煤焦钢周报：钢厂减产叠加01交割，黑色阶段强势暂时避让

【黑产掘金】周度报告RB1605:2015/12/29煤焦钢周报 钢厂减产叠加01交割，黑色阶段强势暂时避让 版权为国投期货所有 转载观点必注明出处 ● 上周行情描述：上周黑色系期货在螺纹的引领下集体反弹，其中螺纹05收涨1.46%，焦炭05收涨0.24%，焦煤05收涨1.21%，铁矿收涨1.33%. ●总体上，钢厂减产效应叠加01交割因素导致行情持续拉涨，黑色盘面强势恐将延至1月。近期由于钢厂减产效应逐渐凸显，再加上南方钢材采购需求出现阶段性反弹，因此钢材供应趋紧价格持续拉涨；配合01合约交割行情，黑色在螺纹的引领下集体强势反弹。操作上，不轻易入空，趋势交易者适合暂时空仓观望。 ● 终端需求方面，成材与钢坯价格齐涨，南方短期采购需求有所反弹。上周全国螺纹均价上涨17至1961元，沪螺报价于1780元处持稳。同时，唐山普方坯报价累计上涨40元/吨至1500元；唐山钢坯库存环比继续大降16.4%，已低至34.7万吨，钢坯市场迅速的完成去库存，供应商拉涨心态又起。结合来看，冬季建材需求虽然疲弱，但南方出现阶段性需求反弹，再配合钢厂减产效应从而导致钢价持续拉涨的现象。 ● 钢铁供给方面， 上周唐山高炉开工率大降3.05个百分点至75.61%，而全国高炉开工率则下降0.69个百分点至75.14%。另一方面，现货价格计算的螺纹炼钢毛利迅速反弹至-140元/吨，热卷炼钢毛利也迅速反弹至-118元/吨。同时，钢材社会库存上周环比下降1.35%，钢材市场库存压力继续下行。总体来看，局部需求反弹叠加钢厂减产效应的显现，导致钢材出现持续供应偏紧的现象；而螺纹05当前已涨至相对现货升水，进一步上行也面临压力，因此螺纹期价看震荡中性，并继续关注钢厂的减产规模的变化。 ● 焦炭方面，钢厂减产对焦炭需求形成巨大冲击，独立焦化厂开工率也再次出现明显回落。上周大型独立焦化厂开工率大降4个百分点至72%，小型独立焦化厂开工率下降2个百分点，中型持平。而库存方面，上周焦炭港口库存环比小降0.6%至211万吨，基本持平。总的来看，钢厂持续减产对焦炭施压，独立焦化厂也被迫出现相应减产；只要钢厂减产因素未消除，焦炭期现价格走势依然为震荡向下。 ● 焦煤方面，高炉与焦炉开工率齐降不利焦煤需求，但运力限制对煤价形成一定支撑。上周澳洲进口优质及峰景矿炼焦煤反弹0..25个美金，中低挥硬焦煤价格持稳。库存方面，上周四港口炼焦煤库存环比上升8.83%至226万吨，港口库存迅速得到补充。总的来看，炼焦煤市场整体需求走弱态势不变，但雾霾及雪天影响煤炭运输从而导致煤价产生一定反弹，但这种运力因素终将褪去，因此炼焦煤价格当前继续坚挺，但中长期来看终将继续回归颓势。 1500155016001650170017501800相关报告： 1、20151222《寒冬季钢厂维持低产，原材料颓势难有大涨》 2、20151215《领头羊杭州市场转跌，保价拉涨强弩之末》 3、20151208《钢厂仍处减产周期，需求不济黑色继续寻底》 国投煤焦钢策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 曹颖 010-58747637 caoying@zgqh.com.cn 第 1 页，共 8 页 一、期货行情周收盘价周涨跌周涨跌幅螺纹16051737251.46%焦炭1605631.51.500.24%焦煤1605543.06.501.21%铁矿1605304.54.001.33%铁矿石掉期39.15-0.17-0.43%第二部分 行情概览图1：12/25日当周黑色系期货集体反弹 -0.96% -0.04% 0.13% 0.24% 1.21% 1.33% 1.46% 1.48% 2.75% 3.51% -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%玻璃 豆粕 动煤 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 沪铜 股指 橡胶 表1：12/25日当周螺纹引领黑色集体反弹 注：铁矿石掉期周收盘价为当月合约，单位为美元/公吨。 版权所有 翻版必究 图2：截至12月25日，螺纹1605收于1737 图3：截至12月25日，焦炭1605收于631.5 图4：截至12月25日，焦煤1605收于543 图5：截至12月25日，铁矿1605收于304.5 15001550160016501700175018002015-11-302015-12-022015-12-042015-12-062015-12-082015-12-102015-12-122015-12-142015-12-162015-12-182015-12-202015-12-222015-12-242015-12-262015-12-285705805906006106206306406502015-11-302015-12-022015-12-042015-12-062015-12-082015-12-102015-12-122015-12-142015-12-162015-12-182015-12-202015-12-222015-12-242015-12-262015-12-284704804905005105205305405505602015-11-302015-12-022015-12-042015-12-062015-12-082015-12-102015-12-122015-12-142015-12-162015-12-182015-12-202015-12-222015-12-242015-12-262015-12-282602702802903003103202015-11-302015-12-022015-12-042015-12-062015-12-082015-12-102015-12-122015-12-142015-12-162015-12-182015-12-202015-12-222015-12-242015-12-262015-12-28注：所有数据均为主力合约周涨跌幅。 