金属锌铝日报：锌铝价格继续震荡,需注意反弹

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员  020-83901029  jiyuanfei@htfc.com 从业资格号：F3006936 投资咨询号：Z0012042 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-05-05 锌铝价格继续震荡，需注意反弹 锌： 5月4日，沪锌价格跟随整体大宗商品持续走弱，夜盘震荡回升，现货仍然维持升水，沪伦比继续在进口套利窗口附近震荡，预计后期进口量将有所增加。伦敦市场库存继续下降，但贴水小幅扩大。国内现货价格回落430元/吨至21780元/吨。 现货方面，据SMM，上海冶炼厂及贸易商正常出货，但因盘面波动较大，进口锌流入，市场货源充裕，上海下游逢低采购备货，整体成交情况尚可，好于昨日；广东炼厂出货正常，粤市库存下降迅速，成交较活跃，好于昨日；天津炼厂少出货，天津周边部分厂商逢低采购，少许备库，成交较前几日稍有改善，但市场整体成交依旧寡淡。 库存方面，交易所库存开始持续下降。5月4日LME锌库存减2250吨至342475吨。5月4日上期所锌减少605吨至41812吨。 嘉能可发布一季报，整体符合预期。报告显示一季度锌产量提高9%至27.92万吨，主要因Antamina锌矿产出增加，其余产量在计划内温和增加。目前仍然没有重启澳大利亚和秘鲁锌矿的计划。具体来看，在2.21万吨增量中，Antamina贡献1.04万吨。澳大利亚地区产量为11.56万吨，同比下滑0.84万吨（-7%）；北美地区产量为3.5万吨，同比增0.8万吨（30%）；其他地区产量为5.6万吨，同比增0.69万吨（14%）。Kazzinc产量为4.81万吨，同比增长0.52万吨（12%） 策略建议：供给端受限，5月产量和进口量仍有所限制，但预计将好于4月，需求方面镀锌继续走弱，整体仍然供需两弱。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势震荡，市场大幅下跌后，需注意反弹，但做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，做多则需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。 铝： 5月4日，铝价整体震荡，在其他金属大幅下跌时显得偏强，供给侧改革仍对铝价有所支撑。长江现货均价下跌20元至13770元/吨，现货方面据SMM，华东游企业接货意愿进一步提升，整体成交回暖。广东下游加工企业保持逢低接货态度，整体成交尚可。 现货库存高位震荡，交易所国内库存增幅减少，国外库存持续下降。5月4日SMM统计电解铝五地库存合计122.6万吨，环比上周四增加2万吨，较周一下降0.5万吨。5月4日上期所铝增加125吨至329596吨，5月4日LME铝库存减7175吨至1609925吨。 据卓创监测数据显示，2017年3月份中国汽车用铝量33.2万吨，低于年初卓创预期，环比增长20.6%，同比增长3.4%。渣打银行将2017年平均铝价预测从1,775美元/吨上调至1,995美元/吨。2018年铝价预估从每吨1,850美元上调至2,175美元。 据阿拉丁，电解铝1-4月累计新投产产能152.5万吨，累计复产产能20.5万吨，累 华泰期货|锌铝日报 2017-05-05 2 / 6 计减产产能24万吨。1-3月为新投产的高峰期，月度平均增加50万吨左右，但是进入4月之后新投产能明显数量减少，但利润回升后4月开始出现了一波复产小高潮，因此目前来看很难因市场因素而减产，去产能依然寄希望于违法违规产能的严格控制。 策略建议：西南地区产能释放使得铝价重新承压，但目前铝价回落，成本端逐渐走稳，利润回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 (30)(25)(20)(15)(10)(5)051015150017001900210023002500270029003100LME锌升贴水LME ZN(25)(20)(15)(10)(5)0510152015001550160016501700175018001850190019502000LME铝升贴水LME AL(600)(400)(200)020040060080010001200100001200014000160001800020000220002400026000SHFE锌基差期货收盘价(活跃合约):锌(1000)(500)0500100015001000010500110001150012000125001300013500140001450015000SHFE铝基差SHFE AL 华泰期货|锌铝日报 2017-05-05 3 / 6 库存跟踪： 图 5： LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 7： SHFE 锌库存 单位：吨 图 8： SHFE铝库存 单位：吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 02000004000006000008000001000000120000014000002012/1/132013/1/132014/1/132015/1/132016/1/132017/1/13LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球01000000200000030000004000000500000060000002012/1/172013/1/172014/1/172015/1/172016/1/172017/1/17LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球0500001000001500002000002500003000002012/12013/12014/12015/12016/12017/1库存期货:锌050000100000150000200000250000300000350000库存总计 华泰期货|锌铝日报 2017-05-05 4 / 6 图 9： 全球交易所锌库存 单位：吨 图 10： 全球交易所铝库存 单位：吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002010/42011/42012/42013/42014/42015/42016/42017/4SHFE锌库存LME锌库存010000002000000300000040000005000000600000070000002010/12011/12012/12013/12014/12015/12016/12017/1SHFE铝库存LME铝库存 华泰期货|锌铝日报 2017-05-05 5 / 6 进出口盈亏数据：2017.5.4 合约沪锌LM E远期进口进口盈亏今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2559现货21780-8.56.891721816.90-36.90-0.17%8.53958.5540离岸升水1105月21560-12.56.908821838.01-278.01-1.27%8.46658.5757杂费1506月21380-66.931421962.19-582.19-2.65%8.37458.6025增值税率0.177月21250-16.97822150.07-900.07-4.06%8.30738.6591进口关税0.018月211302.757.024922329.06-1199.06-5.37%8.24838.7163合约沪锌LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2559现货21780-8.56.89173198.05-647.55-20.25%8.53956.8104离岸升水1105月21560-12.56.90883158.29-611.79-19.37%8.46656.8265杂费1506月21380-66.93143122.02-569.02-18.23%8.37456.8481增值税率07月21250-16.9783082.55-524.55-17.02%8.30736.8937出口关税08月211302.757.02493044.88-483.13-15.87%8.24836.9395合约沪铝LM E远期进口进口亏损今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1915.5现货13770-8.56.891716393.50-2623.50-16.00%7.22088.5965到岸升水107.55月13770-7.56.908816441.88-2671.88-16.25%7.21708.6173杂费1506月13815-56.931416515.45-2700.45-16.35%7.23118.6446增值税率0.177月13890-16.97816658.13-2768.13-16.62%7.25528.7010进口关税08月139652.57.024916797.85-2832.85-16.86%7.28108.7580合约沪铝LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1915.5现货13770-8.56.89172738.66-831.66-30.37%7.22085.0280离岸升水107.55月13770-7.56.90882731.88-823.88-30.16%7.21705.0405杂费1506月13815-56.93142731.71-821.21-30.06%7.23115.0573增值税率0.177月13890-16.9782727.93-813.43-29.82%7.25525.0918出口关税0.158月139652.57.02492724.08-806.08-29.59%7.28105.1265铝出口盈亏与比值参数锌进口盈亏与比值参数锌出口盈亏与比值参数铝进口盈亏与比值参数 数据来源：LME SHFE SMM WIND华泰期货研究所 华泰期