体育产业：专题投资策略报告-巨头抢滩 大有可为

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 体育产业——巨头抢滩 大有可为 [Table_Summary]  万达体育高调成立，宣布了四大巨头抢滩体育产业的格局正式形成，资本与体育的高度融合将推动上市体育类资产估值提升，而传统企业也正寻找转型契机。未来有望出现以体育为主业纯体育上市类公司，带动整个行业的良性发展。  2015年8月以后，体育指数的运行强于创业板指，更大幅跑赢上证综指，显示资金对体育公司的投资热度不断增强。不管是管理层的长远规划——20205年发展到达5万亿元市值，还是按照经济发展以及消费升级的国别经验，以消费产值占GDP比重推算2025年我国体育产业产值为2.4万亿元，我们认为，我国体育产业有望在2018年突破万亿市值，年均复合增长速度超过20%，属于行业高速成长的黄金期。  我国体育产业产值偏低、结构不合理主要是前期体育产业市场化程度低、政策监管严厉，中国职业体育发展相对不成熟导致。美国体育产业中57%的产值都来自于体育服务业，随着体育市场化的推进，我国体育服务业增长潜力巨大。  体育服务业中我们看好竞技体育健身体育的市场开发。竞技体育市场挖掘主要在于加强重要职业化联赛运营、商业赛事及群众性体育赛事审批放开后民营资本进入带来的价值提升以及体育运动员的职业化体育经纪人的出现带来的机会。此外，大众健身行业也是具有千亿市值的市场值得开发。智能体育设备的流行是体育用品行业发展的外生动力。  对于投资标的，我们认为，市值较小转型后具有成长想象空间的个股更易得到资本关注，因此，明年上半年体育产业投资标的中002105信隆实业、002395双象股份、600358国旅联合、300162雷曼股份以及000558莱茵体育更符合我们重点关注的逻辑。  风险提示：体育产业改革低于预期；政策扶植力度不及预期。 [Table_Message] 2015-12-7 专题投资策略报告 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 太平洋证券股份有限公司 已获业务资格：证券投资咨询 分析师：王雨 电话：010-8832 1972 Email：wangyuc@tpyzq.com.cn 执业证书编号:S1190511080001 2016年专题投资策略 - 1 - 目录 一、 巨头抢滩体育产业，上市公司转型体育 ...................................... 2 二、 体育产业将达到万亿市值，增长空间巨大 .................................... 3 三、 政策出台支持体育产业发展 ................................................ 5 四、 体育赛事与体育健身发展空间巨大 .......................................... 6 五、 智能体育设备推动体育用品行业的新发展 .................................... 8 六、 体育产业A股上市公司投资机会 ............................................ 9 七、 风险提示 .............................................................. 11 图表目录 图表 1巨头布局体育产业情况 ....................................................... 2 图表 2 今年以来主要上市公司进入体育产业布局案例 ................................... 3 图表 3 近一年来体育指数与创业板指和沪指运行比较 ................................... 3 图表 4 体育产业增长态势 ........................................................... 4 图表 5 各国体育产业产值在GDP中占比 ............................................... 4 图表 6 2006年-2013年我国体育产值在GDP占比 ....................................... 4 图表 7 习大大发展体育产业的主要指示 ............................................... 5 图表 8 体育产业政策梳理 ........................................................... 6 图表 9 体育产业划分 ............................................................... 6 图表 10 中美体育产业结构对比 ...................................................... 6 图表 11 体育产业链关系 ............................................................ 7 图表 12 竞技比赛运营发展层级 ...................................................... 7 图表 13 中国体育产业的需求与机会 .................................................. 7 图表 14 2008以来中国运动鞋服销售收入 ............................................. 