黑色建材策略周报（煤炭）：煤焦现货价格上涨，远月继续看多

2016年4月3日 1 / 15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 港口库存大幅上涨 煤价难以持续上涨 2016-03-28 各铁路局自主定价权扩大 远月合约利空 2016-03-21 现货支撑 关注终端钢厂情况 2016-03-13 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2016-04-03 煤焦现货价格上涨 远月继续看多 策略摘要 焦煤焦炭：煤焦现货价格上涨 远月继续看多 本周观点：上周煤焦远月大幅拉涨，供应偏紧叠加山西省政府出台《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》导致短期市场做多情绪高涨。目前旭阳、焦煤集团、兖矿等企业上调其四月出厂价，幅度在10-20元/吨。就后期来看，我们维持二季报中煤焦供应偏紧持续到5月中旬的判断，预计9月升水格局仍将延续。 操作建议：5月合约非产业客户我们建议离场观望，产业客户可在780元/吨附近高位卖出焦炭套保交割换取现金流；9月合约关注做大炼焦利润，煤焦9月单边参考700，850元/吨一线。 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存； 3、钢厂、独立焦化厂库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤：日耗大幅下滑 后期需求或成关注点 本周观点：从基本面上来看，上周六大电厂日耗同比降幅12.32%，降幅进一步扩大，后期需求或将成为关注点。环渤海港口库稳步上涨，秦皇岛港库存涨至457万吨，预计大秦线检修会缓解库存上涨的压力，本周价格或平稳运行。后期随着港口库存持续增加，叠加进口煤集中到岸，供应或由偏紧向宽松转换，预计四月下旬煤价下跌概率大。 操作建议：ZC1605合约预计在至350-370元/吨之间震荡可能性较大。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2016年4月3日 2 / 15 ZC1609合约350-355元/吨左右可以逐步建立空单。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差； 2、 国内、国际海运价格； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺价——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2016年4月3日 3 / 15 一周要闻及市场表现 上周焦煤、焦炭市场综述：煤焦现货价格上涨 远月继续看多 煤焦大幅回升。上周煤焦远月大幅上涨，JM1609、J1609分别报收于656.5元/吨、811.5元/吨，涨跌幅分别为7.36%、6.22%，比价方面焦炭焦煤主力合约比J/JM为1.24。受煤焦供应偏紧，焦化厂开工短期难以提升的影响，后期煤焦价格仍处在偏强格局。 煤焦价格稳步上涨，化产价格有所上涨。上周焦煤主产价格维稳，山西各大矿均对4月主要煤种价格进行调涨，涨幅在10-35元/吨，山东地区气精煤价格上涨5元/吨，河北地区价格暂稳，但供应偏紧，后期价格或有不涨可能性。焦炭方面，多数焦化厂均存在资金紧张问题，扩充能力相对有限，库存亦维持低位，得益于钢材价格的持续上涨，钢厂利润有所修复，对焦炭价格起到一定的支持，焦炭也处在稳重偏强的格局，河北旭阳亦提高4月份焦炭价格。化产方面，硫酸铵价格涨幅8.00%，涨至540元/吨；煤焦油价格涨幅1.41%，涨至1440元/吨；甲醇价格跌幅1.89%，跌至1815元/吨；粗苯价格与上周持平。 煤矿炼焦煤库存有所下跌。根据我的钢铁网最新调查数据显示，山西炼焦煤库存105万吨，维稳；河北12.3万吨，维稳；山东166万吨，跌幅10.75%；安徽3.5万吨，涨幅16.7%；河南0万吨，维稳；总库存286.8吨，环比跌幅6.4%。 进口炼焦煤库存大幅下跌，港口焦炭库存略有下跌。截止4月1日，进口炼焦煤库存京唐港80.6万吨；天津港12万吨；青岛港13万吨；日照港12万吨；连云港20万吨；湛江港44.6万吨；六港累计182.2万吨，环比下跌24%。焦炭库存方面，天津港为119万吨，环比下跌6.5万吨；连云港8.5万吨，环比上涨1.5万吨；日照港32万吨，上涨2万吨；青岛港为26万吨，下跌1万吨。 本周投资策略： 总结：上周煤焦远月大幅拉涨，供应偏紧叠加山西省政府出台《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》导致短期市场做多情绪高涨。目前旭阳、焦煤集团、兖矿等企业上调其四月出厂价，幅度在10-20元/吨。