投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-60812988 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-60812980 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油 px@citicsf.com 0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 沪胶继续下移重心 2015-11-09 沪胶重心继续下移，试探底部 2015-11-02 中信期货研究|能源化工策略日报（橡胶） 2015-12-15 沪胶底部振荡 策略摘要 橡胶品种： 策略摘要 沪胶近期仍然维持底部振荡特征，1605合约在10200元/吨上下波动。在经过一段底部盘整行情之后，沪胶未来可能会突破目前的箱体震荡区间。上行空间可能达到12000元/吨附近。（背后主要驱动因素：停割及季节性上涨特征） 重要监测点： 1. 1-5价差，5-9价差； 2. 上期所库存，仓单 3. 进口成本、利润 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年12月15日 2 / 65 行业要闻及监测指标变化 橡胶（品种）市场要闻及监测指标变化： (1) 在早盘阶段，沪胶主力1605最低跌至10105元/吨，但此后价格很快上行，日盘尾盘收于10230元/吨。夜盘曾经下探至10125元/吨。但随后价格反弹，尾盘收于10285元/吨。夜盘成交338038手，持仓增加2186手，总持仓增至228892手。 (2) 现货市场小幅上涨。人民币全乳报价上涨50-150元/吨。美金胶涨跌互现。保税区泰国烟片下跌10美元/吨，但是泰标上涨15美元/吨。外盘主港多数报价上涨10美元/吨，但印尼标胶下跌。 (3) 原料价格上涨。泰国白片报38.83泰铢/公斤，上涨0.17泰铢/公斤。云南全面停割，无胶水报价。海南原料胶水收购价格8.9-9元/公斤。海南民营胶厂因原料稀少而停产。 (4) 下游开工遭到下调。多数厂家的开工率维持在一半左右。多数厂家的库存有所增长，普遍超过40天。恒宇受到资金压力拖累，开工再陷停滞状态。 (5) 据马来西亚统计局12月12日消息，2015年10月天胶出口量同比增1.2%至55,398吨，环比降9.5%。出口货物中SMR占到了94.3%，其中SMR20占67%。 (6) 据印度12月12日消息（Julyguanxp编译），印度天然橡胶生产高峰期产量预计进一步下降。天胶产量在10月份下降了15%，11月份则继续下降17%。消费量同时也下降了4%。 (7) 2015年1-10月，俄罗斯合成胶出口79万吨，同比增长15%。今年除1月份同比下滑15%外，其余月份同比均有增长。 (8) 沪胶近期仍然维持底部振荡特征，1605合约在10200元/吨上下波动。在经过一段底部盘整行情之后，沪胶未来可能会突破目前的箱体震荡区间。上行空间可能达到12000元/吨附近。（背后主要驱动因素：停割及季节性上涨特征） 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年12月15日 3 / 65 一、 橡胶期货数据跟踪 国内现货市场国营全乳（上海）江苏浙江山东广东新值95259850960095009400前值94009800955094009400涨跌12550501000涨跌幅1.33%0.51%0.52%1.06%0.00% 保税区报价泰国RSS3SMR20#STR20#SIR#20新值1250112511501145前值1260112511351145涨跌-100150涨跌幅-0.79%0.00%1.33%0.00% 外盘报价(中国主港）泰国RSS3STR20#SMR20#SIR#20新值1315123512251200前值1305122512151205涨跌101010-5涨跌幅0.77%0.82%0.82%-0.41% 跨月价差1605-16011609-1605新值-1260-320前值-1255-355涨跌-535 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年12月15日 4 / 65 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-5价差 单位：元/吨 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00201 5/0 7/1 7201 5/0 7/2 7201 5/0 8/0 6201 5/0 8/1 6201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 5201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 4201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 4 -200 0-150 0-100 0-5000500201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 4201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 41605-1601 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 100150200250300350201 2/1 2/2 8201 3/0 2/2 8201 3/0 4/3 0201 3/0 6/3 0201 3/0 8/3 1201 3/1 0/3 1201 3/1 2/3 1201 4/0 2/2 8201 4/0 4/3 0201 4/0 6/3 0201 4/0 8/3 1201 4/1 0/3 1201 4/1 2/3 1201 5/0 2/2 8201 5/0 4/3 0201 5/0 6/3 0201 5/0 8/3 1201 5/1 0/3 1 150160170180190200210220230240250201 5/0 2/2 5201 5/0 3/2 5201 5/0 4/2 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/2 5201 5/0 7/2 5201 5/0 8/2 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/2 5 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 000200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000201 5/0 7/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 8/0 9201 5/0 8/1 9201 5/0 8/2 9201 5/0 9/0 8201 5/0 9/1 8201 5/0 9/2 8201 5/1 0/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 0/2 8201 5/1 1/0 7201 5/1 1/1 7201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0 7成交量价格 800 0850 0900 0950 0100 00105 00110 00115 00120 00125 00130 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 7/1 7201 5/0 7/2 7201 5/0 8/0 6201 5/0 8/1 6201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 5201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 4201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 4持仓量天胶价格（右） 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年12月15日 5 / 65 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 50556065707580859095100201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0