锌铅日报：通缩压力不减，锌价难有反弹动力

2015年12月10日 1 / 13 华泰期货|锌铅日报 华泰期货研究所 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 锌价近期表现： 通缩压力不减，锌价难有反弹动力  锌市观点及操作建议 中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。 短期走势预测：中国11月份的PPI数据依然维持负值，连续45个月同比下滑，且其中有色金属冶炼和压延加工、有色金属矿采选、黑色金属矿等部分工业行业价格降幅扩大。但是当日锌价并未受到太多宏观利空消息影响，反而在当日夜间因为美元指数的大幅下挫而强劲反弹，但是此次反弹却不能持久，当日夜盘后半段便冲高回落，伦锌基本回吐了当日前期的涨幅。短期来看，锌价依然维持弱势格局，在美联储加息预期的压力下，锌价上行空间有限。  行业新闻摘要 1、根据亚洲金属报道，白音诺尔铅锌矿2015年锌精矿产量预计将达到34000金属吨左右，达到其生产计划的90%。该公司的铅锌矿石日处理量为3500吨/日，其锌精矿月产量基本维持在3500金属吨，铅精矿产量维持在1000金属吨。 2、据国资委网站消息，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司整体并入中国五矿集团公司，成为其全资子企业。中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。 3、根据最新的《2016年关税调整方案》，在明年，重量计含锌量在99.995%及以上的未锻轧锌的进口暂定税率为1%，而最惠国税率为3%；出口暂定税率为0%，而出口税率为20%。 2015年12月10日 华泰期货|锌铅日报 2015年12月10日 2 / 13  锌市走势 沪锌主力1602合约12月9日上午9:00开盘于12620元/吨，开盘后沪锌主力维持区间12560-12655元/吨内窄幅震荡，重心缓慢下移。午盘过后降至当日最低点12540元/吨，随后持续反弹，并于当日下午收报于12650元/吨，较12月8日15:00收盘价上涨110元/吨，涨幅0.88%。当日夜盘开盘后沪锌主力继续上行，并涨至当日最高点12780元/吨。短暂摸高后，沪锌主力开始承压回落，最终收报于12660元/吨，较12月9日1:00收盘价上涨125元/吨，涨幅1.00%。 合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化沪锌1602(日)126201267012540126500.88%2515922289887964沪铅1602(日)129101303512910130350.89%608616448466沪锌1602(夜)126751278012635126601.00%28871022550658沪铅1602(夜)130801312512955129900.58%6450169821310LME3月锌15311555152615300.13%6952304548-1127LME3月铅1695172116891707.50.59%43041335412293  库存变化 LME锌库存12月8日为520650吨，与12月7日相比减少3500吨库存，注销仓单总量下降至102300吨，总注销仓单占比下降至19.65%。除了新奥尔良仓库显著减少3500吨库存同时增加250吨注销仓单以外，LME其它各大注册仓库的锌库存和注销仓单此次均未发生变化。 ZINC总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-12-752415010555020.14%4760022175614501225415100821502015-12-852065010230019.65%476002217561450122541160078900变动-3500-3250-0.49%0000-3500-3250总库存亚洲欧洲美洲 LEAD总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-12-71275002885022.63%40675847586525200753003002015-12-81318502885021.88%4507584758647520075300300变动43500-0.75%44000-50000总库存亚洲欧洲美洲  精炼锌现货市场 精炼锌现货价格： 12月9日上海0#锌报价于12660-12760吨，升水80-180元/吨；1#锌报价于12610-12710元/吨，升水30-130元/吨；0#锌锭价格较12月8日下跌10元/吨。 现货市场成交情况： 12月9日0#锌锭主流成交于12660-12770元/吨，对沪锌1601合约平水-升水 华泰期货|锌铅日报 2015年12月10日 3 / 13 80元/吨，沪期锌价格当日白天交易时段整体上维持横盘整理，下午尾盘有所反弹，锌现货价格则小幅回落。