半年策略

结合你提供的所有研报资料，不同领域的半年维度投资策略可以整理为以下几类，覆盖A股市场、债券、大类资产、科技行业、量化策略多个方向：

一、A股市场半年策略（2025年下半年）

华金证券针对2025年下半年A股的整体策略判断如下：

1. 整体趋势：基本面将成为市场主导因素，在“盈利下、信用上”的宏观环境下A股大概率延续震荡偏强走势，外资和融资大幅流出的风险较低，“十五五”规划、中美关税谈判结果会是影响市场情绪的核心变量。
2. 风格与配置方向：风格整体偏均衡，超大盘和中小盘风格占优，科技是全年配置主线，同时核心资产、低估值红利板块也具备配置价值，建议重点关注TMT、机械、电力设备、医药、食品饮料、有色金属、基础化工、交通运输等行业。 【7】

二、债券市场半年收益策略

2026年上半年信用债投资的不同策略收益表现梯度清晰：

1. 收益最高的是“下沉同时拉久期”策略（投向AA(2)及以下评级、4年期以上标的），上半年持有收益可达2.85%-4.04%，但该策略久期暴露高、信用与流动性风险突出，难以成为市场主流选择。
2. 热度最高的主流策略是“中高评级拉久期”（投向AAA-AA评级、4/5年期标的），上半年持有收益2.0%-2.96%。
3. 另外两类偏稳健的策略也能获得不错的回报：中性久期+明显下沉（AA(2)及以下、2-3Y）上半年收益1.41%-2.30%，短期限下沉（AA及以下、1-2Y）上半年收益1.05%-1.72%。 【2】

三、科技应用行业半年配置策略（2026年下半年）

浦银国际针对2026年下半年科技应用各细分板块给出了差异化配置方向：

1. 云计算：受益于AI Agent带动Token推理需求激增，行业有望保持快速增长，关注阿里巴巴、百度、腾讯、谷歌、微软等标的。
2. 电商：国补品类高基数影响逐步消退，行业呈现大电商融合趋势，关注阿里巴巴、快手。
3. 游戏：长青游戏成为行业中坚力量，多端互通和外链支付推动行业利润率改善，关注网易、腾讯。
4. 大模型：模型能力迭代驱动Token量价齐升，多场景渗透加速打开商业化空间，关注智谱、MiniMax。
5. 具身智能：行业迈入初步量产拐点，长期看人形机器人产业有望实现十年百倍增长，关注优必选。 【8】

四、量化类策略半年表现

1. 普通神经网络择时策略：近半年（统计截至2026年6月末）策略净值从15.23回落至8.3，超额净值从15.16回落至11.73，相较中证全指表现出一定的超额收益能力。 【3】
2. 神经网络择时与截面叠加的ETF绝对收益策略：近半年净值从1.86上涨至4.53，超额净值从1.8上涨至3.48，相较沪深300ETF的超额收益表现亮眼。 【4】
3. 神经网络截面ETF轮动策略：近半年净值从1.29上涨至4.46，超额净值同步走高，相较等权基准的收益优势显著。 【6】

五、大类资产配置半年维度参考

从麦高证券多期大类资产月报的半年区间配置逻辑来看，不同宏观环境下的配置策略灵活调整：

• 当经济因子下行、信用因子紧缩时，采取减配权益、增配债券/商品/黄金的思路，权益资产权重可低至0.2%-0.4%，债券权重最高可达85%以上。
• 当经济、信用因子转向支撑权益时，调整为平配权益，同步根据货币、通胀因子调整债券、商品、黄金的仓位，比如2025年10-11月区间，权益权重提升至5%-8.5%，商品和黄金的配置比例也同步提升至10%-23%区间。 【11】 【12】 【14】 【15】