明略科技研报

这里整理了多份公开研报中关于明略科技-W（2718.HK）的核心信息，供你参考：

一、公司基本定位

明略科技是国内领先的数据智能应用软件提供商，2025年11月在港交所上市，采用不同投票权架构，核心业务分为数据智能、智能体化服务两大板块，截至2025年6月已为135家财富世界500强企业提供服务，客户覆盖零售、消费品、汽车、3C等多个行业 【4】 。2024年它在中国数据智能应用软件市场、营销智能市场和营运智能市场的份额均排名第一，不过整体市场集中度偏低，行业呈现碎片化特征 【9】 。

二、核心经营表现

1. 盈利修复：2025年公司实现营收14.26亿元，同比增长3.2%，毛利率提升至55.4%，经营亏损从2024年的1.32亿元大幅收窄至1572万元，首次实现Non-GAAP净利润转正，盈利质量明显改善 【10】 。2025年上半年毛利率就已经攀升至55.9%，主要得益于高毛利的营销智能业务占比提升，以及营运智能领域通过产品标准化、AI工具实现降本增效 【1】 。
2. 增长预期：多家机构预测2026-2028年公司营收分别为19.19亿/26.53亿/34.81亿元，智能体化服务将受益于Agentic AI行业的快速发展成为第二增长曲线，传统数据智能业务则维持低个位数稳健增长，2026-2028年整体收入复合增速有望达到30-40% 【7】 。

三、核心技术与差异化优势

公司的底层技术底座DeepMiner是支撑业务的核心基础设施，采用多智能体协作架构，核心包括负责跨任务调度的FoundationAgent、做专业推理的Cito（专家脑）、覆盖系统执行最后一公里的Mano（灵巧手），升级后的V2版本已经演进为嵌入式智能工作流，具备自主规划、跨系统数据访问等能力 【8】 。
同时它作为腾讯持股25%以上的重要被投企业，智能体服务深度嵌入微信、企业微信生态，推出了适配品牌私域运营的Agent Ready解决方案，形成了区别于通用AI模型厂商、海外SaaS厂商的独特竞争力，其RaaS服务已经落地四种可变现的闭环模式，采用按业务成果付费的合作逻辑，大幅强化了客户粘性与变现潜力 【6】 【7】 。

四、机构评级与估值

不同机构均给予明略科技“买入”评级：

• 华兴资本2026年7月发布的首次覆盖报告，基于18倍2027年预期P/S，给出目标价367港元 【2】 。
• 另一份2026年5月的研报通过可比公司法和P/S相对估值法，测算出2028年目标价291港元，相较当时237港元的市场价有23%的上涨空间 【4】 。

五、相关风险提示

主要风险包括大模型行业竞争加剧、智能体AI商业化变现不及预期、数据安全与合规风险、智能体业务前期投入带来的短期盈利压力等 【2】 。

体验更佳的报告搜索效果，您可以点击AI找报告试试看呢！