黑色建材策略周报（煤炭）：关注1月持仓 煤焦远月延续弱势

2015年12月6日 1 / 15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 关注雨雪天气 远期维持弱势 2015-12-30 全国降温降雪 难以拉动煤价回升 2015-11-23 钢厂资金链紧张 煤焦延续弱势 2015-11-16 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2015-12-06 关注1月持仓 煤焦远月延续弱势 策略摘要 焦煤焦炭：关注1月持仓 煤焦远月延续弱势 本周观点：近两周煤焦期货波动较大，从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。本周预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。 操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存； 3、钢厂、独立焦化厂库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤：气温缓慢回升 动力煤维持弱势 本周观点：上周受北方大部分地区降温降雪的影响，六大电厂日均耗煤量58.99吨，环比上涨4.83%，同比跌幅3.34%，跌幅显著收窄。从后期天气情况来看，冷空气势力减弱，气温将缓慢回升，电厂日耗将略有下降。因此在供需矛盾较大的背景下，我们认为季节提振作用相对有限，维持偏空观点。 操作建议：反弹沽空，TC1601合约在340左右轻仓布空，ZC1605合约在300左右轻仓布空。 重要监测点： 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年12月6日 2 / 15 1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差； 2、 国内、国际海运价格； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺价——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 5、 多空持仓结构。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年12月6日 3 / 15 一周要闻及市场表现 上周焦煤、焦炭市场综述：关注1月持仓 煤焦远月延续弱势 煤焦走势再度分化。上周煤焦两品种走势再度分化，其中主力合约JM1605、J1605合约分别报收于516.5、611.5，涨跌幅分别为0.19%、-2.24%，比价方面焦炭焦煤主力合约比价J/JM跌至1.18。从月份来看，近月合约受临近交割的影响，价格走势偏强，后期需继续关注1月持仓。 煤焦现货承压，化产以涨为主。现货价格依旧维持弱势，上周日钢焦炭采购价下降20元/吨，神华二级焦到唐山再降40元/吨，目前根据我们测算焦化厂亏损在-8.05%左右。化产方面甲醇价格跌幅1.19%，跌至1680元/吨，粗苯涨幅1.49%，涨至3400元/吨，硫酸铵涨幅1.69%，涨至600元/吨，煤焦油价格维稳。 进口炼焦煤库存大幅上涨，港口焦炭库存有所下降。截止12月4日，进口炼焦煤库存京唐港145.8万吨；天津港20万吨；青岛港35万吨；日照港61万吨；连云港0万吨；防城港120万吨；六港累计381.8万吨，环比上涨7.8%。焦炭库存方面，天津港为166万吨，环比下跌11万吨；连云港13万吨，环比下跌1万吨；日照港42.5万吨，环比上涨2.5万吨；青岛港为26万吨，环比下跌3万吨。 本周投资策略： 总结：近两周煤焦期货波动较大，从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。本周预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年12月6日 4 / 15 上周动力煤市场综述：气温缓慢回升 动力煤维持弱势 动力煤重心近远月走势分化。上周动力煤重心近远月走势分化，近月受现货价格冬季坚挺的影响，走势缓慢上行，涨幅1.63%，涨至336.4元/吨；远月ZC1605及ZC1609则受明年国家经济走势的悲观预期，未能延续反弹，跌幅分别为2.24%、1.66%，跌至287.6元/吨和284.4元/吨。 环渤海动力煤价格指数小幅反弹，进口煤跌幅较大。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于372元/吨，较前一周下跌1元/吨；CCI5500周五报收于354.50元/吨，环比上涨1元/吨；CCI进口5500周五报收于346.86元/吨，环比下跌2.13元/吨。 国际三港动力煤价格大幅下挫。截止11月26日，欧洲ARA港动力煤报价49.11美元/吨，环比下跌4.14美元/吨；理查德RB动力煤报价53.07美元/吨，环比下跌3.30美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价53.02美元/吨，环比下跌0.210美元/吨。 国内海运费有所反弹，国际海运费维稳。截止12月04日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收569.41元/吨，环比上涨54.98元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）报收563点，环比上涨1点。近期北方港口降雪，港口频繁封航，致船期积压港口，港务公司船舶可用数量减少，海运费有所反弹。预期后期随着各港口封航结束，海运价格将有所回落。 6大电厂日耗有所上涨。截止12月04日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1195.40万吨，环比下跌65.10万吨；库存可用天数19.66天，环比下跌0.35天；日耗60.80万吨，环比上涨3.30万吨。上周受北方大部分地区降温降雪的影响，六大电厂日均耗煤量58.99吨，环比上涨4.83%，同比跌幅3.34%，跌幅显著收窄。预计本周随着气温的回升，电厂日耗将略有下降。 港口库存有所下降。截止11月27日，秦皇岛港库存585.95万吨，环比下跌12.55万吨；曹妃甸港库存235.00万吨，环比下降57.00万吨；国投京唐港库存175.00，环比下跌43.00万吨。 本周投资策略： 总结：上周受北方大部分地区降温降雪的影响，六大电厂日均耗煤量58.99吨，环比上涨4.83%，同比跌幅3.34%，跌幅显著收窄。从后期天气情况来看，冷空气势力减弱，气温将缓慢回升，电厂日耗将略有下降。因此在供需矛盾较大的背景下，我们认为季节提振作用相对有限，维持偏空观点。操作建议：反弹沽空，TC1601合约在340左右布空为宜，ZC1605合约在300左右轻仓布空。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年12月6日 5 / 15 行业新闻：  12月2日，内蒙古神华集团焦炭一级焦唐山到站780元/吨（反空加30元/吨），二级焦唐山到站735元/吨，降40元/吨；神华乌海能源二级冶金焦（A＜13.5，S＜0.8）唐山国铁到站700元/吨（一票含税），持平。  山西高义钢铁于12月初对一座1380m³高炉停产检修，复产时间未定，日均影响铁水量约在0.4万吨左右。山西星原钢厂于12月3日对对一座550m³高炉停产大修，计划为期60天左右。  河北文丰方面，于近日起对二厂区2座450M³高炉停产检修，检修时长不定，预计影响铁水产量0.35万吨/日。元宝山：目前就开一座1280M³高炉，一条2.6M中板线，日产量0.26-0.28万吨，都是走的协议，最低定价1650。武安文安：目前只开一座1080的高炉，其余全部检修。  日钢焦炭确定下降，省内降10元/吨，省外降20元/吨，执行省内670元/吨，省外680元/吨，从12月1号开始执行。  商务部网站30日消息，2015年1-10月，安徽省钢材出口170.5万吨，较去年同期增长60.8%；货值55.8亿元人民币，增长18.1%。  中物联钢铁物流专业委员会12月1日发布的数据显示，11月份钢铁行业PMI指数为37.0%，较上月下挫5.2个百分点，该指数三连降创2008年12月份以来的最低水平，并连续19个月保持在50%的荣枯线以下。  1-10月份，黑龙江省钢铁工业累计利润总额亏损80106.49万元，同比减亏40.03%。利润总额累计中，西钢集团实现利润总额同比减亏39.58%；北满特钢实现利润总额同比增盈170.02%；建龙钢铁实现利润总额同比下降69.94%。  今年1-10月榆林市累计销售煤炭达3.1亿吨。其中，1-10月累计销往河北省煤炭1.1亿吨、山西4000万吨、陕西关中地区2800万吨、内蒙古2400万吨、河南1800万吨、山东1700万吨、宁夏1000万吨、甘