文化传媒行业：三网融合全国加速期下关注有线转型升级

文化传媒行业事件点评报告 1 爱建证券有限责任公司 文化传媒行业 证券研究报告 行业点评报告 发布日期 2015 年 12 月 25 日 星期五 研究所 三网融合全国加速期下关注有线转型升级 分析师：侯佳林 执业编号：S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508 E-mail: houjialin@ajzq.com 行业评级：强于大市(维持) -20%0%20%40%60%80%100%120%140%14-1214-1215-0115-0215-0215-0315-0415-0415-0515-0615-0615-0715-0815-0915-0915-1015-1115-11文化传媒上证指数 PE(2015) 55.29 最新PB 6.85 (%) 1 个月 6 个月 12 个月绝对表现 6.96 -17.05 76.68 相对表现 5.23 -0.80 32.56 数据来源：WIND，爱建证券研究所 行业公司评级 EPS 公司 评级 15E 16E 17E歌华有线 推荐 0.67 0.89 1.05东方明珠 推荐 1.05 1.18 1.35电广传媒 推荐 0.43 0.65 0.71广电网络 推荐 0.24 0.28 0.32天威视讯 推荐 0.61 0.68 0.73数码视讯 推荐 0.16 0.20 0.25数据来源：爱建证券研究所预测 主要事件 近日，在全国工业和信息化工作会议上明确提出了要稳步推动三网融合业务分期分批扩大至全国的部署，结合今年 9 月国务院办公厅公布的三网融合推广方案，这一动向值得我们的持续关注。 点评与建议  推进关键期，三网融合发展实质进程有望加快 近年来国家政策面不断推进三网融合工作的开展，2010年国务院常务会议就明确了三网融合的时间表，2010 年至 2012 年为重点开展广电与电信业务双向进入试点，2013 年至 2015 年为全面推广期并在同年公布了第一批的三网融合试点名单。目前各地越来越多的广电企业已获得了互联网相关业务资质，而 9 月份的三网融合推广方案的公布以及相关方会议的落实更加明确了未来在全国层面的互联互通与网络融合业务将得以加快推进。  全国推广方案保障措施有望确保计划顺利实施 我们认为全国三网融合的推进是一个循序渐进的过程，也有一定的时间表，而从去年国网公司正式挂牌的情况来看，这一进程是在加快中的。可以看到，9 月全面推广方案中有着明确的落实保障内容，这从法律法规以及基础设施与政策层面再次给予了有力保证，对于该推广计划的实施具有重大意义，也为今后国网公司的作用发挥夯实了基础。  顺应未来发展趋势，重点领域将加快升级改造 国务院公布的推广方案中明确了四大目标，包括双向进入、宽带接入以及网络安全与监管等。我们认为，这四大目标均是目前行业发展以及各地方企业的发展落实与推进方向，其中大部分工作各地有线网络运营商已正在加快推进中。随着全国推广的明确以及试点范围的铺开，广电、电信与互联网领域的加快融合与升级将变得越发明朗起来，下一代广播电视网、电信宽带网络建设以及互联网等领域的融合速度有望不断加快。  行业中相关有线网络与相关设备厂商迎来发展 随着去年新型媒体与传统媒体融合发展明确以及今年全面推广方案的公布，更加明确地吹响了三网融合发展的号角。就相关上市公司来看，有线网络企业与相关设备厂商将面临新发展机遇。首先有线网络企业应对现有规模较大的有线电视用户，可以大力发展宽带接入以及增值、创新业务，加快转型升级。其次，设备厂商以及技术提供者也面对更广的市场需求与合作空间，也有望在全国市场拓展中获益。可关注的相关公司包括歌华有线(600037)、东方明珠(600637)、电广传媒(000917)、天威视讯(002238)、数码视讯(300079)、广电网络(600831)。 2 图 1 近年全国双向改造用户规模情况 02000400060008000100001200014000200920102011201220132014 2015Q2双向用户覆盖数(万户)双向用户渗透数(万户) 数据来源：格兰研究，爱建证券研究所 图 2 近年全国有线高清数字用户规模情况 0100020003000400050006000201020112012201320142015Q2有线高清数字用户(万户) 数据来源：格兰研究，爱建证券研究所 3 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级说明 报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。 公司评级 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%～15％ 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上 行业评级 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下。 重要免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 爱建证券有限责任公司 地址：上海市浦东新区世纪大道1600号33楼（陆家嘴商务广场） 电话：021-32229888 邮编：200122 网站：www.ajzq.com