Agentic Services 收入达1亿元，驱动业务模式升级

明略科技-W(2718)[Table_Industry]计算机 明略科技2025年年报点评 本报告导读： 公司数据智能基本盘业务稳健，Agentic Services业务快速发展，驱动服务模式向结果交付导向升级，打开新增长空间。 投资要点： 稳健增长，盈利质量改善。公司2025年实现收入14.26亿元，同比+3.2%；毛利7.90亿元，同比+10.8%；毛利率提升至55.4%，同比+3.8pct；经营亏损由1.32亿元大幅收窄至亏损1572万元，经调整净利润4204万元，上年同期-4511万元，实现经调整净利润扭亏为盈，盈利质量改善明显。 数据智能基本盘稳健，业务结构持续优化。分业务看，数据智能仍是基本盘，2025年收入12.60亿元，同比+0.5%，其中营运智能增长3.7%，会话智能和智能门店营运系统需求较好；营销智能同比下滑1.7%，主要因为部分传统社媒管理业务转向结果导向的智能体化营销服务；其他业务同比下滑49.0%，延续公司主动退出行业解决方案业务的战略收缩。 核心业务稳健，强化数据智能龙头地位2026.01.06 自研专有模型，AI提效以及商业化收入见成效。2025年公司智能体化服务首次贡献收入1.00亿元，其中智能体化营销服务0.95亿元，成为新增长极，公司实现大客户续约率96%，新增大客户中30%以上来自智能体化服务。此外，AI提升了传统业务效率，凭借公司自主研发的DeepMiner企业级AI智能体平台以及专有模型Cito和Mano，营销智能交付提效最高达4倍，营运智能工单解决时间压缩超30%，带动毛利率上行。 风险提示。AI产品迭代及商业化不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。 数据来源：iFinD，国泰海通证券研究注：明略科技盈利预测来自国泰海通证券，其余公司来自iFinD一致预测；港股公司股价、市值货币单位为港元，营收单位为人民币，按1港元=0.88元人民币换算计算估值。收盘价为2026年4月7日数据。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 邮编200011 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666