原油日报 2019年2月13日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com OPEC高效执行减产协议 市场要闻：  市场消息：沙特能源大臣法利赫称沙特3月将减产至980万桶/日水平附近，沙特3月原油出口量将降至690万桶/日。  克里姆林宫：目前俄罗斯和欧佩克在建立新联盟一事上没有进行实质性对话。  俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯2月原油产量较去年10月将下跌9-10万桶/日，现在说是否需要延长欧佩克+协议为时尚早。  国际能源署（IEA）：当前判断原油需求增速是否正在放缓为时尚早，美国页岩油对油价上扬反应很快。  委内瑞拉油长克维多：正在寻求与友好国家进行合作来对抗美国制裁，我们将石油流向重定向至其他市场，当前委内瑞拉石油出口量为120-130万桶/日。  OPEC发布2月报： 预计2019年全球原油需求增速为124万桶/日，此前预期为129万桶/日。 据二手资料显示，欧佩克1月原油产量为3080万桶/日，较12月减少79.7万桶/日，1月欧佩克国家减产执行率为86%。沙特1月原油产出减少35万桶/日，至1021.3万桶/日。 2019年非欧佩克原油供应增速预期为218万桶/日，较此前预期增加8万桶/日。经合组织12月原油库存下滑1080万桶至28.51亿桶，比五年均值水平高出2800万桶。预计2019年欧佩克原油的需求量平均为3059万桶/日，此前预期为3083万桶/日。  EIA发布2月短期能源展望报告（STEO）： 预计2019年WTI原油价格为54.79美元/桶，此前预期为54.19美元/桶；预计2019年布伦特原油价格为61.03美元/桶，此前预期为60.52美元/桶。 将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至149万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至148万桶/日。 预计2019年美国原油产量为1241万桶/日，此前预期为1207万桶/日；预计2020年美国原油产量为1320万桶/日，此前预期为1286万桶/日。 预计2019年油市将供应过剩44万桶/日，此前预期是过剩24万桶/日；预计2020年油市将供应过剩63万桶/日。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报  API数据显示，截止至2月8日当周，美国商业原油库存录得-99.8万桶，前值为+251.4万桶；库欣地区原油库存录得-50.2万桶，前值为+88.9万桶。汽油库存录得+74.6万桶，前值+173.1万桶；精炼油库存录得-248.1万桶，前值+114.1万桶。美国上周原油进口减少110万桶/日至660万桶/日。  市场消息：利比亚国家石油公司只有在安全的情况下才恢复利比亚主要油田沙拉拉油田作业，暂时没有收到来自沙拉拉油田的官方消息称安全已经得到保障。 简评： （1）OPEC发布2月报：高效执行减产协议 据二手数据显示，继12月OPEC削减70.9万桶/日的原油产量后，OPEC 1月原油产量再度大幅削减79.7万桶/日，至3080.6万桶/日，11个减产国减产执行率为86%。其中，最重要的是沙特与阿联酋，分别减产35万桶/日和14.6万桶/日。此外，沙特能源大臣法利赫甚至表示，沙特3月将减产至980万桶/日水平附近，也就是在其减产目标1031.1万桶/日的基础上超额减产50万桶/日左右。而几个“拖后腿”的减产国主要是伊拉克与尼日利亚，减产执行率分别为-11%和-102%。 需求方面，受宏观经济预期持续走弱影响，OPEC将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日，至124万桶/日，再创预期新低，全球石油需求增速依然不容乐观。 总体来看，OPEC正在高效兑现自己的减产诺言，但由于需求端疲弱以及美油增速依然稳健，以目前的OPEC产量来看，2019年全球油市依然存在小幅过剩。据2月报数据，2019年1-4季度全球对OPEC原油需求（Call on OPEC）分别为3037、3086、3096、3014万桶/日，与OPEC 1月产量3080.6万桶/日相比，一季度供应过剩依然存在，而2-3季度，油市或将陷入供不应求格局。 （2）EIA发布2月报，大幅上调2019-2020年美油产量预期： 需求方面，EIA将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至149万桶/日。而供应方面，EIA大幅上调2019年美国原油产量预期34万桶/日，至1241万桶/日，主要的供应增长点将来自于Permian盆地的页岩油。 相对于OPEC月报的供需平衡预期，EIA 2月报则显示悲观许多，EIA认为2019年1-4季度全球市场对OPEC原油的需求量（Call on OPEC）分别为3062、2998、3053、3002万桶/日，与OPEC 1月产量3080.6万桶/日相比，2019年油市依然存在显著的供应过剩。 