有色金属策略日报（铜）：美元回升原油再创新低 铜价承压20日线

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元回升原油再创新低 策略摘要 美联储周一公布的美国11月就业市场状况指数1.6上修至2.2。美联储曾表示该指标比非农更好反映出劳动力市场的真实情况不过，由于上周非农“坚如磐石”，21.1万人的新增就业也给市场心丸”，市场人士普遍认为美联储12月加息已经是板上钉钉续回升，收盘报98.674上涨0.34%。原油市场则因成一致继续维持高产而承压走低，WTI原油跌破布伦特原油则跌至40.6美元/桶。 美元回升加上原油再跌至年内新低场交投氛围，伦铜在上冲20日线4650美元一线承压后回落美元，下跌58.5美元。 现货市场，SMM报贴水30 -升水30进口铜进入现货市场抛售，市场整体供应较为充裕铜贴水出货，但少量中间商入市吸收低价货源速度，中档铜供应较为有限，流通多为升水铜及湿法度减低，期铜小幅上抬，持货商不再挺价，现货报价贴水50元/吨-平水，下游周初观望为主随着美元加息窗口的临近，美元指数低格局，影响铜价走势。但从AM铜杆线调研显示74.8%，环比增长6.3%，若剔除10月假期影响月。由此可见消费面偏弱状况未有进一步恶化向不明，操作上以观望为主。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 铜价承压20日线 月就业市场状况指数(LMCI)降至0.6%，前值自美联储曾表示该指标比非农更好反映出劳动力市场的真实情况。万人的新增就业也给市场“吃了一颗定月加息已经是板上钉钉。美元指数周一继原油市场则因OPEC未就原油产量目标达原油跌破38美元/桶，逼近2009年低点，美元回升加上原油再跌至年内新低，影响市美元一线承压后回落，收盘报4552.5,30元/吨，沪期铜小涨，窄幅波动，部分市场整体供应较为充裕，现铜升水逐步消化，平水但少量中间商入市吸收低价货源，从一定程度缓解现铜升水下滑流通多为升水铜及湿法铜品牌，下午贸易商活跃，换现意愿更强，现货呈现全面贴水，下游周初观望为主，市场周一特征明显。 数回升令铜价表现偏弱，加上原油创新铜杆线调研显示，11月铜杆线企业开工率为月假期影响，11月杆线开工率依然高于9由此可见消费面偏弱状况未有进一步恶化。铜价在低位持续震荡，短期方投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-12-08 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月8日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格35380元/吨-35440元/吨，升水铜成交价格35400元/吨-35480元/吨。沪期铜小涨，窄幅波动，部分进口铜进入现货市场抛售，市场整体供应较为充裕，现铜升水逐步消化，平水铜贴水出货，但少量中间商入市吸收低价货源，从一定程度缓解现铜升水下滑速度，中档铜供应较为有限，流通多为升水铜及湿法铜品牌，下午贸易商活跃度减低，期铜小幅上抬，持货商不再挺价，换现意愿更强，现货呈现全面贴水，现货报价贴水50元/吨~平水，成交价35380-35500元/吨，下游周初观望为主，市场周一特征明显。 (2) 嘉能可昨日表示，预计将提前完成总额102亿美元的减债计划。已通过出售期货银筹集9亿美元，约70亿美元的农业部门30%股权的出售计划正在接洽中。但因大宗商品颓势未改，嘉能可将在周四讨论更全面的运营成本缩减计划。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月8日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35500 550 上海现货 35405 525 广东现货 35500 600 上海物贸升贴水 -5 -45 洋山港升贴水 82.5 0 CIF提单平均升水 80 0 LME铜升贴水（0-3） -1 -6 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/12/07 235750 0 1875 210700 25050 较前日变动 -1875 0 250 -700 -1175 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/12/03 数量 2015/12/04 数量 第一 新奥尔良 74450 新奥尔良 74250 第二 鹿特丹 48550 鹿特丹 48425 第三 柔佛 42125 柔佛 42075 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/02/262015/04/022015/05/072015/06/112015/07/162015/08/202015/09/242015/10/292015/12/03上海物贸现货升水-40-30-20-100102030402015/02/252015/03/282015/04/282015/05/292015/06/292015/07/302015/08/302015/09/302015/10/312015/12/01LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月8日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 237625 -1625 -1175 欧洲 78000 -125 -800 亚洲 85350 -1300 -275 北美洲 74275 -200 -100 安特卫普 16250 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 9850 -700 -250 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 3450 0 0 柔佛 42075 -50 400 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 74250 -200 -100 巴生港 10450 -550 -325 鹿特丹 48425 -125 -800 新加坡 13125 0 -100 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 7075 0 0 弗利辛恩 5400 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 207.85 209.45 204.30 204.50 38979 132192 73674 -77 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月8日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 340003450035000355001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/12/072015/12/042015/12/032015/12/02-50 0 50 100 150 200 250 1/22/33/44/55/66/72015/12/072015/12/04 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月8日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com