核电行业

核电行业概述

1. 定义：通过核燃料原子核裂变或聚变反应释放能量转化为电能的过程，按反应堆类型可分为压水堆、沸水堆、快堆等。
2. 产业链结构：
   • 上游：核燃料（天然铀、浓缩铀等，中核集团专营）和核电设备（核岛、常规岛设备，国企主导）。
   • 中游：核电站建设（中国核建等龙头企业）与运营（中国核电、中国广核等寡头垄断）。
   • 下游：通过电网公司售电，市场化交易电量占比逐年提升（2024年达46.1%）。

全球发展趋势

1. 政策推动：2023年COP28期间，22国签署《三倍核能宣言》，目标2050年全球核电装机容量达到当前3倍（超11亿千瓦），需新增700+台机组。
2. 装机增长：截至2025年，全球在运核电机组413台（总装机376GW），在建66台（71GW）；预计2030年前在建机组全部并网，未来5年装机或增长20%。
3. 区域动态：
   • 美国计划2050年装机达400GW；法国将新建6座EPR2反应堆，规划再建8座；俄罗斯目标2042年核电份额提升至23.5%。

中国发展现状

1. 核准提速：2019年重启审批后，2022-2024年连续三年核准10台以上机组（2024年一次性核准11台），2025年再核准10台，在建机组装机容量连续19年全球第一。
2. 规模与技术：
   • 截至2025年底，在运核电机组59台（6251.9万千瓦，全球第三），在建35台（4221.6万千瓦）；预计2030年在运装机达1.1亿千瓦，跃居世界第一。
   • 自主三代技术“华龙一号”“国和一号”成熟应用，模块化建造可缩短工期至36个月。
3. 市场与盈利：
   • 核电发电量占比仍较低（2023年4.86%），但优先上网政策保障利用小时数高位（2023年中国核电机组平均7852小时），上网电价稳定（2024年中国核电、中国广核分别为0.41、0.40元/千瓦时）。
   • 运营企业现金流充沛，中国核电2023年发电量18677亿千瓦时，创历史新高。

产业链机遇与挑战

1. 机遇：
   • 装机增长带动全产业链发展，上游核燃料、中游核岛设备（集中度高）及建设企业（如中国核建、利柏特）受益。
   • 三代核电进入建设高峰期，模块化技术应用前景广阔。
2. 挑战：
   • 天然铀产能有限（2025年全球产量6.5万tU），未来5年或面临1万tU需求缺口。
   • 核安全风险、市场化电价波动及原材料价格影响需关注。

未来展望

• 长期目标：中国计划2040年核电装机达2亿千瓦，发电量占比约10%；全球在《三倍核能宣言》推动下，核能在能源系统中重要性将持续提升。
• 技术方向：向四代核电、可控核聚变（如西子洁能技术储备）等领域拓展，同时推动光热发电与熔盐储能协同发展。

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