金属锌铝日报：锌铝价格均大幅上涨，高位需注意回调风险

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员  020-83901029  jiyuanfei@htfc.com 从业资格号：F3006936 投资咨询号：Z0012042 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-08-10 锌铝价格均大幅上涨，高位需注意回调风险 锌： 8月9日，沪锌日盘继续震荡上行，整体金属均走强，夜盘期锌回落，伦锌偏强，LME贴水收窄，现货进口窗口依然关闭。国内现货价格上涨370元/吨至24310元/吨。 现货方面，据SMM，上海下游畏高观望，贸易商仅有少量长单交投；广东下游畏高，以观望为主，市场整体成交不及昨日；天津下游畏高锌价，鲜有人入市采购，市场成交寡淡，整体成交不及昨日。津市对沪市升水小幅回落至150-190元/吨左右。 库存方面，国外交易所库存和国内仓单持续小幅下降。8月9日LME锌库存减1425吨至261100吨，上期所锌增加1800吨至33114吨。8月合约持仓15420手，约需38550吨，距离交割仍有4个工作日，预计8月合约可以顺利交割。选厂工作暂无影响，预计近期对锌精矿生产影响较小。 新疆和四川地震市场有担心或将影响矿山产出。但据上海有色网调研了解，四川矿企及冶炼厂距离震中较远，影响较小，目前维持正常生产。而甘肃陇南距离此次震中仅100多公里，甘肃省2016年锌精矿产量在33万/金属吨左右，陇南产量占比大约在6成以上。但中国锌精矿供应增长不及预期，预计17年增量从25万金属吨下滑至15万金属吨附近，拖累全球锌精矿增产，依然从原料段制约精炼锌供给。 策略建议：供应端仍然受限支持锌价走强，但目前已接近前期高点，且需注意8月天津地区镀锌开工继续受环保影响，因此需谨慎。但也需注意后期下游逐步复苏对需求的支持，目前突破压力线上行，后期整体持偏多思路。 铝： 8月9日，铝价日盘在前夜大幅上涨后整体震荡，整体金属均走强，沪伦比继续走高，夜盘期铝价格冲高回落，长江现货均价上涨610元至15750元/吨。现货方面据SMM，主要成交还是集中在贸易商间交投，下游畏高铝价持续观望，鲜有采购动作，华东地区整体成交情况略好于昨日。 国外库存继续大幅回落，国内交易所仓单回升，国内现货库存继续回升。8月7日，SMM统计国内电解铝五地库存合计134.7万吨，环比上周四增加1.3万吨。8月9日上期所铝增加1536吨至382592吨，LME铝库存减10375吨至1302825吨。 据SMM，7月国内电解铝产量312.0万吨，同比增加16.5%，7月电解铝年化产能3673.5万吨，环比6月减少87.2万吨。由于山东魏桥、山东信发、新疆希望、内蒙古锦联以及新疆嘉润等铝厂相继减产，同期包头华云、四川博眉等铝厂新增和复产，但减产速度短期仍快于新增产能。进入8以后，SMM调研显示，国内减产仍在继续，而增产方面广西华磊一期年产40万吨电解铝、贵州华仁一期年产50万吨电解铝即将通电，包 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 2 / 7 头华磊的一、二期年产78万吨电解铝也将接近投产完毕，从而填补部分减产缺口，SMM预计8月国内电解铝产量为307.5万吨，同比增加12.6%，年化产能约3620万吨，运行产能规模小幅降低，相对过剩态势持续，铝锭库存继续累积。 策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。目前需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存持续走高，河南交割库出现胀库，库存回升将施压实际铝价。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，考虑逢低做多，但追涨需谨慎。 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 (30)(25)(20)(15)(10)(5)0510151500170019002100230025002700290031002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/3LME锌升贴水LME ZN(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510152015001600170018001900200021002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/3LME铝升贴水LME AL(1000)(500)050010001500200025001000012000140001600018000200002200024000260002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/3SHFE锌基差期货收盘价(活跃合约):锌(1000)(500)05001000150010000110001200013000140001500016000170002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/32017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/3SHFE铝基差SHFE AL 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 3 / 7 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 4 / 7 库存跟踪： 图 5： LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 7： SHFE 锌库存 单位：吨 图 8： SHFE铝库存 单位：吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 02000004000006000008000001000000120000014000002012/1/132013/1/132014/1/132015/1/132016/1/132017/1/13LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球01000000200000030000004000000500000060000002012/1/172013/1/172014/1/172015/1/172016/1/172017/1/17LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球0500001000001500002000002500003000002012/12013/12014/12015/12016/12017/1库存期货:锌0500001000001500002000002500003000003500004000004500002012/12013/12014/12015/12016/12017/1库存总计 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 5 / 7 图 9： 全球交易所锌库存 单位：吨 图 10： 全球交易所铝库存 单位：吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002010/42011/42012/42013/42014/42015/42016/42017/4SHFE锌库存LME锌库存010000002000000300000040000005000000600000070000002010/12011/12012/12013/12014/12015/12016/12017/1SHFE铝库存LME铝库存 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 6 / 7 进出口盈亏数据：2017.8. 9 数据来源：LME SHFE SMM WIND华泰期货研究所 华泰期货|锌铝日报 2017-08-10 7 / 7  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保