华泰证券研究报告：糖税对无糖饮品及代糖产业链的影响分析

结合华泰证券的相关研究观点，以及公开的行业政策背景，糖税落地预期下对无糖饮品和代糖产业链的影响可以梳理为以下几个方面：

1. 政策端的催化基础已经逐步成型
   当前国内消费税改革正持续向“调节消费行为、引导健康消费”的方向深化，2026年《政府工作报告》也明确提出要“调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移”，含糖饮料及高糖食品已经被业内专家建议纳入消费税扩围的优先征收梯队，叠加全球已有超110个国家和地区落地含糖饮料税的政策传导效应，国内糖税的讨论和落地预期正在持续升温 【8】 。
2. 对无糖饮品赛道的直接利好
   若糖税正式落地，会直接抬升高糖含糖饮料的成本中枢，倒逼软饮料行业加速向低糖、无糖化的健康方向转型，无糖饮品的市场替代速度会明显加快。同时行业会进一步向“产品力驱动”的方向转型，已经提前布局无糖饮品、拥有成熟产品矩阵的健康化龙头企业，其品牌和供应链护城河会进一步拓宽，市场份额有望持续向头部集中 【10】 。
3. 代糖产业链将迎来结构性发展机遇
   糖税带来的无糖化转型浪潮会直接拉动代糖产品的市场需求扩容，目前市面上主流无糖饮品已经广泛应用赤藓糖醇、三氯蔗糖、安赛蜜、阿斯巴甜等多种代糖品类，需求增长下具备规模化产能、核心生产技术以及优质下游客户资源的代糖龙头企业，将充分享受行业扩容的红利，迎来业绩弹性释放的机会 【2】 。