就后期来看，我们维持二季报中煤焦供应偏紧持续到5月中旬的判断，预计9月升水格局仍将延续。操作建议：5月合约非产业客户我们建议离场观望，产业客户可在780元/吨附近高位卖出焦炭套保交割换取现金流；9月合约关注做大炼焦利润，煤焦9月单边参考700，850元/吨一线。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2016年4月3日 4 / 15 上周动力煤市场综述：日耗大幅下滑 后期需求或成关注点 主力合约震荡微涨，远月涨幅略大。上周动力煤主力合约ZC1605在350-360之间窄幅震荡，周涨幅为0.34%，涨至358.2元/吨。目前动力煤主力合约仍是ZC1605，多空双方阵容在此博弈较为激烈，预计本周主力合约移仓至ZC1609的可能性较大。ZC1701合约与ZC1609合约价与上周收盘一致，为26.6元/吨，价差后期走势值得关注。 环渤海动力煤价格指数持平，进口煤价格略有下降。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于389元/吨，已连续三周持平；CCI5500周五报收于382.00元/吨，上涨1元/吨；CCI进口5500周五报收于364.45元/吨，环比下跌3.59元/吨。 国际煤价涨跌不一，澳洲煤价后期走低概率大。截止3月31日，欧洲ARA港动力煤报价47.88美元/吨，环比上涨0.69美元/吨；理查德RB动力煤报价52.80美元/吨，环比下跌0.23美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价51.18美元/吨，环比下跌1.89美元/吨。受日澳谈判结束的影响，预计澳洲煤价下周将继续回落。 国内海运费价格大幅下降，国际海运费稳步上涨。截止4月1日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收416.64元/吨，环比下跌37.35元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）最近报价为450.00点，环比上涨49点。前期由于国内海运费大涨，“外船内调”现象较多，叠加国内用船需求减少，使得国内海运费有所下降。BDI指数由于好望角船型及巴拿马船型需求的增加，海运费稳步上涨，其中国内铁矿石需求增加使得好望角船型运费大幅上涨，对BDI指数上涨贡献较大。 6大电厂处日耗大幅下滑。截止4月1日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1177.10万吨，环比上涨2.40万吨；库存可用天数21.80天，环比上涨0.32天；日耗54.00万吨，环比下跌0.70万吨，同比跌幅达12.32%。 环渤海港口库存稳步上涨。截止4月1日，秦皇岛港库存457.30万吨，环比上涨26.90万吨；曹妃甸港库存159.00万吨，环比上涨8万吨；国投京唐港库存54.00，环比下跌5.00万吨。本周大秦线开始检修，预计港口库存回升的速度会有一定影响，但仍难改库存上涨的格局。 本周投资策略： 总结：从基本面上来看，上周六大电厂日耗同比降幅12.32%，降幅进一步扩大，后期需求或将成为关注点。环渤海港口库稳步上涨，秦皇岛港库存涨至457万吨，预计大秦线检修会缓解库存上涨的压力，本周价格或平稳运行。后期随着港口库存持续增加，叠加进口煤集中到岸，供应或由偏紧向宽松转换，预计四月下旬煤价下跌概率大。操作建议：ZC1605合约预计在至350-370元/吨之间震荡可能性较大。ZC1609合约350-355元/吨左右可以逐步建立空单。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2016年4月3日 5 / 15 行业新闻：  1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%。采矿业净亏81.4亿元，同比下降121.1%。其中，煤炭开采和洗选业净亏9.3亿元，同比下降111.1%。  大秦铁路将于4月6日至4月30日开天窗进行检修，期间每日9:00-12:00进行维修。  十三五”规划草案提出建设现代能源体系，同时提出“十三五”期间能源领域八大重点工程。其中第二和第三大工程备受关注。八大重点工程分别为：一是高效智能电力系统;二是煤炭清洁高效利用，对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造;三是可再生能源，开工建设常规水电6000万千瓦;四是核电;五是非常规油气;六是能源输送通道;七是能源储备设施;八是能源关键技术设备。  全国人大代表、山东省经信委副主任王信表示，应将煤炭产能管理纳入法制轨道。近年来，煤炭行业供求关系有所改善，但是，总体形势不容乐观，煤炭违法违规项目建设屡禁不止。应认真落实国务院文件精神，尽快研究出台煤炭产能管理条例，建立全国煤炭产能监管体系，明确煤炭