永辉超市

永辉超市是国内正在深度推进品质化转型的头部连锁零售企业，目前正处于改革红利逐步释放的关键阶段，核心情况整理如下：

一、近年经营与业绩表现

2024年公司受门店调改、关闭低效尾部门店影响，全年实现营收676亿元，同比下滑14%，归母亏损14.7亿元，整体处于转型阵痛期 【9】 。进入2025年，Q3单季度营收124.86亿元，同比下降25.55%，前三季度总营收424.34亿元，营收端的阶段性下滑主要是主动收缩低效门店、聚焦优质门店调改带来的短期影响 【1】 。机构预测2025年全年营收约599.87亿元，归母净利润仍为阶段性亏损，2026年将实现扭亏为盈，归母净利润预计达4.1亿元，2027年盈利规模进一步提升至11.95亿元 【14】 。

二、核心转型动作

1. 门店调改持续推进
   公司全面对标胖东来模式升级门店，截至2025年Q3末，开业门店总数为450家，较上一季度净减少102家，其中完成调改的门店达222家，单季度新增98家 【4】 。此前披露的计划显示，2026年春节前调改门店将达到300家，2026年完成全部存量门店调改 【9】 。调改门店普遍大幅汰换原有商品，多数门店商品汰换率超过60%，部分门店下架单品占比甚至超过80%，调整后商品结构普遍达到胖东来的80%-90%以上，同时新增现制烘焙、永辉食堂等体验化区域，强化到店消费体验 【12】 。
2. 供应链深度重塑
   公司彻底取消后台进场费，精简供应商体系，供应商淘汰率达40.4%，推动裸价直采、去掉中间商环节，目前供应商已缩减至800家，直采模式可降低采购成本约15% 【3】 【4】 【13】 。选品上践行“宽类窄品”原则，聚焦一二线品牌、进口品牌、地标品牌及自有品牌，同时补充各地本土特色商品，比如深圳门店新增潮汕牛肉、福州门店推出现做鱼丸等，部分门店进口商品占比已从7%提升至21.3% 【3】 。
3. 自有品牌布局提速
   2025年10月公司官宣“国民超市 品质永辉”新定位，发布“永辉定制”与自有品牌“品质永辉”两大系列，首批推出覆盖生鲜、熟食、日用品等多品类的超20款品质单品，目标三年内锁定200个核心战略伙伴，打造100个亿元级大单品 【4】 。截至2025年三季度末，已有9款自有品牌商品上架，覆盖洗衣液、大米、食用油等多个民生品类 【8】 。

三、配套保障动作

公司2025年7月披露定增预案，拟募资近40亿元，主要用于298家门店的升级改造，以及物流仓储的智能化升级，引进自动分拣线、AGV机器人等设备，配套智能仓储、运输管理系统，强化供应链后端支撑 【11】 。同时组织架构从四级运营层级压缩至“总部-大区-门店”三级扁平化模式，调改店升级员工薪酬激励体系，设置利润分享等多元激励机制，提升运营效率 【9】 。

四、机构预期与市场表现

多家券商看好公司当前的改革红利释放期，给出“买入”评级，对应2026年、2027年预测PE分别为103倍、40倍，认为随着调改门店占比提升、供应链改革深化，未来12~18个月将是改革成果的集中释放期，品质零售的新模型可支撑长期增长 【9】 【15】 。