第 2 页，共 8 页 图7：焦炭09相对05的贴水有所扩大 图8：焦煤09相对05的贴水持稳 图9：铁矿09相对05的贴水迅速扩大 图6：螺纹10相对05的升水小幅收窄 版权所有 翻版必究 图10：螺纹/铁矿比价缓慢下行 图11：螺纹/焦炭主力比价震荡小幅下行 图13：热卷-螺纹主力价差小幅缩窄 图12：焦炭/焦煤主力比价几乎持平 4.855.25.45.65.86RB1601/I1601RB1605/I160522.22.42.62.83RB1601/J1601RB1605/J16051.081.11.121.141.161.181.21.22J1601/JM1601J1605/JM1605050100150200250HC1601-RB1601HC1605-RB1605-150-100-50050100RB5-1价差 RB10-5价差 -100-80-60-40-200J5-1价差 J9-5价差 -100-80-60-40-200JM5-1价差 JM9-5价差 -50-40-30-20-100I5-1价差 I9-5价差 第 3 页，共 8 页 持仓量沉淀资金资金净变动螺纹钢18886617978.67-36.58%焦炭119306141.007-70.68%焦煤199145605.28-25.82%铁矿石11524231590.63-36.49% 二、现货行情品种周涨跌螺纹钢10冶金焦-10炼焦煤0铁矿石0普氏指数1.40 三、期现价差(对应盘面)现货报价1790786610315.241.45周涨跌幅0.56%-1.23%0.00%0.00%3.50%注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm报价；2、冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品）5；除普氏指数单位为美元/干吨外，其余价格单位均为元/吨。 -60-40-2002040-300-200-1000100200300螺纹近月基差 焦炭近月基差 焦煤近月基差(右) 铁矿近月基差(右) 图15：铁矿近月价差快速下行 050100150050100150200250300螺纹主力基差 焦炭主力基差 焦煤主力基差(右) 铁矿主力基差(右) 图16：黑色主力基差基本震荡持平 版权所有 翻版必究 图14：12/25日当周黑色主力合约资金均严重流出 表2：主力合约沉淀资金及净变动 注：持仓量单位为手，按双边统计；沉淀资金=主力合约持仓量*结算价*最低保证金，单位为万元。 表3：12/25日当周，焦炭现货价格继续下行，其他持稳 注：1、近月基差=对应盘面的现货报价-近月连续合约收盘价；2、主力基差=对应盘面的现货报价-主力连续合约收盘价。 0100002000030000400005000060000螺纹主力 焦炭主力 焦煤主力 铁矿主力 本周沉淀资金 上周沉淀资金 第 4 页，共 8 页 一、终端需求 二、钢铁供给第三部分 基本面数据版权所有 翻版必究 0500010000150002000025000沪螺采购量 单位： 吨（每周） 34.70 020406080100唐山钢坯库存 单位： 万吨 图17：12/25当周沪螺采购量稍落至1.9万吨 图18：唐山钢坯库存上周环比大降16.39% 图19：12/25日当周唐山普方坯价上涨40元/吨 图20：12月上旬重点钢企粗钢日产环比降1.7% 图21：12/25日当周钢材社会库存环比降-60-40-200200500100015002000钢材社会库存 螺纹社会库存 螺纹:同比 钢材:同比 单位： 万吨 % 120016002000240028002014/11/202014/12/202015/01/202015/02/202015/03/202015/04/202015/05/202015/06/202015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/20重点钢厂钢材库存 中国粗钢产量(旬) 单位： 万吨 14001450150015501600唐山方坯汇总价 第 5 页，共 8 页 三、原材料需求可用天数周增减焦炭80炼焦煤140进口铁矿220四、煤焦矿供给版权所有 翻版必究 图22：现货炼钢亏损进一步收窄 图23：12/25当周唐山高炉开工率大降3百分点 0102030焦炭平均库存可用天数 炼焦煤平均库存可用天数 进口铁矿平均可用天数 图24：钢厂的原材料库存可用天数持平 表4：钢厂的原材料库存可用天数变动 注：所有数据均为国内大中型钢厂的原材料可用天数。 图25：炼焦煤港口库存增8.8%，总库存增-60-40-200200500100015002000库存:样本钢厂 库存:独立焦化厂 炼焦煤库存:港口 总库存环比(右) 总库存同比(右) 单位： 万吨 单位： % 图26：焦煤进口盈利持续下行 708090100唐山钢厂:高炉开工率 高炉开工率:河北 高炉开工率:全国 020406080焦煤进口盈亏 国内外焦煤价差 注：国内外焦煤及铁矿价差均为国内价格-国外价格。 -600-500-400-300-200-1000热卷毛利 螺纹毛利 第 6 页，共 8 页 -40-30-20-10070008000900010000铁矿石:港口库存 同比增速 单位： 万吨 图31：铁矿港口库存环比上升0.2% -200-150-100-50050铁矿进口盈亏 图27：大型独立焦化厂开工率大降4百分点 版权所有 翻版必究 图28：焦炭港口库存环比降0.6%总库存降0.1% 507090产能<100万吨焦化厂开工率 100<产能<200万吨焦化厂开工率 产能>200万吨焦化厂开工率 0500100015002000巴西铁矿石总发货