电力设备新能源行业周报2017年第7期（总第51期）：钴涨价爆发、单晶高景气度迎来加仓良机

1 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师： 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 孙纯鹏 sunchunpeng@gwgsc.com 联系电话：0592-2079825 地址：厦门市思明区深田路46号深田国际大厦19-20楼 长城国瑞证券有限公司 2017年03月02日 证券研究报告 电力设备新能源行业周报2017年第7期（总第51期） 钴涨价爆发、单晶高景气度迎来加仓良机 本周观点： ◆新能源：短期内单晶产能扩张速度有限，需求快速上升。2016年初国内单晶硅片产能仅为10GW左右，而2016年全年国内单晶硅需求就达到了约9.25GW，再叠加出口订单，2016年尤其是下半年国内单晶硅片市场供求关系就一直呈现出紧平衡的状态。2016年分布式光伏装机量依旧不足，单晶出货量主要依靠“领跑者计划”的拉动。而2017年随着发电小时数的限制,“三北地区”集中式电站建设放缓，光伏装机增量的重点将落在中东部的分布式光伏电站上。2015年在光伏电池中单晶占比仅为15%，2016年即提升至27%，我们预计2017年单晶占比将继续上升至30%左右。从目前来看，单晶占比上升的主要矛盾集中在供给端而非需求端。建议重点关注中来股份、晶盛机电、隆基股份。 ◆电力设备：继续推荐“一带一路”主题投资，关注海外布局领先的传统电力设备企业。在“一带一路”主题演化中，市场对传统电力设备“走出去”尚为完全反映。实际上部分电力设备企业已经在着力扩张海外市场，海外业务占比份额有显著提升。建议重点关注特变电工、中国西电。 ◆新能源汽车：1月份销量大降，等待补贴目录进一步出台。国内1月份新能源产量大幅下滑69%，销量大幅下滑74%。上游钴等原材料持续涨价也进一步压制了电池厂商和汽车厂商的毛利率空间。建议重点关注预期反转标的金龙汽车以及涨价受益品种格林美。 行业周报 投资评级 看好 评级变动 维持评级 2 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 投资建议： 在单晶景气度持续高企的背景下，继续强烈推荐中来股份（2.1GW双面单晶电池片年内投产）；晶盛机电（订单爆发，单晶产业链率先受益品种）；隆基股份（单晶龙头，全产业链覆盖）。以及新能源汽车中预期反转标的金龙汽车（上半年苏州金龙有望恢复补贴）；钴涨价受益品种格林美。主题投资中建议继续跟踪中国西电（“一带一路”典型标的，市场发掘程度不足）。 风险提示： 新能源政策变化；新能源汽车政策低于预期；市场系统性风险。 重点关注公司盈利预测 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所（*预测数据来源于WIND一致预期） 代码 名称 股价 2017.2.24 EPS PE 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300316 晶盛机电 12.56 0.20 0.42 0.53 62.8 29.9 23.7 002340 格林美 8.00 0.10 0.18 0.20 80 44.4 40 300393 中来股份 54.45 1.09 1.80 2.08 49.9 30.3 26.2 601179 中国西电 6.04 0.20 0.23 0.30 30.2 26.3 20.1 601012 隆基股份* 14.38 0.69 0.86 1.07 20.8 16.7 13.4 600686 金龙汽车* 15.51 -0.29 0.70 0.96 - 22.2 16.2 3 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体涨幅为2.90%，在申万28个一级行业高于平均水平；在二级行业中，电机涨幅最大为3.12%，电气自动化设备、电源设备以及高低压设备涨幅分别为3.06%、2.65%和3.01%；在三级行业中，风电设备涨幅最大为5.55%。 图1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % 2.402.502.602.702.802.903.003.103.20SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 4 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 0501001502002503003504004505002011-08-242012-02-242012-08-242013-02-242013-08-242014-02-242014-08-242015-02-242015-08-242016-02-242016-08-242017-02-24出厂价(含税):国产原生多晶硅(一级料):国内主流厂商平均（元/千克） 01020304050602011-11-242012-06-242013-01-242013-08-242014-03-242014-10-242015-05-242015-12-242016-07-242017-02-24经销价(不含税):进口原生多晶硅:国外主流厂商平均（美元/千克） 5 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图6：156单晶硅电池片国内主流厂商平均出厂价 图7：多晶硅片（A片）国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图8：单晶硅组件(280W):国内主流厂商平均出厂价 图9：多晶硅组件(250W):国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.007.002011-08-242012-02-242012-08-242013-02-242013-08-242014-02-242014-08-242015-02-242015-08-242016-02-242016-08-242017-02-24出厂价(含税):156单晶硅电池片(单片4.3瓦以上):国内主流厂商平均（元/瓦） 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002011-08-242012-02-242012-08-242013-02-242013-08-242014-02-242014-08-242015-02-242015-08-242016-02-242016-08-242017-02-24出厂价(含税):多晶硅片(A片):国内主流厂商平均（元/片） 0.001.002.003.004.005.006.007.008.002012-07-242012-12-242013-05-242013-10-242014-03-242014-08-242015-01-242015-06-242015-11-242016-04-242016-09-242017-02-24出厂价(含税):单晶硅电池组件(280W):国内主流厂商平均（元/瓦） 0.001.002.003.004.005.006.007.008.002012-07-242012-12-242013-05-242013-10-242014-03-242014-08-242015-01-242015-06-242015-11-242016-04-242016-09-242017-02-24出厂价(含税):多晶硅电池组件(250W):国内主流厂商平均（元/瓦） 6 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2.2 风电设备 图10：我国风电产量变动情况 图11：我国风电发电设备平均利用小时变动情况 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图12：我国风电基本建设投资完成额变动情况 图13：我国风电发电新增设备容量变动情况 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -2002040608010012014005001,0001,5002,0002,5003,0002011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-12产量:风电:累计值 累计同比增速（右轴） 亿千瓦时 % -250-200-150-100-5005010015020005001,0001,5002,0002,5002011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-12发电设备平均利用小时:风电:累计值 累计同比增速（右轴） 小时 % -100-5005010015020025002004006008001,0001,2001,4002011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-12电源基本建设投资完成额:风电:累计值 累计同比增速（右轴） 亿元 % -100-5005010015020025005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-12发电新增设备容量:风电:累计值 累计同比增速（右轴） 万千瓦 % 7 / 17 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2.3 核电设备 图14：我国核电产量变动情况 图15：我国核电各类容量变动情况 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2.4 发电设备数据 图16：我国发电设备产量变动情况 图17：我国发电设备平均利用小时变动情况 数据来源：WIN