恒泰证券金融市场部债券市场周报

main colourpalette secondarycolourpalette Mapcolours Fill Line Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 中文字体：楷体 英文字体：Arial 77 57 56 252 118 93 233 216 206 177 175 62 127 91 95 242 241 187 212 112 88 106 34 19 247 213 167 68 130 91 214 234 222 230 216 207 243 240 233 17 63 50 恒泰证券金融市场部债券市场周报 第一百二十一期 2015年11月15日 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 目录 页码 2 1. 国内外重要宏观数据点评 3 2. 国内宏观经济要闻 4 3. 国内债券市场上周要闻 5 4. 市场流动性分析 6 5. 国内固定收益二级市场动态 7 6. 国内债券一级市场发行情况 9 7. 信用债投资者结构 18 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 国内外重要宏观数据点评 页码 3 国内经济数据概览 国外经济数据概览 日期 经济指标 本期 上期 相比上期变化 11/12 10月M2同比（%） 13.5 13.1 +0.4 11/12 10月M1增速（%） 14.0 11.4 2.6 11/12 10月社会融资规模（亿元） 3.8 3.7 0.1 11/11 10月固定资产投资累计同比（%） 10.2 10.3 -0.1 11/10 10月PPI同比（%） -5.9 -5.9 0.0 11/10 10月CPI同比（%） 1.3 1.6 -0.3 日期 经济指标 本期 上期 相比上期变化 11/12 美国11月持续领取失业金人数（万人） 217.4 216.9 +0.5 11/12 美国11月MBA30年期抵押贷款固定利率（%） 4.0 3.9 +0.1 11/11 美国11月MBA再融资指数（1990年3月16日=100） 1,656.2 1,692.9 -36.7 11/11 美国10月MBA购买指数（1990年3月16日=100） 190.1 160.0 +0.1 11/10 美国API库存周报：原油（千桶） 47,827.0 47,197.0 +630.0 CPI和PPI连续两月低于市场预期 •10月份居民价格环比下降，同比涨幅有所回落。环比来看，10月份食品价格环比下降1.0%，非食品价格环比上涨0.1%，从同比看，10月份CPI同比涨幅比上月回落0.3个百分点。10月份，工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%，降幅均与与上月相同 •CPI、PPI连续两个月涨幅低于市场预期，显示当前低通胀压力明显增大。为应对这一风险冲击，财政政策应该更加积极，货币政策的宽松力度也应继续增加，不排除再次同步降息降准的可能 •10月CPI再次低于市场预期，究其原因，主要是受鲜活食品价格下降较多的影响。10月猪肉和鲜菜价格同比分别上涨15.8%和4.7%，涨幅分别比上月回落1.6和5.7个百分点。食品价格环比增速的走低，除了气候因素，还受PPI增速持续下滑带来成本降低的影响；而非食品价格环比增速连续3个月低于历史同期值，进一步显示了PPI增速下滑向CPI的传导。综合来看，受PPI同比增长率持续走低的影响，CPI同比增长率后期回升幅度或低于预期 10月金融数据呈现季节性回调 M1增速创阶段新高 •10月社会融资规模增量为4,767亿元，比上月少8,523亿元，当月人民币贷款增加5,136亿元，低于9月的1.05万亿元，数据呈现与去年同期类似的季节性回调。同时，“M1同比-M2同比”表征的资金活化率连续4个月大幅回升，说明经济活动活跃度开始提高。10月金融数据明显存在季节性因素的影响，预计11月份各项数据会有不同程度的回升 10月M2增速创年内最高 •货币供应量的M2增速提升至13.5%，连续4个月高于12%的年度目标，创下年内最高增速。这反映央行采取连续降息降准措施后，确保金融体系流动性保持在合理水平。若未来一段时间经济能够企稳，降准降息所释放的信贷投放能力向真实信贷需求转化效率将会提高，M2增速有可能会进一步上升 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 国内宏观经济要闻 页码 4 习近平50天5谈股市释多重信号 资本市场改革有望加速 •11月10日，中共中央总书记习近平在中央财经领导小组第十一次会议上指出，要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。这是习近平自今年9月22日以来，在50天左右时间里，至少第五次谈及中国股市。习近平先后多次就股市的表态释放出多重信号：更重视防范风险，更重视推进资本市场制度改革，更加重视保护投资者权益。未来资本市场改革则有望提速 中国央行希望各方支持人民币加入SDR •11月14日，中国人民银行有关负责人就国际货币基金组织总裁拉加德关于SDR审查的声明答记者问。央行欢迎国际货币基金组织总裁的声明，对基金组织工作人员有关人民币加入SDR的分析和建议表示赞赏，这也是对中国经济发展和改革开放所取得成绩的肯定。中方认为，人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。