红利低波策略

一、什么是红利低波策略

红利低波本质属于Smart Beta类投资策略，核心是将红利因子和低波因子的特性结合，兼顾稳健收益和波动控制，是当下很受追求稳健的投资者关注的配置方向 【3】 。

二、策略的构建逻辑

1. 基础版本的红利低波策略，首先通过高股息、低波类因子筛选个股搭建低波池，研究验证高股息、低波、低换手、低尾盘成交占比的个股波动显著低于全A平均水平，而ROE这类基本面因子对区分个股波动率没有显著效果，因此策略的低波属性主要锚定高股息率、低波两大核心因子 【6】 。
2. 为了避免踩坑，策略还会剔除亏损仍分红、突击分红的可疑标的，每年定期轮换股票，把股息率下降的个股调出，换入股息率更高的新标的，让组合始终维持在较高的股息率中枢 【4】 。
3. 现在不少机构还会在基础红利低波框架上叠加基本面因子，进一步提升持仓个股的经营质量，做成红利低波增强策略，弥补基础策略在市场情绪高点弹性不足的问题 【1】 。

三、核心优势

1. 抗跌性强、回撤修复快：红利低波的高现金分红属性自带防御buff，叠加低波资产的波动率天然有粘性，很难短期大幅波动，市场下跌时能很好地控制回撤，之后靠股息加持也能快速完成净值修复。比如2015年牛市高点后的回撤行情里，红利低波100指数在2019年4月就完全修复了前期回撤，同期创业板指直到2026年4月才重新回到2015年的高点 【15】 。
2. 持有门槛低、体验友好：这个策略对投资者的择时能力要求很低，买入容错率很高，持有时间越长获得正收益的概率越高，回测显示持有3年的情况下，红利低波指数收益为正的概率高达93.5%，长期持有波动小、回撤低，持有体验远好于高波动的成长类策略 【7】 。
3. 长期风险收益比优异：红利因子相当于组合的“压舱石”，能捕捉经营稳健的优质企业，提供长期确定的分红收益增厚安全边际；低波因子可以过滤掉不少短期高估值陷阱，两者叠加后能显著提升策略有效性，长期拿到比宽基指数更优的风险调整后回报 【8】 。

四、历史回测表现

2013年1月-2026年5月的回测区间内，基础红利低波策略实现了20.6%的年化收益，年化波动率18.7%，信息比1.13，最大回撤34.0%，月胜率64.0%，表现比红利低波100指数本身更好，波动和回撤还更低；哪怕限定持仓个股市值不低于100亿元，策略依然能拿到18.6%的年化收益，信息比1.03，表现十分能打。叠加择时优化的版本表现更是亮眼，2024年的DTW择时红利低波100策略，年化收益达26.55%，最大回撤仅7.46%，夏普比率1.47，大幅跑赢同期基准指数 【14】 。

五、注意事项

1. 红利低波策略也有明显的短板：在市场情绪全面高涨、成长板块行情爆发的阶段，它的收益弹性会明显低于高成长风格的策略，收益的时序分布不够均匀，这也是很多机构做增强版本想要弥补的点 【2】 。
2. 目前沪市规模5亿元以上的红利低波类ETF产品已有十余只，整体流动性较好，普通投资者可以很方便地通过相关产品布局这类策略 【11】 。
3. 风险提示：所有的历史回测数据都不代表未来收益，策略依然存在因子失效、市场环境变化导致表现不及预期的风险，本文内容不构成任何投资建议。