金属锌铝日报：锌铝价格继续震荡

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员  020-83901029  jiyuanfei@htfc.com 从业资格号：F3006936 投资咨询号：Z0012042 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-04-27 锌铝价格继续震荡 锌： 4月26日，期锌价格震荡走高，现货仍然维持升水，沪伦比依旧高位，继续留意进口套利窗口。国内现货价格上涨110元/吨至21950元/吨。 现货方面，据SMM，上海部分冶炼厂仍保持惜售；贸易商间交投活跃，因锌价上调且升水居高，下游拿货情绪不佳；广东炼厂出货尚可，下游刚需采购，观望情绪占主导；天津环保对下游镀锌企业生产造成一定压力，叠加锌价上扬，下游观望情绪倍增。 库存方面，4月26日LME锌库存减925吨至350750吨。 泰克资源一季报显示，公司旗下Red Dog矿山因天气条件恶劣加之电力设备故障导致生产中断，一季度矿山锌产量同比大降23%，铅产量也同时受到影响同比下降11%，铅品位提高起到部分抵消作用。 Red Dog矿山受入选矿石品质下降及设备故障影响，公司矿山2017年锌产量目标下调约12%（6-7万吨）至47.5万吨至50万吨(原计划54.5万吨至56.5万吨)，铅生产计划维持11至11.5吨。 策略建议：供给端受限，4月产量和进口量都难有大的增量，但需求方面镀锌大幅走弱，其余部分亮点不大，整体供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下，冶炼厂利润快速下滑，供给量减少，继续大幅下跌空间有限，做多需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。 铝： 4月26日，铝价震荡走弱，长江现货均价上涨60元至14180元/吨， 现货方面据SMM，贸易商收货意愿收敛，五一假期来临，下游企业稳定采购，整体成交较活跃。 现货库存开始回落，交易所国内库存继续上涨，国外库存继续下降。4月24日SMM统计国内电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四减少0.3万吨。4月26日LME铝库存减13100吨至1655825吨。 据SMM，西南地区产能复产与新投产产能逐渐释放，中铝遵义铝业计划于5月1日复产16万吨/年的电解铝产能；重庆天泰铝业有限公司将于5月20日复产6万吨/年的电解铝产能；广西华磊新材料有限公司新增的50万吨/年的电解铝产能将于8月28日投产，此部分新增产能为中铝广西的置换产能。 投行高盛认为因铝将是中国供给侧改革的下一个目标，未来6-12个月铝价将维持强劲走势，6个月目标价为每吨2,000美元；12个月目标价为每吨2,100美元。 策略建议：给侧收缩正在落地，整体铝价偏强，但西南地区产能释放使得铝价重新承压。目前成本端回落，利润回升，短期上涨空间有限，建议多单止赢或持有观望。 华泰期货|锌铝日报 2017-04-27 2 / 6 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 库存跟踪： (30)(25)(20)(15)(10)(5)051015150017001900210023002500270029003100LME锌升贴水LME ZN(25)(20)(15)(10)(5)0510152015001550160016501700175018001850190019502000LME铝升贴水LME AL(600)(400)(200)020040060080010001200100001200014000160001800020000220002400026000SHFE锌基差期货收盘价(活跃合约):锌(1000)(500)0500100015001000010500110001150012000125001300013500140001450015000SHFE铝基差SHFE AL 华泰期货|锌铝日报 2017-04-27 3 / 6 图 5： LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 7： SHFE 锌库存 单位：吨 图 8： SHFE铝库存 单位：吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 02000004000006000008000001000000120000014000002012/1/132013/1/132014/1/132015/1/132016/1/132017/1/13LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球01000000200000030000004000000500000060000002012/1/172013/1/172014/1/172015/1/172016/1/172017/1/17LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球0500001000001500002000002500003000002012/12013/12014/12015/12016/12017/1库存期货:锌050000100000150000200000250000300000350000库存总计 华泰期货|锌铝日报 2017-04-27 4 / 6 图 9： 全球交易所锌库存 单位：吨 图 10： 全球交易所铝库存 单位：吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002010/42011/42012/42013/42014/42015/42016/4SHFE锌库存LME锌库存010000002000000300000040000005000000600000070000002010/12011/12012/12013/12014/12015/12016/12017/1SHFE铝库存LME铝库存 华泰期货|锌铝日报 2017-04-27 5 / 6 进出口盈亏数据：2017.4.26 合约沪锌LM E远期进口进口盈亏今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2611.5现货21950-146.890822196.79-246.79-1.11%8.45048.5454离岸升水1105月21800-116.893722230.51-430.51-1.94%8.38308.5486杂费1506月21645-56.910222332.35-687.35-3.08%8.30428.5679增值税率0.177月2152506.953422512.11-987.11-4.38%8.24248.6204进口关税0.018月214202.56.997522674.61-1254.61-5.53%8.19438.6743合约沪锌LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2611.5现货21950-146.89083223.14-625.64-19.41%8.45046.8101离岸升水1105月21800-116.89373200.02-599.52-18.73%8.38306.8125杂费1506月21645-56.91023169.95-563.45-17.77%8.30426.8282增值税率07月2152506.95343133.00-521.50-16.65%8.24246.8704出口关税08月214202.56.99753098.25-484.25-15.63%8.19436.9136合约沪铝LM E远期进口进口亏损今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1955.5现货14180-8.256.890816715.88-2535.88-15.17%7.28218.5844到岸升水107.55月14180-7.256.893716730.92-2550.92-15.25%7.27838.5877杂费1506月14300-3.756.910216798.90-2498.90-14.88%7.32688.6071增值税率0.177月143750.256.953416935.52-2560.52-15.12%7.35018.6594进口关税08月1445536.997517064.50-2609.50-15.29%7.38068.7130合约沪铝LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1955.5现货14180-8.256.89082819.07-871.82-30.93%7.28215.0300离岸升水107.55月14180-7.256.89372817.89-869.64-30.86%7.27835.0321杂费1506月14300-3.756.91022834.52-882.77-31.14%7.32685.0449增值税率0.177月143750.256.95342831.42-875.67-30.93%7.35015.0769出口关税0.158月1445536.99752828.96-870.46-30.77%7.38065.1096铝出口盈亏与比值参数锌进口盈亏与比值参数锌出口盈亏与比值参数铝进口盈亏与比值参数 数据来源：LME SHFE SMM WIND华泰期货研究所 华泰期货|锌铝日报 2017-04-27 6 / 6  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有