1 / 13 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2017年04月14日 证券研究报告/行业周报 电气设备行业周报2017年第13期（总第57期） 本周观点： ◆光伏：短期内单晶产能扩张速度有限，光伏行业目前仍存预期差。我们持续跟踪的中来股份4月10日公布1季度业绩预告，预计1季度归母净利润7000万-8000万元，同比增长92.33%-119.81%；隆基股份4月13日公布1季度业绩预告，预计1季度归母净利润4亿-4.5亿元，同比增长50%-70%。本周我们继续看好单晶相关个股表现，相关1季报预告显示单晶产业链如我们所预期的继续维持高景气度，重点关注中来股份、隆基股份。 ◆风电：受招标量影响，17年国内风电装机回升是大概率事件。2016年前三季度风电新增招标量已达24GW，预计2016年全年新增招标量将达到30GW左右。目前风电度电成本已经接近火电上网电价，有望在新能源发电领域最早实现平价上网。建议跟踪关注风塔龙头天顺风能。 ◆核电：核电央企整合启动，国企改革想象空间打开。3月17日中核科技、中国核电、中国核建同时公告，接到控股股东通知正在筹划中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司战略重组事宜。我们认为，核电作为“一带一路”出海的重点产业，国内央企整合有利于在出海时形成合力，未来或将有进一步的整合细节出台。继续建议跟踪关注中核科技。 ◆储能：政策落地加速，行业发展有望进入快车道。截至2016年底，我国电力储能装机总规模约24.2GW，占电力总装机的1.5%，其中化学储能189.4MW。根据我们的测算，2016年我国储能新增装机2.3GW，同比增长10.5%；其中以铅炭电池、液流电池为主的化学储能发展迅速，2016年新增装机105MW，同比大幅增长124.4%。其中以铅炭电池技术为主的南都电源2016年储能投运量为30MW，占全国新增占比接近30%。3月16日，国家能源局综合司发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》，意见明确了储能发展的几大应用场景和补贴政策实施路径。建议跟踪关注铅炭龙头南都电源。 看好(维持) 基础数据： 行业总市值 19158.08亿 行业公司家数 174家 ROE（平均） 7.82% PE（平均） 42.27倍 周涨跌幅 2.22% 股价表现： 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 联系电话：0592-2079825 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 地址：厦门市深田路46号 深田国际大厦19楼 长城国瑞证券有限公司 单晶产业链业绩持续高增、储能静待爆发 2 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 ◆新能源汽车：相关政策逐渐落地稳定新能源汽车销售，年内动力锂电产能过剩担忧不减。根据我们的测算，随着前期投建产能逐步释放，2017年动力锂电理论供求缺口可能上升至30GWH以上。且根据我们的草根调研数据，目前受到整车厂补贴下降的压力，市场上动力锂电销售价格普遍下调了20%左右。在目前上游价格居高不下的情况下，这对于目前动力锂电厂商的毛利率是一个很大的考验。 ◆电力设备：电力设备“一带一路”主题相关品种持续活跃，短期催化剂逐步兑现。我们重点跟踪的中国西电4月11日发布2016年年度报告，2016年公司实现营收141.74亿元，同比增长6.27%；实现归母净利润11.28亿元，同比增长24.77%。继续重点推荐海外业务扩展力度较大、与美国GE公司深度合作且估值偏低的中国西电。 ◆工控自动化：中游复苏带动，景气度回升趋势明朗。受下游制造业复苏影响，中游设备投资逐步恢复增长，作为设备投资重要一环的工控自动化行业景气度回升趋势明显，建议重点关注工控自动化龙头汇川技术，重点推荐业绩拐点已出现的小市值品种英威腾。 投资建议： 在单晶景气度持续高企的背景下，继续重点关注中来股份（2.1GW双面单晶电池片年内投产）；隆基股份（单晶龙头，全产业链覆盖）。风塔龙头天顺风能（低估值、海上风电有望超预期）。储能商业化代表性企业南都电源（铅炭储能龙头，进入商业化初期）。工控自动化白马汇川技术（通用变频器增速较快）、英威腾（业绩拐点出现）。主题投资中重点推荐中国西电（“一带一路”典型标的，市场发掘程度不足）、中核科技（核电央企整合）。 风险提示： 新能源政策变化；单晶市场份额扩张程度不及预期；风电新增装机不及预期；新能源汽车销量不及预期；储能商业化进度不及预期；工控自动化景气度回升低于预期；市场系统性风险。 相关报告： 事件点评：天顺风能（002531）——“风电设备+风电场运营”双轮驱动业绩稳健增长 事件点评：英威腾（002334）——三项费用显著增加、新能源业务保持较快增长 深度报告：隆基股份（601012）——业绩大幅增长，估值仍有上升空间 事件点评：南都电源（300068）——华铂支撑业绩高增，储能与动力锂电是未来业绩主要驱动 事件点评：中来股份（300393）——募投产能释放带来业绩高增，后续动力更强劲 事件点评：汇川技术（300124）——通用自动化产品超预期增长，新能源车、轨交蓄势待发 公司研究：中国西电（601179）——稳健发展的优质特高压龙头企业 3 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 重点关注公司盈利预测 代码 名称 价格2017.4.7 周涨跌幅（%） EPS PE 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300124 汇川技术 22.97 4.65 0.57 0.69 0.86 40.30 33.29 26.71 300393 中来股份 58.25 5.14 1.05 1.85 2.10 55.48 31.49 27.74 601179 中国西电 6.77 6.28 0.22 0.23 0.3 30.77 29.43 22.57 601012 隆基股份 16.75 5.88 0.86 1.33 1.78 19.48 12.59 9.41 300068 南都电源 20.14 0.00 0.42 0.59 0.88 47.95 34.14 22.89 002334 英威腾 8.48 1.31 0.09 0.15 0.20 94.22 56.53 42.40 002531 天顺风能 7.32 0.00 0.23 0.35 0.51 31.83 20.91 14.35 000777 中核科技* 24.43 3.47 0.28 0.37 0.40 87.25 66.03 61.08 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所（*预测数据来源于WIND一致预期） 4 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 一周行情回顾 .................................................................................................................... 5 2 重要行业数据跟踪 ............................................................................................................ 6 2.1 光伏设备 ................................................................................................................ 6 2.2 风电设备 ................................................................................................................ 8 2.3 核电设备 ................................................................................................................ 9 2.4 发电设备 ................................................................................................................ 9 2.5 高低压设备 .......................................................................................................... 10 2.6 新能源汽车 .......................................................................................................... 10 3 已覆盖上市公司重点公告速览 ...................................................................................... 11 5 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体涨幅为2.22%，在申万28个一级行业处于平均水平；在二级行业中，电机涨幅最大为3.11%，电气自动化设备、电源设备以及高低压设备涨幅分别为2.13%、1.87%和2.52%；在三级行业中，高压设备涨幅最大达5.14%。 图表表1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -1.000.001.002.003.004.005.006.007.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % 0.000.501.001.502.002.503.003.50SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 6 / 13 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图表4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图表5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 0501001502002503003504004505002011-10-072012-04-072012-10-072013-04-072013-10-072014-04-072014-10