8 图表 15 中国主要运动鞋服厂家2010年来收入变化 ..................................... 8 图表 16 涉及体育产业个股梳理 ..................................................... 10 图表 17 潜力投资标的估值情况 ..................................................... 11 2016年专题投资策略 - 2 - 引子 近期，万达体育在合并盈方体育和世界铁人三项公司后宣布正式成立，标志着阿里腾讯万达乐视四大巨头抢滩体育产业的格局正式形成。恒大在亚冠球赛之夜推出“恒大人寿”彰显了体育营销的巨大价值。国足平局再次失意世界杯后，资本市场中体育概念股强势上涨似乎预示着体育产业盛宴时节的到来。 一、 巨头抢滩体育产业，上市公司转型体育 （一）巨头布局引领体育产业开启资本盛宴 资本与体育的高度融合将推动上市体育类资产估值提升。近日，万达体育高调成立，宣布了四大巨头抢滩体育产业的格局正式形成。万达体育合并了盈方体育传媒和世界铁人三项公司，盈方体育传媒集团拥有国际足联包括世界杯在内、亚洲26个国家地区赛事转播独家销售权，在冬季运动领域排名第一，并负责CBA联赛和中国国家篮球队运营，加上有一定知名度的世界最大的铁人三项赛事运营者和品牌拥有者，以及万达集团投资的足球俱乐部和体育营销公司，万达体育成为全球经营体育赛事和转播营销中规模靠前的体育公司。王健林8月曾表示“未来合并一两家体育公司一起去IPO”的想法一旦成真，将带动资本加快向体育产业倾斜，并增加已涉及体育资产上市类公司的估值。 图表 1巨头布局体育产业情况 阿里 目前：12亿获得广州恒大（增资后）40%股权，成为乐视体育第二大股东（7.3%股权）；天猫国际与拜仁、皇马俱乐部战略合作，并与美国大学Pac-12联盟独家转播球赛 未来：通过版权、体育媒体、赛事运营和票务，继续将电商平台应用在体育产业当中 万达 目前：收购马德里竞技20%股权，控股全球第二体育营销公司盈方集团（68.2%），并购美国世界铁人三项公司等 未来：并购拥有稀缺赛事资源的海外公司并在中国落地，成为全球最大规模体育公司 乐视 目前：抢夺赛事版权 未来：拥有90%以上国内外体育赛事版权，包括欧洲五大联赛、CBA|、欧冠篮球、亚冠、中超、WTA和ATP等，并研制超级自行车等职能硬件 腾讯 目前：拿下NBA未来五个赛事独家网络直播和球队官方运营 外来：通过体育+社交+支付+游戏实现用户价值变现 资料来源：太平洋证券整理 2016年专题投资策略 - 3 - （二）上市公司转型体育 获得资金关注 中国经济转型之际，巨头布局体育产业同时，传统企业也正寻找转型契机（见图表2）。其中，既有体育产业链的公司的布局，如旅游、服装企业与体育产业的跨界融合，又有房地产、综合类上市公司跨界进入体育产业。目前多数公司进入体育行业仅对原有主业上下游衍生开拓，如雷曼股份以LED产品赞助中超换取进入体育产业的资源；未来有望出现以体育为主业纯体育上市类公司，带动整个行业的良性发展。 图表 2 今年上市公司布局体育产业（部分） 道博股份 收购双刃剑（苏州）体育文化传播有限公司100%股权 雷曼股份 与中超战略合作，运营广告牌代理，设立体育文化基金 国旅联合 拟合资设立不超过25亿元体育产业并购基金 贵人鸟 虎扑体育二股东，合资设立体育产业基金 华夏幸福 设立体育产业相关公司，组织商业交流赛事，并买入中甲球队 雷曼股份 布局校园足球，开发体育互联网APP，合资设立5亿元体育文化基金 资料来源：太平洋证券，wind Wind体育指数显示，虽然体育指数中不少公司处于主板市场，但体育指数2014年底以来的涨跌幅与创业板指数基本同步，2015年8月以后，体育指数的运行强于创业板指，更大幅跑赢上证综指，显示资金对体育公司的投资热度不断增强。 图表 3 近一年来（2014年11月-2015年11月）体育指数与创业板指和沪指运行比较 145219522452295234523952445214-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-11体育指数创业板指上证综指 资料来源：太平洋证券，wind 二、 体育产业将达到万亿市值，增长空间巨大 国家层面推动体育产业发展，有望做大到万亿市值。国务院于2014年10月印发了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，明确表示推动体育产业成为经 2016年专题投资策略 - 4 - 济转型的重要力量——到2025年体育产业产值达到5万亿元。根据国家体育总局披露，2013年我国体育产业产值为3563亿元，则测算出体育产业年复合增长率为24.6%，2018年体育产业的市值即可超过万亿元，近几年处于产业发展提速阶段。 图表 4 体育产业增长态势 05001000150020002500300035004000200620072008200920102011201220130%5%10%15%20%25%30%35%40%体育产业增加值（亿元）增长率 资料来源：太平洋证券，易观智库 体育消费增长空间巨大。从各国看，人均国民产值超过3000美元后消费进入升级格局，我国在2008年之后人均GDP已突破此数值，因此在家用电器、消费电子等领域出现了较为强劲的升级换代后，体育产业有望跟上。目前我国的体育消费与各国相比有较大增长潜力。各国体育产值占GDP的比重均值在2%，多数发达国家在1.5%-3%之间，我国2013年仅为0.61%，随着体育消费转型拉动，万亿市值的消费市场空间有望打开。 图表 5 各国体育产业产值在GDP中占比 图表 6 2006年-2013年我国体育产值在GDP占比 2%0.61%2%2.20%2.60%2.90%3%0%1