债券舆情日报：山东山水经营陷困境 集团或破产重组

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 投资提示： 2015年全国棉花总产量560.5万吨 减产9.3% 全球原油价格持续走低 国内成品油过剩几成定局 汽车经销商陷大面积亏损 大龙地产前三季净利骤降七成 筹划重心回归北京 中铝押注转让资产 半月“甩卖”五资产急欲扭亏 文峰股份大股东文峰集团被证监会调查 “气候商城”难成气候 皇明转型迷雾重重 郭广昌余波：高调露面难自证清白 或涉令计划案 山东山水经营已陷入困境 集团或出现破产重组可能 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 8 15 主体评级下调 0 0 15 90 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年12月22日 胡月晓 S0870510120021 陈彦利 S0870115080012 021-53686170 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 山东山水经营陷困境 集团或破产重组 ——12月22日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年12月22日 一、市场公告 无 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 12月21日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1380055.IB 13完整债 万正投资集团有限公司 2015/12/11 BBB 2014/12/31 AA 一般企业债 BBB 鹏元 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 12月21日，无发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 041551010.IB 15贵水矿 CP001 贵州水城矿业股份有限公司 2015-12-18 AA 负面 2015-7-28 AA 一般短期融资券 A-1 中诚信 101573005.IB 15贵水矿MTN001 贵州水城矿业股份有限公司 2015-12-18 AA 负面 2015-7-28 AA 一般中期票据 AA 中诚信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 无 四、区域经济 无 五、产业经济 1. 2015年全国棉花总产量560.5万吨 减产9.3% 12月21日，据《国家统计局》数据显示， 2015年全国棉花播种面积3799.0千公顷(5698.4万亩)，比2014年减少423.4千公顷(635.1万亩)，减少10.0%。全国棉花单位面积产量1475.3公斤/公顷(98.4公斤/亩)，比2014年增加12.1公斤/公顷(0.8公斤/亩)，提高0.8%。全国棉花总产量560.5万吨，比2014年减少57.4万吨，减产9.3%。 2. 全球原油价格持续走低 国内成品油过剩几成定局 市场动态 3 2015年12月22日 12月21日，据《中国化工报》报道，在全球原油价格持续走低的背景下，国内成品油消费市场一直处于低迷态势，国内成品油产量增长速度明显高于消费增速，加之我国煤制油产能的逐步释放，过剩几成定局。国内成品油过剩的局面需要引起格外重视，石化企业再上炼化项目显然不合时宜，而作为高油价时代替代石油能源的煤制油、煤制天然气等项目，就更需要谨慎发展。 3. 汽车经销商陷大面积亏损 12月21日，据《新京报》报道，中国汽车流通协会发布的经销商库存预警指数显示，今年11月经销商库存预警指数为61.8%，相比10月份再度攀升7.7个百分点，仍处于警戒线以上。，今年以来，经销商跑路、企业倒闭现象也频繁出现，并在数量上远超以往。今年3月，国内第一家在美国上市的经销商集团联拓集团出现资金周转不灵，多家4S店陷入半停业状态。 六、公司新闻 1. 大龙地产前三季净利骤降七成 筹划重心回归北京 12月21日，据《投资者报》报道，大龙地产在二三线城市房地产已显露颓势的情况下，一线城市地产公司业绩也出现明显下滑，今年来营业收入与净利润双双出现下滑，今年前三季度净利润为2257万元，同比下降75.45%。在遭遇毛利率下滑之后，当前三线城市房产开发业务占“大头”的大龙地产计划未来将房地产开发业务重点“重回北京”。然而，在北京地价高企，地王频现的情况下，重回北京并不意味着开展业务顺利，能够实现营收增长。 2. 中铝押注转让资产 半月“甩卖”五资产急欲扭亏 12月21日，据《长江商报》报道，为避免连续两年亏损，央企中国铝业把筹码押在转让资产上，半个月内连发5则转让资产公告。 最新数据显示，截至2015年前三季度，306家上市央企及其旗下子公司中，出现亏损的公司达到67家。2014年，中国铝业已经亏损162.17亿元，成为去年的“亏损王”。中国铝业处置的资产价值已经达到了56.43亿元，对于上述资产出售，公司直言，将增加现金流，降低资产负债率。 3. 文峰股份大股东文峰集团被证监会调查 12月21日，据《全景网》报道，文峰股份周日下午发布公告称，公司大股东江苏文峰集团有限公司收到证监会《调查通知书》，因文峰集团未披露陆永敏代公司持有“文峰股份”股票事项，根据有关规定，证监会决定对公司进行调查。文峰股份表示，调查期间，公司及文峰集团将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信 市场动态 4 2015年12月22日 息披露义务。 4. “气候商城”难成气候 皇明转型迷雾重重 12月21日，据《中国房地产报》报道，自2012年开始高调转型的昔日太阳能光热巨头皇明太阳能股份有限公司，近几年给业内外人士的感觉是，转型动作频频，但战略和战术并不清晰，其转型路径和公司业绩更像是一个迷局。据资深人士坦陈，因为皇明现在渠道在不断减少，主营产品业绩下滑，新产品仍处于研发投入阶段，如果没有全新的变革，未来皇明难以为继。 5. 郭广昌余波：高调露面难自证清白 或涉令计划案 12月21日，据《长江商报》报道，郭广昌短暂失联，市场上对其猜测颇多。主要有四种猜疑，除与徐翔一样做空股市外，另外的三条则涉及反腐，即前期落马的上海联华超市董事长王宗南、上海“首虎”艾宝俊及令计划案。郭广昌近期的两次公开现身，似乎宣告协查暂告结束。 伴随复星的崛起，郭广昌营造了错综复杂的政商关系，且其圈子较杂。据称，除了浙江老乡、同学外，还有“江南会”。 6. 山东山水经营已陷入困境 集团或出现破产重组可能 12月21日，据《中国经济网》报道，当前山水水泥危机愈演愈烈，不仅出现上市公司山水水泥与境内实体企业山东山水集团相分离的现状，并存在巨额债务违约、现金流接近枯竭等危险信号，种种危机对于各金融机构、地方政府、山水水泥以及企业职工等各个利益相关方来说已是迫在眉睫，山水水泥几乎陷入了举步维艰的地步。因山东山水集团面临破产边缘，济南市出于化解区域内企业经营风险和维护职工权益的角度曾多次召集山水水泥各个主要股东协商解决方案，在协商会议上山水水泥各方股东分歧巨大，未能达成一致意见。 5 2015年12月22日 分析师承诺 分析师 胡月晓、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表：上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。