东吴证券固态电池行业分析报告

东吴证券对固态电池领域的分析主要集中在风险提示、相关企业盈利预测及行业发展趋势等方面，具体如下：

一、风险提示

1. 上游原材料价格波动风险：固态电池关键材料（如电解质、高比能正负极）采用锆、锗、锂等贵金属，价格较高且波动大，若价格上涨可能导致下游需求放缓 【1】 【2】 【5】 。
2. 新技术替代风险：半固态电池是过渡方案，企业大规模扩产可能面临全固态电池技术升级后产线淘汰的风险，且存在其他电池新技术替代的可能性，影响产业化进程 【1】 【2】 【5】 【6】 。
3. 下游应用进展低于预期风险：半固态电池技术不成熟（循环次数、倍率性能较差）、成本高、未规模量产，下游应用可能不及预期；全固态电池多数仍处实验室阶段，商用化时间不确定 【2】 。
4. 产业化及技术研发风险：部分公司面临固态电池产业化不及预期、技术研发不及预期的风险 【3】 ；行业竞争加剧也可能带来挑战 【7】 。

二、企业盈利预测与评级

1. 先导智能（300450）：维持2025-2027年归母净利润预测15/20/25亿元，对应动态PE 56/42/35倍，维持“买入”评级，因其持续交付固态电池核心设备，有望受益于产业化加速 【3】 。
2. 某公司（未具名）：考虑到未来全固态电池装配线及高毛利IT消费电子业务放量，维持2025-2027年归母净利润预测2.9/4.5/6.1亿元，对应PE 26/17/12倍，维持“增持”评级 【4】 。

三、行业趋势相关观点

• 东吴证券关注到固态电池产业链材料体系的迭代升级机遇，例如硫化锂作为硫化物全固态电池核心材料，虽面临制备难题和成本高的问题，但其产业化进程有望提速 【9】 ；单壁碳纳米管因适配固态电池硅基负极，需求可能随产业化推进而放量 【9】 。
• 2026年被认为是全固态电池装车验证的关键节点，中试线布局有望密集落地，设备环节订单释放与业绩兑现窗口将打开 【9】 。

注

以上分析基于东吴证券发布的研究报告，相关观点反映了其对固态电池行业风险、企业价值及发展趋势的判断 【1】 【2】 【3】 【4】 【5】 【6】 【7】 【9】 。