从OPEC与EIA的供需平衡数据来看，全球市场对2019年油市的预期依然存在较大的不确定性。在宏观经济阴霾笼罩的大背景下，OPEC减产行动的利好消息已经基本兑现，未来几个月油市的上行驱动力可能需要来自OPEC的超额减产，或者是伊朗、委内瑞拉面临的制裁危机，这显然将使得2019年油市的不确定性大幅增加，预期短期内油市较难走出趋势性行情。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶52.41-0.31-0.59%750,24220.81%276,456-13.33%Brent原油美元/桶61.51-0.59-0.95%280,95510.20%377,459-5.82%Oman原油美元/桶61.85-0.57-0.91%3,719-4.86%7,93015.21%INE SC原油元/桶428.500.600.14%237,138227.64%31,828-1.95%美汽油RBOB美分/加仑141.92-2.72-1.88%71,679-27.10%109,330-7.13%美柴油ULSD美分/加仑189.22-1.63-0.85%63,231-2.53%104,137-5.05%ICE柴油美元/吨576.50-3.50-0.60%126,1411.33%189,6254.63%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶62.3762.90-0.53-0.84%阿联酋迪拜原油美元/桶61.9361.520.410.67%阿曼原油美元/桶62.2561.970.280.45%伊拉克巴士拉轻油美元/桶62.0961.750.340.55%也门马西拉原油美元/桶63.1662.560.600.96%卡塔尔海洋油美元/桶62.1261.710.410.66%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶61.3761.57-0.20-0.32%即期Brent（BFOE）美元/桶61.4661.86-0.40-0.65%WTI库欣美元/桶52.4152.72-0.31-0.59%美湾LLS美元/桶52.6652.620.040.08%远东ESPO美元/桶65.1864.770.410.63%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-8.73-9.010.28-3.11%Brent-Dubai现货价差美元/桶0.080.010.07700.00%WTI 首行-12行价差美元/桶-2.80-2.63-0.176.46%Brent 首行-12行价差美元/桶0.490.76-0.27-35.53%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶7.207.90-0.70-8.80%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶27.1127.53-0.42-1.53%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶13.8414.44-0.60-4.18%ICE 柴油-Brent价差美元/桶15.6215.620.00-0.02%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年12月2019年1月2018年12月2019年1月阿尔及利亚105010411057-32-1622%50%安哥拉149114161528-47-11279%238%刚果（布）331310325-10-15-60%150%厄瓜多尔521515524-16-919%56%赤道几内亚110117127-4-10425%250%加蓬194193187-66-117%-100%伊拉克471246694653-14116-42%-11%科威特280027102809-85-9911%116%尼日利亚174017921738-5354-4%-102%沙特阿拉伯105621021310633-322-42022%130%阿联酋322330783168-96-90-57%94%OPEC减产11国267342605426749-812-6952%86%伊朗275827543330--576--利比亚9478951118--223--委内瑞拉116511061206--100--OPEC合计316033080632403-1597OPEC产量单位：千桶/日减产基准协议减产量实际减产量减产执行率数据来源：OPEC、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图15：OPEC原油产量月度数据（千桶/日） 图16：美国原油产量（千桶/日） 0%50%100%150%200%30,50031,00031,50032,00032,50033,00033,50034,000OPEC原油产量减产执行率