相比于内地银行的定价模式，联系汇率制会有助于香港银行应对降息的压力吗

联系汇率制在美联储降息周期中，对香港银行应对降息压力的帮助是多方面的，但也存在一定挑战：

一、流动性补充缓解融资成本压力

1. 自动注入流动性：当美联储降息导致港美利差变化、港币面临升值压力并触及强方兑换保证（7.75港元/美元）时，金管局会卖出港币、买入美元，直接推升银行间结余（基础货币）。例如，2007-08年和2019-20年美联储降息周期中，香港银行间结余分别从不足100亿、540亿港元飙升至3,180亿、4,575亿港元 【2】 。银行体系流动性充裕，有助于降低银行间融资成本（如HIBOR下行） 【2】 。
2. 支持货币供应扩张：银行间结余上升带动M2增速回升，为银行提供更宽松的资金环境，间接缓解降息对信贷业务的冲击 【1】 【2】 。

二、利率传导机制为银行调整争取空间

1. BLR调整滞后且幅度较小：在联系汇率制下，香港银行的最优惠贷款利率（BLR）由银行自主决定，仅在流动性明显变化时调整。例如，2024年9月美联储降息50个基点后，汇丰等银行仅下调BLR 25个基点 【1】 【4】 。这种“不完全跟随”特性有助于减缓净息差收窄速度。
2. HIBOR与美元利率趋势一致但不完全同步：HIBOR受本地流动性影响，可能在美联储降息后因资金流入而滞后下行，为银行资产端收益争取缓冲时间 【4】 。

三、历史经验显示银行股相对韧性

尽管降息可能压缩息差，但联系汇率制下的流动性改善和利率传导机制，使得香港银行在降息周期中往往表现出较强的市场韧性。例如：

• 2001-2003年科技泡沫后降息周期，香港银行指数相对恒生指数录得126.9%的超额收益 【14】 ；
• 2007年次贷危机及2020年疫情后降息期，银行指数也分别跑赢大盘4.4%和2.9% 【14】 。
• 大型银行通过利率对冲工具（如汇丰5780亿美元对冲规模）进一步降低降息对净收入的冲击 【10】 。

四、潜在挑战：息差压力仍存

联系汇率制下香港利率与美元高度联动，美联储持续降息仍会对银行息差造成压力。例如，2025年市场分析指出，美联储降息对香港银行明年息差的压力“影响可控”，但需依赖银行自身对冲工具和业务结构调整 【10】 。

结论

联系汇率制通过流动性补充和利率传导缓冲，帮助香港银行在降息周期中缓解融资成本压力并维持相对收益韧性，但无法完全消除降息对息差的负面影响，银行仍需通过自身风险管理工具应对 【1】 【2】 【4】 【14】 。