恒泰证券金融市场部债券市场周报

Donotputcontentinthebrandsignaturearea中文字体：楷体Arial恒泰证券金融市场部债券市场周报第一百二十六期2015年12月20日 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券目录页码21.国内外重要宏观数据点评32.国内宏观经济要闻43.国内债券市场上周要闻54.市场流动性分析75.国内固定收益二级市场动态86.国内债券一级市场发行情况107.信用债投资者结构22 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内外重要宏观数据点评页码311月银行结售汇逆差扩大资本外流加速•11月银行结售汇逆差规模再度扩大，已连续第5个月逆差。11月银行结售汇逆差再次扩大至3,490亿元人民币（等值548.2亿美元）。环比10月增加2,211亿元人民币（347亿美元）。这表明11月中国跨境资本外流压力增加，资本仍在加速流出。尽管10月份跨境资本流动形势有所好转，但基础不牢。11月随着货物贸易顺差减少，市场上外汇供给减少，导致银行购汇增加。同时在美元加息预期下，11月企业加快偿还外币负债，当月外汇贷款减少180亿美元，外汇存款也连续减少•其中，11月银行代客结汇7,219亿元，售汇9,981亿元，结售汇逆差2,762亿元；11月银行代客结售汇的减少与外汇占款的变化一致。10月人民币有所企稳，居民和企业购汇放缓，而11月人民币汇率下跌，居民和企业购汇再次增加11月M2增速创17个月高位社会融资增量超1倍•11月末，广义货币(M2)余额137.40万亿元,同比增长13.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.2个和1.4个百分点；11月M2增长超出市场预期，主要受银行增加对实体经济领域贷款投放影响，预计金融机构口径外汇占款当月继续保持增长态势•狭义货币(M1)余额38.76万亿元,同比增长15.7%，增速分别比上月末和去年同期高1.7个和12.5个百分点；M1连续第2个月增速超过M2，表明企业层面资金宽松。流通中货币(M0)余额6.03万亿元,同比增长3.2%•11月新增社会融资规模1.02万亿元，较上月大幅增长5433亿元，比去年同期少1,089亿元。社会融资规模较上月大幅反弹，一是银行信贷支持增加，较上月增加3,299亿元，其中受近期房地产市场交易活跃拉动，银行对居民户中长期贷款新增1,280亿元；二是在债市利好政策的推动下，新增企业债券融资3,358亿元，继续保持快速增长态势国内经济数据概览国外经济数据概览日期经济指标本期上期相比上期变化12/1711月银行结售汇差额：当月值（亿美元）-548.2-201.4-346.812/12固定资产投资：累计同比（%）10.210.2-12/1211月工业增加值：当月同比（%）6.25.6+0.612/1111月社会融资规模：当月值（亿元）10,200.04,767.05,433.012/1111月M1增速（%）15.714.0+1.712/1111月M0增速（%）3.23.8+0.612/1111月M2同比（%）13.713.5+0.2日期经济指标本期上期相比上期变化12/16美国11月MBA再融资指数（1990年3月16日=100）1,592.71,570.122.612/16美国11月MBA购买指数（1990年3月16日=100）221.7228.2-6.512/15美国11月CPI：同比（%）0.50.2+0.312/11美国11月PPI：同比（%）-3.3-4.1+0.812/11美国11月PPI：环比（%）0.1-0.3+0.4 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内宏观经济要闻页码4习近平互联网大会演讲：高度重视互联网发展，将大力实施网络强国战略•12月16日，第二届世界互联网大会在浙江乌镇举行，大会的主题是“互联互通·共享共治——构建网络空间命运共同体”。国家主席习近平在开幕式上发表主旨演讲时表示，中国高度重视互联网发展，十三五时期将大力实施网络强国战略、国家大数据战略李克强：打造上合组织六大合作平台•12月15日，国务院总理李克强在郑州国际会展中心主持上合总理会小范围会谈。他表示，上合组织重点打造六大合作平台，即筑牢安全合作平台、搭建产能合作平台、加快建设互联互通合作平台、创新金融合作平台、构建区域贸易合作平台、打造社会民生合作平台。李克强指出，上合组织成立14年以来，已经成为本地区和平稳定和繁荣发展的重要力量，也是欧亚大陆区域合作的重要平台，相信通过每一次会晤，都能为彼此合作和地区稳定发展做出新的贡献财政部：PPP项目以奖代补政策明年起施行，执行期限暂定3年•12月17日，财务部发布《关于实施政府和社会资本合作项目以奖代补政策的通知》称，政府和社会资本合作（PPP）项目以奖代补政策自2016年起施行，执行期限暂定3年。对中央财政PPP示范项目中的新建项目，财政部将在项目完成采购确定社会资本合作方后，按照项目投资规模给予一定奖励。其中，投资规模3亿元以下的项目奖励300万元，3亿元（含3亿元）至10亿元的项目奖励500万元，10亿元以上（含10亿元）的项目奖励800万元。奖励资金由财政部门统筹用于项目全生命周期过程中的各项财政支出，主要包括项目前期费用补助、运营补贴等商务部：预计2015年零售销售同比增长10.7%12月17日，商务部召开例行发布会，中国商务部发言人沈丹阳称，今年以来，国内消费市场运行保持基本平稳，近期延续稳中有升态势。从月度看，增速已连续4个月回升。11月份全国实现社会消费品零售总额2.8万亿元，同比增长11.2%，较10月份加快0.2个百分点，扣除价格因素实际增长11.0%。商务部重点监测零售企业当月销售额增长4.7%，较10月份加快0.3个百分点。从累计看，1-11月，全国社会消费品零售总额增长10.6%，增速较前三季度加快0.1个百分点。