恒泰证券金融市场部资产证券化周报

Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司Donotputcontentinthebrandsignaturearea中文字体：楷体Arial恒泰证券金融市场部资产证券化周报第一百零六期2015年7月12日 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司页码1目录1.资产证券化监管及市场动态22.信贷资产证券化发行情况43.企业资产证券化发行情况114.案例介绍：平安凯迪电力上网收费收益权资产支持专项计划225.专题分析：P2P类资产证券化产品分析26页码1 Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司页码2资产证券化监管及市场动态地方债资产证券化加速：年内迎万亿“到期潮”•6月底，发改委副主任连维良在“发挥企业债券融资功能，促进经济平稳较快发展”电视电话会议中对企业债的发行做了详细解读•根据发改委公布的数据，2014年企业债发行规模达8,461.98亿元，目前存量接近4万亿元，其中城投债存量超过2万亿元。面临如此大的债务规模，市政债一度成为破解地方债的有效方案。不过，截至目前，官方并没有对市政债推出方案有任何的释放信号。在此背景下，资产证券化成为市场普遍看好的一个解决渠道•地方债务和基础资产非常类似，通常以土地和房地产作为抵押物，同时理论上由于政府投资建设项目大多属于公用基础性的，所以产生的现金流接近于刚性，加上投资规模大，运营期限长，未来能够产生持续稳定的现金流收入•市场预计，如果现在开始推进资产证券化，那么全国范围内将会有90万亿元证券化资产•点评：长期来看伴随着地方财税改革的推进及地方政府职能的转变，地方债的偿债能力将得到进一步保障，地方政府债务将成为良好的证券化资产。•信息来源：http://finance.sina.com.cn/china/20150711/121822659330.shtml央行批准实施银行资产证券化中国建设银行首批获发500亿•7月6日，中国建设银行500亿元注册发行额度已获批，成为信贷资产支持证券注册发行制改革后首家获得中国人民银行批准的发起机构。目前该银行正积极准备发行2015年第一期个人住房抵押贷款支持证券•我国目前信贷支持证券3000亿人民币的规模，仅相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。今年5月，国务院常务会议决定新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，支持证券化产品在交易所上市交易•此外，我国资产支持证券的投资者现以机构为主，其中，商业银行占比达到了六成多。公募基金、保险资金、社保基金等机构投资者较少投资资产证券化产品。随着资产证券化市场发展，未来机构投资者将有更多选择•点评：随着监管政策松绑和市场机制的健全，资产证券化的参与者和品种日益多元化，市场规模和流动性将大大提高，信贷支持证券能有效盘活存量信贷资金，未来发展潜力巨大•信息来源：http://finance.qq.com/a/20150707/047184.htm Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司页码3资产证券化监管及市场动态（续）备案制首单金融租赁ABS落地全年规模或达4000亿•7月8日，“招金第一期租赁资产支持证券”在银行间市场发行。该产品发行规模总计12.61亿元，分为优先A-1档、优先A-2档、优先B档和次级共四档。招标结果显示，扣除自留部分后，招标总额为11.98亿元，分别为：优先A-1档4.28亿元、优先A-2档5.11亿元、优先B档1.44亿元，以及次级档1.15亿元•该期产品优先A-1档证券超额认购倍数为6倍，发行利率为3%，为2012年资产证券化试点重启以来该类产品最低。优先A-2档、优先B档证券超额认购倍数则分别为2.45倍和2倍，发行利率分别为3.55%和5%•事实上，金融租赁资产证券化业务在现有的信贷ABS规模中占比很小。“中国资产证券化分析”网站显示，截至目前，仅有五只金融租赁ABS产品，总规模为49.9亿元，而银行间市场信贷ABS产品总量则早已超过3000亿元。今年1-6月，银行间市场共发行资产支持证券32期，总规模约为1130亿元，比去年同期增长35%•点评：受央行注册制、银监会备案制转型的影响，上半年发行速度较慢。但随着制度改革逐步到位，产品发行将在下半年提速。•信息来源：http://bank.jrj.com.cn/2015/07/10091119478224.shtml大众汽车金融服务在华拓展资产证券化业务•大众汽车金融服务进一步拓展其在华资产证券化业务，成功实现第二单汽车抵押贷款证券化并将其出售给投资者•“华驭二期”（Driver China Two）资产证券化产品的总规模约达19亿元人民币（约合2.83亿欧元）。该产品是大众汽车金融服务股份公司的在华全资子公司大众汽车金融（中国）有限公司在中国银行业监督管理委员会和中国人民银行实行资产证券化新规后第一单发行的资产证券化产品。大众汽车金融中国是人行公布证券化产品注册发行制度以后，首批获得注册发行计划额度的三家中国汽车金融公司之一•通过簿记建档流程，A档票面利率确定为3.8%，B档证券票面利率5.2%，均为固定利率，分别在其发行价格水平上实现了成功认购。“华驭二期”资产证券化产品的资产池高度分散，包含了约310,000笔零售汽车抵押贷款合同，每笔贷款的平均未偿本金余额约为62,000元人民币（约合9,000欧元）•点评：汽车抵押贷款资产证券是大众汽车金融服务多元化融资结构的重要组成部分，对其在中国推行全球融资策略的本地化意义重大•信息来源：http://auto.online.sh.cn/content/2015-07/10/content_7466923.htm Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司信贷资产证券化发行情况本周（7.6-7.12）有3单信贷资产证券化产品发行，为企富2015年第一期个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券、华驭2014年第二期汽车抵押贷款证券化信托资产支持证券和招金2015年租赁资产支持证券，规模39.32亿。