超节点服务器与交换机龙头企业及业绩展望

一、超节点服务器/交换机龙头企业梳理

1. 交换芯片 & 交换机领域

盛科通信：国产商用数据中心交换芯片龙头，深度受益于Scale up域扩张 【3】 。根据2023年Q3业绩数据，公司营收2.34亿元，同比增长16.43%，2023年预测营收11.28亿元，同比增长46.94% 【12】 。

锐捷网络：国内交换机领军企业，已推出超节点解决方案 【3】 。2023年Q3营收31.20亿元，同比增长4.56%，全年预测营收140.47亿元，同比增长24.00% 【12】 。

紫光股份：2023年Q3营收191.69亿元，全年预测营收801.30亿元，同比增长8.20% 【12】 。

中兴通讯：2023年Q3营收286.89亿元，同比增长12.38%，全年预测营收1341.18亿元，同比增长9.10% 【12】 。

2. AI芯片 & 服务器领域

浪潮信息：国内AI服务器龙头，已推出SD200超节点 【3】 。2023年Q3营收232.99亿元，同比增长30.04%，全年预测营收727.37亿元 【12】 。

华勤技术：3+N+3多维布局，超节点业务加速放量 【3】 。公司今年Q2实现超节点产品首发出货，占据领先身位，预计全年仅超节点单项产品收入即突破100亿元 【9】 。

中科曙光：实现10万卡集群部署 【7】 。2023年Q3营收23.57亿元，全年预测营收140.44亿元 【12】 。

工业富联：2023年Q3营收1220.42亿元，全年预测营收5559.20亿元，同比增长8.60% 【12】 。

3. 液冷领域

英维克：国内全链条自研液冷龙头，实现全方位液冷布局 【3】 。

飞龙股份：液冷泵订单充裕，μ、S、M平台液冷泵终端客户订单超50000台，L平台订单近万台，20余个项目即将进入批量交付阶段 【6】 。

4. 光模块 & 电源领域

华工科技：光模块推荐标的 【6】 。

欧陆通：服务器电源推荐标的 【6】 。

二、业绩展望

1. 超节点整体市场展望

2026年是国产超节点放量元年。超节点通过弥补单卡性能不足，成为国产算力进攻的“矛” 【5】 。预计2025-2028年国产超节点市场规模CAGR达341% 【7】 。

2. 华勤技术——超节点进入批量交付期

根据公司2026年7月投资者交流记录，Q2实现超节点产品首发出货，在该领域占据领先身位。从全年节奏看，下半年增速将明显加快，Q3起随着超节点产品批量交付、交换机市场份额提升以及AI服务器出货量增长，整体收入将进入高速增长阶段。预计全年仅超节点单项产品收入即突破100亿元，明后两年亦将保持高速增长态势 【9】 。

3. 交换机/服务器相关企业业绩参考

公司	2023全年预测营收（亿元）	同比增速	2024E PE	2025E PE
紫光股份	801.30	+8.20%	21.10	17.70
中兴通讯	1341.18	+9.10%	12.10	10.50
浪潮信息	727.37	+4.62%	24.56	20.17
中科曙光	140.44	+7.97%	25.51	27.74
锐捷网络	140.47	+24.00%	26.90	21.70
工业富联	5559.20	+8.60%	18.60	16.70
盛科通信	11.28	+46.94%	1461.01	465.81

数据来源 【12】

4. 产业链各环节受益逻辑

超节点服务器Rack主要由计算节点、交换节点、TOR交换机、供电单元、供电母线、电缆桥架、液冷散热配套等单元组成 【11】 。随着超节点服务器渗透率不断增长，将持续拉动以下板块需求：

• 交换芯片及交换节点：超节点柜内新增Scale up域，带来交换芯片及交换节点需求 【5】
• 铜缆、PCB背板及光互连：交换节点与计算节点之间需要高速互联 【5】
• 液冷散热：超节点机柜功耗大幅提升，液冷成为刚需，全液冷时代渐进 【5】
• 供电架构：超节点功耗持续增长，重构供电架构，带来PSU、HVDC、SST需求 【5】
• 服务器ODM：超节点机柜涉及多个环节，行业准入门槛提高，价值留存环节增多，服务器ODM厂商迎来重估 【5】

三、风险提示

1. LLM训练与推理技术路径变化 【4】
2. 超节点性能与功耗有待平衡 【4】
3. 受供应链影响，各厂商超节点出货量低于预期 【4】
4. AI应用端增长不及预期 【4】

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总结：超节点赛道正处于放量元年，华勤技术、浪潮信息、锐捷网络、盛科通信等龙头企业在各自细分领域均占据领先地位。从业绩弹性来看，华勤技术超节点业务全年收入有望突破100亿元，交换机龙头锐捷网络2023年营收增速达24%，盛科通信增速更高达46.94%。随着Q3超节点大规模交付，整个产业链有望迎来业绩加速释放期。