LLDPE供需面难言乐观

LLDPE供需面难言乐观—12月23日 宝城期货 汤祚楚 今年上半年国际油价企稳反弹，加之石化装置密集检修，LLDPE强势反弹。不过下半年国际油价在供需矛盾加剧以及美元走强的拖累下，油价急剧下挫，LLDPE成本重心明显下移， 加之新产能投产压力不减，LLDPE期价震荡下行，目前1605合约期价已经跌至7700元/吨一线， LLDPE期价何去何从成为市场关注的焦点。 一、供应压力继续增大 近几年煤化工项目虽然受到一定限制，但前期计划项目或在建项目受固定投资压力，预计投产概率较大，届时聚乙烯产能将继续扩大。今年受到市场不景气以及装置运行问题，年内投产计划均有所推迟。展望2016年投产步伐仍在继续，而且相对今年投产计划增多。从产量来看，2015年1-10月份PE累计产量为1119万吨，同比上升为33%，其中LLDPE累计产量为442万吨，同比增长20%。下半年产量增加的原因是石化企业利润丰厚，企业开工率较高带来的增量较大，加之上半年检修装置重启，进一步加大市场供给端压力。展望2016年，我国聚乙烯供应能力继续提升，同时国际油价延续低位运行，石化生产利润保持高位，也预示着后期供给端压力不减。 二、需求维持平稳 2015 年 1-10月，我国塑料薄膜累计产量达1071万吨，较 2014年同期增长3.94%。从目前PE消费结构来看，塑料薄膜依旧占据PE下游需求的半壁江山。但近年来，薄膜行业产能过剩问题逐步突出，行业增速下滑，且低端产品偏多，行业经营环境恶化加大上游聚乙烯市场压力。不过薄膜需求与国内消费水平有很大联系，今年国内经济持续放缓，国内消费也受到较大的抑制。随着经济结构优化调整，消费占经济比重有望进一步提升，进而刺激塑料薄膜的需求增长，支撑上游原料市场的平稳运行。今年农膜产量虽然保持正增长，但是受原料市场不稳定性等因素影响，农膜企业的季节性生产规律有逐渐淡化的趋势。且由于农膜产量占薄膜产量比重偏小，在市场参与者谨慎操作的情况下，对于原料市场的影响也较为有限。 总体观察，2016年，我国聚乙烯供应能力继续提升，同时国际油价维持低位，石化生产利润高位，也预示着后期供给端压力不减。2016年国内经济结构优化调整，消费占经济比重有望进一步提升，进而刺激塑料薄膜的需求增长。不过供需面难言乐观，加之估值偏高，LLDPE期价继续承压，操作上，LLDPE以震荡偏空的思路操作。