军工行业当前投资机会分析

一、行业整体判断：景气周期明确，看好未来走势

从现有研究来看，军工行业正处在基本面改善预期持续确认的关键阶段。随着“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转，军工行业依然处于景气大周期 【2】 。从业绩数据来看，2025年及2026年一季度军工行业归母净利润分别同比上升6%和48.97%，行业已逐步走出业绩底部 【4】 。可以说，军工行业短期业绩承压后已逐步回暖，长期增长趋势明确 【4】 。

当前全球安全格局正经历深刻重构，传统安全威胁与非传统安全威胁交织叠加，推动全球安全格局从“和平红利导向”向“安全优先导向”转变 【2】 。军工行业需求来源于“装备现代化+实战化消耗+战略威慑”三重驱动，呈现出与传统经济周期脱钩的独立成长特征 【7】 。

二、核心投资主线：聚焦“新质战斗力”与“卡脖子突破”

未来军工行业将聚焦“新质战斗力”与“卡脖子突破”双主线推进发展 【7】 。具体来看，建议关注以下细分领域的机会：

（一）内需方向：基本面向上

1. 新型战机与航发产业链

新型战机大规模列装及国产大飞机产能放量下，飞机及航发产业链值得重点关注，包括主机、零部件、先进材料及制造手段（碳纤维、高温合金、隐身材料、增材制造材料及设备等） 【1】 【3】 。两机产业（军发-商发-燃机）三重逻辑共振，是确定性较高的方向 【4】 。

2. 无人装备与反无系统

新的作战模式以及实战化训练下需求大幅增加，导弹、无人作战（包括无人机、机器狗、潜航器等）及反无装备板块在九三大阅兵中集中展示 【1】 【3】 。无人装备与反无系统正引领作战体系升级与装备变革 【4】 。随着俄乌冲突向持久战转变，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力，这两个方面也将成为各国军工订单与产能拓展的重点 【9】 。

3. 智能化/信息化

军工智能化进入0到1阶段，新一代智能化作战底座（态势感知、通信指挥、电子对抗）建设刻不容缓 【4】 【6】 。我国智能化新体系建设有望加速 【8】 。

4. 消耗类武器

低成本精确制导弹药实战消耗大，高消耗属性支撑增长韧性 【4】 【6】 。相比传统武器，精确制导武器具有极高的费效比 【9】 。

（二）外延方向：技术外延催化

1. 军贸出海

我国武器出口走向产品档次高端化、出口区域多元化，军贸业务重点产品生产相关企业值得关注 【1】 【3】 。中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升 【6】 【8】 。内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻 【4】 。

2. 商业航天

“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展 【4】 。商业航天今年将进入大频次发射元年 【6】 。

3. 大飞机

国产大飞机是国之重器，国产替代持续推进 【4】 。商飞已通过航司投资、单机租赁等方式进入印尼、老挝、越南市场，C909与C919有望以东南亚为起点打开海外市场 【6】 。

4. 低空经济

低空经济进入飞服平台、基础设施建设元年 【6】 ，会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能 【4】 。

5. 可控核聚变与深海科技

中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；深海科技战略升级，产业化进程加速 【4】 。

三、重点关注标的

综合多家机构观点，建议关注以下标的：

• 内需方向：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 【4】
• 外延方向：睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导 【4】
• 航空链：中航成飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、中航高科、光威复材 【5】
• 制导链：新雷能、盟升电子、航天电器、理工导航、鸿远电子、高德红外、长城军工 【5】
• 无人系统：中无人机、航天彩虹、宗申动力 【6】 【8】
• 军贸出海：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞 【6】

四、风险提示

需要注意的是，军工行业各板块业绩有所分化，2025年航海和航空板块归母净利润分别同比上升56.5%和下降12.40% 【4】 。航空装备仍处深度调整期 【4】 。此外，板块估值目前处于历史中高位，中证军工板块PE为98.79倍 【6】 。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险 【2】 。

---

总结来说，军工行业当前处于从业绩预期到业绩兑现的转折点 【6】 ，短期调整反而提供了布局机会。建议围绕“建体系、补短板、走出去”三大方向 【6】 【8】 ，重点关注新域新质领域龙头及有新增长曲线的传统龙头，把握结构性行情机会。