根据SMM消息，锌价震荡，炼厂出货正常，贸易商报价升水逐步回落，国产锌与进口锌价差收窄，国产品牌成交尚可。午后，少量国产锌报至小幅贴水，部分贸易商逢低升水接货，下游观望为主，成交仍属清淡。 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1485013250129001277012740127101271012660转换成盘面价格对期货主力价差220060025012090606010由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理  锌供给面概述 锌精矿价格： 12月9日，云南、湖南和广西的锌精矿报价分别为6790-6990/吨、6890-7090元/吨、6990-7190元/吨，较12月8日下跌10元/吨，国产锌精矿加工费5300-5500元/吨，进口加工费170-190美元/吨。 中国锌精矿产量： 根据中国国家统计局数据，2015年10月份中国锌精矿产量为38.82万吨，同比下降15.22%，环比下降10.51%；1-10月累计生产锌精矿398.91万吨，累计同比下降9.21%。 中国锌精矿进口量： 2015年9月份，中国进口锌精矿34.74万吨，同比显著增长58.87%，环比增长19.21%；今年1-9月中国累计进口锌精矿236.11万吨，累计同比增长60.99%。 中国精炼锌产量： 根据中国国家统计局数据，2015年10月份中国精炼锌产量为52.89万吨，同比增长0.85%，环比下降1.45%；1-10月精炼锌累计产量达到515.41万吨，累计同比增长8.00%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，中国10月精炼锌进口额达72325吨，同比增幅189.04%，并创下2014年1月以来最高水平。同时，1-10月份中国累计进口精炼锌37.93万吨，同比下降28.91%，但降幅较前期有所收窄。  锌需求面概述 镀锌板行业： 12月9日1.0毫米镀锌板价格为：天津2470-2520元/吨、上海2580-2630元/吨、广州2860-2910元/吨。 华泰期货|锌铅日报 2015年12月10日 4 / 13 2015年10月份全国镀锌板产量为153.65万吨，同比增长8.96%，去年10月同比增速为5.83%，10月单月环比下滑3.89%；1-10月累计产量1553.39万吨，累计同比上升7.17%，去年1-10月累计同比增速为9.56%。10月份全国镀锌板销量为154.63万吨，当月同比上升8.77%，去年9月同比增速为5.27%，10月单月销量环比回落5.06%；1-10月累计销量1551.47万吨，累计同比上升7.31%，去年1-10月累计同比增速为10.01%。10月末全国镀锌板库存量为49.25万吨，环比回升14.73%，同比增加14.73%。在今年10月份，中国当月出口镀锌板38.80万吨，同比增加65.78%，1-10月累计出口镀锌板347.27万吨，累计同比也显著增长48.71%。 房地产行业： 2015年1-10月全国商品房销售面积达到94898.12万平方米，累计同比增长7.2%，较1-9月份7.5%的同比增速下降0.3个百分点。全国1-10月房屋新开工面积为127085.85万平方米，累计同比下滑13.9%，较1-9月增速-12.6%环比下滑1.3个百分点。全国1-10月份施工面积为707805.06万平方米，累计同比增长2.3%，较1-9月增速3.0%下降0.7个百分点。全国1-10月竣工面积约61200.64万平方米，累计同比增速为-4.2%，较1-9月累计同比增速-9.8%回升5.6个百分点。 汽车行业： 2015年10月中国汽车产量为218.87万辆，同比增长7.07%，1-10月累计生产汽车1926.77万辆，累计同比微幅下降0.04%，当月环比增长15.54%；10月汽车销量为222.16万辆，同比增长11.80%，1-10月累计销售汽车1926.87万辆，累计同比增长1.48%，当月环比增长9.72%。 基建投资： 2015年1-10月中国基础设施建设投资额累计达到103843亿元，累计同比增长17.41%，较2015年1-9月累计同比增幅小幅下降0.66个百分点。其中，交运仓储行业1-10月投资额为38247亿元，累计同比增长15.8%，增幅环比下降1.1个百分点；水利、环境和公共设施领域1-10月投资额为44268亿元，累计同比增长19.8%，增速环比小幅下降0.5个百分点；电热燃气及水的生产和供应业1-10月投资额为21328亿元，累计同比增长15.5%，增幅环比微幅下降0.2个百分点。  锌跨市套利 12月9日白天交易时段收市时锌现货沪伦比值为8.3673，期货沪伦比值为8.2558，现货和期货进口盈亏比分别为+0.35%和-2.69