中方希望各方支持人民币加入SDR 国务院要求维护金融市场有序运行加强金融消费者权益保护 •11月13日，国务院发布《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》称，人民银行、银监会、证监会、保监会要按照职责分工，密切配合，切实做好金融消费者权益保护工作；要完善风险提示和信息披露机制，加强创新型金融产品风险识别、监测和预警，防范风险扩散，加大对非法金融活动的惩处力度，维护金融市场有序运行；促进普惠金融发展。 樊纲：经济已进入通缩 政府应及时进行逆周期调节 •11月14日，央行货币政策委员会委员、综合开发研究院院长樊纲表示当前中国经济面临的产能过剩、通货紧缩是非常典型的经济周期过程当中低迷时期的情况，我国连续44个月生产价格指数是负的，上一次90年代的时候是31个月，现在是44个月，这些都是前几年经济过热的后遗症。宏观政策基本的作用是逆周期调节，经济过热的时候要采取抑制的政策，经济冷的时候要采取稳定的政策、托住的政策，过冷的时候，当其他经济主体都不投资的时候，政府也不必羞羞答答地觉得自己投资就不好。这些问题都是由于过去一段时间经济过热造成的，政府不应不作为，而应主动调整经济结构，因为结构调整促进了企业的优胜劣汰，使得企业更加重视提高效率、提升产品质量，而且注重专业化和增加创新意识 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 国内债券市场上周要闻 页码 5 监管政策 •11月11日，银监会联合工信部、央行、工商总局就以“金融互助”名义投资获取高额收益模式发布风险预警提示。银监会强调，此类运作模式违背价值规律，资金运转难以长期维系，一旦资金链断裂，投资者将面临严重损失。银监会发布的公告称这类行为隐蔽性强，多由境外人员远程操控，投资款往往通过个人银行账户网银转账或通过第三方支付平台流转。除了隐蔽性，这类行为还存在利诱性强的特点。银监会呼吁广大公众切实提高风险意识，理性审慎投资，防止利益受损。同时，对掌握的违法犯罪线索，积极向有关部门反映 •11月13日证监会表示，现阶段，新股发行仍应坚持“低价持续发行”的原则，发行市盈率超过同行业市盈率的，仍需连续三周发布投资风险特别公告。证监会表示，为降低中小企业融资成本，缩短发行周期，提高发行效率，本次拟规定公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行；有老股发售安排的，因对老股有锁定期要求，作为例外，仍需要履行询价程序 市场动态 债项评级调整 债项名称 评级结果 评级公司 调升 14遂川中 AA调升至AA+ 鹏元资信评估有限公司 调减 12云煤化MTN1 AA调减至A 中诚信国际信用评级有限责任公司 15云煤化MTN001 AA调减至A 中诚信国际信用评级有限责任公司 13山水MTN1 BB-调减至CC 中诚信国际信用评级有限责任公司 14山水MTN001 BB-调减至CC 中诚信国际信用评级有限责任公司 14山水MTN002 BB-调减至CC 中诚信国际信用评级有限责任公司 主体评级调整 主体名称 评级结果 评级公司 调升 遂宁开达投资有限公司 AA-调升至AA 鹏元资信评估有限公司 调减 云南煤化工业集团有限公司 AA调减至BB 中诚信国际信用评级有限责任公司 山东山水水泥集团有限公司 BB-调减至CC 中诚信国际信用评级有限责任公司 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 市场流动性分析 页码 6 公开市场每周净投放量 数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 货币市场主要利率 新增外汇占款与美元中间价 数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 •公开市场操作方面，上周央行开展逆回购操作200亿元，有200亿元的逆回购到期，无央票到期及续作，实现净资金净回笼0亿元 •上周隔夜回购利率报收于1.797%，较前周上行1bp；7天回购利率则报收于2.34%，较前周下行1bp •本周央行公开市场资金净投放0亿元。10月人民币贷款增加5,136亿元，同比多增480亿元，明显低于此前市场预期的七八千亿的规模。在社会融资规模方面，10月增量为4,767亿元，比上月少8,523亿元。此前市场普遍预期年内还有一次“双降”，目前年内应不会有降息了。降准方面，要看外汇占款的变化，如果再度出现外汇占款的大幅减少，则还有可能再次降准 -2000-1500-1000-5000500100015002000公开市场货币净投放 6.06.16.26.36.4-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000新增外汇占款（亿元） 美元中间价 0.02.04.06.08.010.02013/12013/52013/92014/12014/52014/92015/12015/52015/9银行间回购利率R001 银行间回购利率R007 Shibor 3M上交所7天回购 Donotputcontent inthebrandsignaturearea Donotputcontent inthebrandsignaturearea 恒泰证券 国内固定收益二级市场动态 页码 7 银行间短融中票二级市场收益率报价 数据来源：上海国际货币经纪报价，恒泰证券，截至2015年11月15日 银行间中期票据与国开债信用利差变化 数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 数据来源：Wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 银行间固定利率国债和国开债收益率曲线 数据来源：wind，恒泰证券，截至2015年11月15日 货币市场型基金七日年化收