% 加：营业外收入 0 5 4 4 2 2 1 2 -38.2% 89.4% 减：营业外支出 0 0 0 1 0 0 0 0 -72.0% 172.7% 五、利润总额 8 20 12 6 6 39 9 5 -8.7% -42.5% 减：所得税 2 1 2 (2) 2 6 2 (1) 45.3% -164.4% 六、净利润 6 19 10 8 4 33 7 7 -19.7% -6.1% 减：少数股东损益 (2) 1 0 (1) (3) 0 (4) (1) -2.7% 67.3% 归属于母公司净利润 8 18 10 9 6 33 11 8 -16.9% -27.3% 每股收益(按最新股本) 0.03 0.07 0