动保行业7月跟踪报告

一、行业整体概况

7月动保行业整体呈现需求温和复苏、价格企稳、盈利有望触底回升的态势。从第三方监测数据来看，7月兽药原料价格指数（VPi）为65.98，环比微增0.1% 【3】 ；8月初小幅回落至65.34，环比-0.3% 【4】 。整体来看，原料价格基本平稳，行业处于筑底阶段。

回顾上半年，动保企业盈利空间持续受到挤压。在下游养殖端集中度提高、渠道客户退出、大客户议价权越来越强的局面下，各动保企业综合毛利率普遍承压。以2025年一季度数据为例，瑞普生物、生物股份、科前生物、中牧股份、普莱柯综合毛利率分别为41.2%、54.5%、65.9%、19.5%、59.7%，同比分别下降6.5pct、6.3pct、0.8pct、1.6pct、4.7pct 【1】 。不过，随着行业竞争格局逐步明朗，这种毛利率下行压力正在边际减弱。

二、需求端：养殖链盈利修复带动疫苗需求回暖

生猪养殖：产能去化放缓，存栏温和回升

7月第三方监测数据显示，生猪产能去化速度明显放缓。涌益/钢联样本能繁母猪存栏环比分别为-0.01%/-0.6%（6月为-0.91%/-0.98%），同比-2.3%/-5.5% 【4】 。产能去化放缓意味着后续生猪供给将逐步企稳，养殖端盈利有望维持，从而带动猪用疫苗需求的周期性恢复 【1】 。

从价格端看，7月商品猪价格先涨后跌。7月10日商品猪价格周环比+7.5%至11.32元/公斤 【3】 ，但7月31日回落至10.33元/公斤，周环比-1.3%，市场整体供给宽松，供强需弱带动价格走弱 【10】 。自繁自养/外购仔猪利润分别为-237.90/-168.12元/头 【10】 ，养殖端仍处亏损区间，这在一定程度上抑制了动保产品的采购意愿。

禽养殖：存栏高位运行，需求保持平稳

禽养殖方面，鸡苗/毛鸡/鸡产品价格7月内呈现分化走势。7月10日鸡苗价格周环比+3.6%至2.57元/羽 【3】 ，7月末进一步涨至2.95元/羽（周环比+3.9%） 【4】 。禽存栏高位运行，直销比例持续提高趋势下，禽用疫苗需求保持平稳 【1】 。

饲料端：水产价格分化

饲料板块中，7月草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼塘口价周环比-1.5%/-2.3%/-2.1%/持平，生鱼/加州鲈鱼塘口均价周环比+1.3%/-8.9%，南美白对虾塘口均价周环比+2.5% 【4】 。水产养殖价格分化，对水产动保产品需求影响各异。

三、供给端：行业回归创新驱动，宠物药品及出海拓展成长空间

当前动保行业已从规模扩张阶段转向创新驱动的发展阶段 【7】 【9】 。国内动保行业增速放缓，“马太效应”加剧 【9】 ，头部企业凭借研发优势和渠道能力持续扩大市场份额。

值得关注的是，宠物疫苗市场仍以外资品牌为主，硕腾、英特威、勃林格等在高端市场占据主导地位。虽然国内企业开始布局宠物疫苗市场，但整体产品数量较少，与外资品牌差距仍较明显 【6】 。这既是挑战，也是国内动保企业的重要成长方向。

此外，全球动物保健巨头礼蓝动保2026年第二季度业绩显示，宠物健康板块表现突出，创新产品整体收入达3.4亿美元 【15】 。海外动保市场的宠物业务增长强劲，为国内企业出海提供了参考路径。

四、行业展望与投资建议

下半年展望

展望下半年，预计动保行业收入实现同比增长，猪用疫苗收入占比提升和价格企稳有望带动行业毛利率恢复，板块ROE有望触底回升 【1】 。具体来看：

• 猪用疫苗：预计生猪存栏继续温和回升，养殖端维持盈利，猪用疫苗需求将周期性恢复 【1】 ；
• 禽用疫苗：禽存栏高位运行，需求保持平稳 【1】 ；
• 宠物动保：宠物经济持续升温，宠物拟人化养护理念深度渗透，宠物医疗行业专业化升级，专科诊疗、急诊手术、慢性病长期养护等服务普及 【8】 ，宠物疫苗和药品市场有望成为行业第二增长曲线。

风险提示

需要关注的风险包括：动保需求增长不及预期、公司产品研发落地及推广不及预期等 【5】 。此外，动保产品研发周期长、技术壁垒高，且政策对产品注册与生产的监管趋严，mRNA疫苗等新技术迭代加速，若企业无法跟进技术升级，现有产品可能被快速替代 【6】 。

五、总结

7月动保行业整体处于筑底回升的关键阶段。上游原料价格基本平稳，下游养殖端产能去化放缓、存栏温和回升，行业需求端有望逐步改善。中长期来看，行业回归创新驱动 【7】 【9】 ，宠物药品及出海业务有望拓展新的成长空间。建议关注具备研发实力、产品管线丰富且在宠物动保领域有所布局的头部企业。

注：以上分析基于公开研究报告及行业数据整理，不构成任何投资建议。投资决策应基于个人实际情况并咨询专业意见。

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