以下为2015年以来信贷资产证券化的已发行情况数据来源：Wind，恒泰证券整理页码4发行日期发起机构基础资产类型产品名称发行规模（亿）发行期限（年）债项评级发行利率（%）评级机构发行市场2015/7/8招银金融租赁租赁债权15招金1A14.500.04AAA3.00联合评级银行间15招金1A25.381.05AAA3.5515招金1B1.521.55A5.0015招金1C1.213.55---2015/7/10中国民生银行个人住房抵押贷款15企富1A6.7010.38AAA-中诚信、中债资信银行间15企富1B0.7011.96A+-15企富1C0.4011.96---2015/7/8大众汽车金融（中国）汽车贷款14华驭2A16.621.76AAA3.80中诚信、中债资信银行间14华驭2B1.041.76A+5.2014华驭2C1.251.76---2015/6/29富滇银行工商贷款15富瑞1A15.141.32AAA4.10联合资信、中债资信银行间15富瑞1B3.632.32AA/A+5.0015富瑞1C3.372.57--- Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司信贷资产证券化发行情况（续）数据来源：Wind，恒泰证券整理页码5发行日期发起机构基础资产类型产品名称发行规模（亿）发行期限（年）债项评级发行利率（%）评级机构发行市场2015/6/19中国银行工商贷款15中银1A31.452.09AAA3.70中诚信、中债资信银行间15中银1B4.312.09AA-5.1015中银1C3.543.34---2015/6/19成都银行工商贷款15成银1A11.091.09AAA3.84联合资信、中债资信银行间15成银1B2.091.09AA-5.1015成银1C2.471.59---2015/6/18盛京银行工商贷款15盛世1A15.950.82AAA3.80联合资信、中债资信银行间15盛世1B2.641.32AA4.8515盛世1C3.412.32---2015/6/17招商银行个人汽车贷款15招元2A15.000.27AAA3.50联合资信、中债资信银行间15招元2A245.001.27AAA3.6015招元2A336.651.44AAA3.6815招元2B10.801.85AA4.2015招元2C8.023.61---2015/6/15国家开发银行工商贷款15开元2A129.000.07AAA3.50中诚信、中债资信银行间15开元2A245.000.57AAA3.5015开元2A314.201.58AAA3.6015开元2B12.302.07AA-5.8015开元2C7.743.82--- Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司信贷资产证券化发行情况（续）数据来源：Wind，恒泰证券整理页码6发行日期发起机构基础资产类型产品名称发行规模（亿）发行期限（年）债项评级发行利率（%）评级机构发行市场2015/6/11宝马汽车金融汽车抵押贷款15德宝天元1A111.290.61AAA3.50中诚信、中债资信银行间15德宝天元1A210.281.53AAA3.7015德宝天元1B2.041.78AA/AA+4.3015宝元1C2.081.95---2015/6/9渤海银行工商贷款15渤银1A25.490.63AAA3.50中债资信、联合资信银行间15渤银1B2.760.88AA4.3015渤银1C4.401.88---2015/6/5上汽通用汽车金融汽车抵押贷款15融腾优先级35.801.63AAA-联合资信、中债资信银行间15融腾次级4.202.05---2015/6/5兴业银行工商贷款15兴银2A112.000.61AAA3.35中诚信、中债资信银行间15兴银2A214.101.61AAA3.4915兴银2B4.372.11AA-4.8015兴银2C3.942.61---2015/6/4兴业银行工商贷款15兴银1A115.000.52AAA3.50中诚信、中债资信银行间15兴银1A223.520.76AAA3.5515兴银1B5.931.02AA-4.8015兴银1C4.922.52---2015/6/4华融湘江银行工商贷款15湘元1A12.011.38AAA3.80中诚信、中债资信银行间15湘元1B2.261.64AA4.8015湘元1C3.142.64---2015/6/3威海商业银行工商贷款15威元1A1-17.000.19AAA3.50联合资信、中债资信银行间15威元1A1-25.000.45AAA3.7015威元1A23.100.45AAA3.6015威元1B3.031.20AA4.8015威元1C3.043.70--- Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券股份有限公司信贷资产证券化发行情况（续）数据来源：Wind，恒泰证券整理发行日期发起机构基础资产类型产品名称发行规模（亿）发行期限（年）债项评级发行利率（%）评级机构发行市场页码72015/6/2北京银行工商贷款15京元1A112.000.64AAA3.50联合资信、中债资信银行间15京元1A239.101.14AAA3.7015京元1B3.241.65AA+4.5015京元1C7.712.14---2015/5/6宁波银行工商贷款甬银1A18.001.47AAA4.99中诚信、中债资信银行间甬银1A220.002.22AAA4.99甬银1B5.302.47A+6.00甬银1C4.849.73---2015/4/15江苏租赁租赁债权15苏租1A8.52.03AAA5.28联合资信、中债资信