萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期

一、萤石价值中枢的变动情况

从已有的行业行情数据来看，萤石的价格走势呈现出阶段性的变化特征：

1. 2024年末至2025年初，萤石价格曾短暂承压：截至2024年12月12日，萤石97湿粉市场均价3290元/吨，较当周下跌0.87%，2024年12月当月均价同比下跌9.83%，2025年截至12月12日的均价较2024年全年均价下跌1.78% 【1】 。
2. 进入2025年二季度后价格明显回暖：截至2025年4月11日，萤石97湿粉市场均价回升至3752元/吨，2025年截至该时点的均价3706元/吨，较2024年均价上涨4.53%，同比涨幅也达到7.90%，价值中枢已经走出前期下行区间稳步抬升 【11】 。
   从产业链价值维度也能看出萤石的价值增长潜力：萤石作为氟化工产业链的最上游原料，单吨价值量仅为0.52，沿着萤石→无水氟化氢→制冷剂→下游含氟高分子材料的路径，全链条单吨价值量持续提升，下游需求的扩容也会反向带动上游萤石的价值中枢不断上移 【2】 。

二、制冷剂开启长景气周期的核心支撑

制冷剂行业目前已经明确进入长景气上行通道，核心驱动来自供需两端的双重支撑：

1. 供给端强约束：在二代、三代制冷剂的配额管理制度下，行业几乎没有新增产能，各家企业的市场份额基本固定，叠加制冷剂行业供给格局高度集中，供给端形成了极强的协同效应，行业定价权已经从下游需求端逐步转移到上游生产企业手中 【8】 。2025年二代制冷剂配额还将迎来加速削减，行业龙头凭借占比领先的配额，将充分享受后续的涨价弹性 【4】 。
2. 需求端高支撑：制冷剂的下游覆盖空调、汽车、冰箱等多个高景气消费赛道，同时亚非拉等新兴市场的出口潜力充足，为制冷剂需求提供了持续的强劲支撑。目前中国是全球三代制冷剂最大的生产地，掌握了全球制冷剂的定价权，后续全球制冷剂行业有望开启长期价格上涨趋势 【10】 。
3. 行业内不少龙头企业也已经提前布局下一代技术路线，比如部分企业已经落地四代制冷剂产能，提前卡位未来的主流技术方向，进一步拉长了行业的景气周期 【3】 。