预计全年社会消费品零售总额将增长10.7%左右 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内债券市场上周要闻页码5监管政策•12月15日，保监会公布《保险资金运用内部控制指引》及《保险资金运用内部控制应用指引》（第1号-第3号），其中分别对银行存款投资、固定收益投资、股票和股票型基金投资的关键环节制定了内控标准和流程，以有效防范上述投资领域的主要风险和问题，比如股票投资领域的资产配置风险、内幕交易和利益输送风险等问题•12月17日，人民银行等七部门联合召开全国金融助推脱贫攻坚电视电话会议，其间，央行副行长潘功胜称，新时期金融扶贫工作的重点是大力发展普惠金融，增强贫困地区金融服务的可获得性。人民银行将建立扶贫金融专项评估机制，督促引导金融机构积极参与精准脱贫攻坚计划。规范民间融资，加大力度打击非法集资、非法证券业务等违法违规金融活动，维护地方金融秩序和金融稳定•12月18日，证监会和人民银行联合发布《货币市场基金监督管理办法》，自2016年2月1日起施行。此次发布的《管理办法》重在处理好货币市场基金创新发展与风险防范的关系债项评级调整债项名称评级结果评级公司调升15万达MTN001AA调升至AA+中诚信国际信用评级有限责任公司15万达MTN002AA调升至AA+中诚信国际信用评级有限责任公司15万达MTN003AA调升至AA+中诚信国际信用评级有限责任公司15万达MTN004AA调升至AA+中诚信国际信用评级有限责任公司15德阳银行二级A调升至AA-联合资信评估有限公司市场动态 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内债券市场上周要闻（续）页码6主体评级调整主体名称评级结果评级公司调升万达集团股份有限公司AA调升至AA+中诚信国际信用评级有限责任公司德阳银行股份有限公司AA-调升至AA联合资信评估公司调减贵州水城矿业股份有限公司AA（稳定）调减至AA（负面）中诚信国际信用评级有限责任公司黑龙江煤矿业控股集团有限责任公司AA+调减至AA中诚信国际信用评级有限责任公司市场动态 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券市场流动性分析页码7公开市场每周净投放量数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年12月20日货币市场主要利率新增外汇占款与美元中间价数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年12月20日数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年12月20日•公开市场操作方面，上周央行开展逆回购操作400亿元，有300亿元的逆回购到期，无央票到期及续作，最终实现100亿元的净资金投放•上周隔夜回购利率报收于1.84%，较上周上行4bp；7天回购利率则报收于2.45%，较前周上行1bp•上周四（12月17日），央行公开市场进行了300亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.25%，央行周二进行100亿元逆回购操作，本周共有300亿元逆回购到期，据此计算，央行本周公开市场净投放100亿元，上周为净回笼500亿元。中信证券研究部总监明明表示，在美联储加息、全球央行“转攻为守”的背景下，政策利率和市场利率下行将导致人民币资产被看空的压力加大。中国央行或将继续维持人民币汇率指数稳定、相对美元渐进贬值、利率稳定的货币政策不变。在资本流出、外汇贬值的状况下，年底的流动性仍然将或有一定的波动，降准仍然存在一定的概率•上-2000-1500-1000-5000500100015002000公开市场货币净投放6.06.16.26.36.4-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000新增外汇占款（亿元）美元中间价0.02.04.06.08.010.02013/12013/52013/92014/12014/52014/92015/12015/52015/9银行间回购利率R001银行间回购利率R007Shibor 3M上交所7天回购 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内固定收益二级市场动态页码8银行间短融中票二级市场收益率报价数据来源：上海国际货币经纪报价，恒泰证券，截至2015年12月20日银行间中期票据与国开债信用利差变化数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年12月20日数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年12月20日银行间固定利率国债和国开债收益率曲线数据来源：wind，恒泰证券，截至2015年12月20日货币市场型基金七日年化收益率0501001502002012/62012/122013/72014/12014/82015/32015/92016/45年期AAA级中票5年期AA+中票5年期AA中票BP评级1年期周变动3年期周变动5年期周变动AAA+ N/AN/A3.26%-0bp3.40%-4bpAAA 3.16%-6bp3.39%-9bp3.55%-14bpAA+ 3.50%-6bp3.67%2bp3.85%-35bpAA 3.88%0bp3.90%-0bp4.17%-8bp22.533.544.555.566.572012/1/42012/7/42013/1/42013/7/42014/1/42014/7/42015/1/42015/7/42016/1/4品种3M 1Y3Y 5Y7Y 10Y国债2.37%2.36%2.67%2.73%2.95%2.94%周变动-3bp-10bp-4bp-8bp-4bp-5bp国开2.61%2.64%2.88%3.11%3.33%3.31%周变动-4bp-5bp-10bp-7bp-4bp-5bp2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%3M1Y3Y5Y7Y10Y国债收益率国开债收益率 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券国内固定收益二级市场动态（续）页码9债券简称行权剩余年限（年）主体评