有色金属策略日报（铜）：美元大跌 伦铜止跌回升

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元大跌 伦铜止跌回升策略摘要 尽管欧洲央行周四宣布下调隔夜存款利率债计划至2017年3月或更长，QE将一直持续到通胀的调整与目标一致欧洲央行未能如预期般扩大购债规模，欧元美元指数自100.47暴跌，最低下触97.591元走弱令伦铜自日内低位4513美元一线反弹美元。 现货市场，SMM报升水50 -升水120货商早间出货意愿不佳，报价一度显现迟滞可听闻升水50 -升水140元/吨报价，但无奈对于高价货源市场青睐度不高之盘面回落，好铜率先调降升水，至第二交易时段100元/吨，盘面大跌之后，市场成交有所受制报价少有变动报升水50 -升水100元/吨，场，早间持货商持续拉高升水出货，升水铜最高报至升水认可度不高;第二交易时段前后，商家小幅下调报价水70-80元，平水铜多报对当月期货升水间商为主。 消息面，江西铜业副总经理吴育能在采访计未来不排除加大减产力度,如果保价的效果不明显削减亏损的产量。此外还建议国家在目前低位铜价收储的挺价行动将持续。 整体来看，美元100上方压力重重出现大幅下跌撑铜价。加上进入12月后，炼厂致力于联合减产保价愿攀升，需进一步关注升水防范逼仓风险 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 伦铜止跌回升 宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，延长QE购将一直持续到通胀的调整与目标一致，但因欧元/美元受到空头回补提振而逆向飙升，97.591，收盘报97.784，大跌2.21%。美美元一线反弹，收盘报4571.5美元/吨，上涨19.5120元/吨，沪期铜开盘便开始回落，持报价一度显现迟滞，少量持货商开始拉抬报价，市场但无奈对于高价货源市场青睐度不高，加至第二交易时段，好铜主流报升水80 -升水市场成交有所受制，午后市场成交更为平淡，市场，较周三成交活跃度明显下降。华南市升水铜最高报至升水100-120元，但市场商家小幅下调报价，升水铜多报对当月期货升平水铜多报对当月期货升水40-60元;下游多按需采购，成交以中江西铜业副总经理吴育能在采访中表示，减产35万吨只是初步统如果保价的效果不明显，会进一步加大减产的力度，此外还建议国家在目前低位铜价收储。由此可见，12月炼厂上方压力重重出现大幅下跌，美元走弱一定程度上支炼厂致力于联合减产保价，现货市场升水有一定意险。操作上，继续维持观望。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-12-04 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月4日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格34800元/吨-35020元/吨，升水铜成交价格34840元/吨-35080元/吨。沪期铜开盘便开始回落，持货商早间出货意愿不佳，报价一度显现迟滞，少量持货商开始拉抬报价，市场可听闻升水50元/吨-升水140元/吨报价，但无奈对于高价货源市场青睐度不高，加之盘面回落，好铜率先调降升水，至第二交易时段，好铜主流报升水80元/吨-升水100元/吨，盘面大跌之后，市场成交有所受制，午后市场成交更为平淡，市场报价少有变动报升水50元/吨-升水100元/吨，成交区间34740-35000元/吨，较昨日成交活跃度明显下降。 (2) 江西铜业副总经理吴育能：压缩35万吨只是初步统计未来不排除加大减产力度,如果保价的效果不明显，我们只能进一步加大减产的力度，削减亏损的产量。未来还会有进一步的措施。现在的铜价这么低，已经跌破成本，所以我们建议国家收储。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月4日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35070 -550 上海现货 34990 -565 广东现货 35000 -500 上海物贸升贴水 70 -5 洋山港升贴水 82.5 5 CIF提单平均升水 80 0 LME铜升贴水（0-3） 4.5 -6.75 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/12/03 239250 1525 1475 211400 27850 较前日变动 50 1520 -2350 1275 -1225 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/12/02 数量 2015/12/03 数量 第一 新奥尔良 74700 新奥尔良 74450 第二 鹿特丹 48125 鹿特丹 48550 第三 柔佛 42175 柔佛 42125 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/02/172015/03/242015/04/282015/06/022015/07/072015/08/112015/09/152015/10/202015/11/24上海物贸现货升水-40-30-20-100102030402015/02/232015/03/262015/04/262015/05/272015/06/272015/07/282015/08/282015/09/282015/10/292015/11/29LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月4日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 239250 50 -1225 欧洲 78125 425 -650 亚洲 86650 -125 -325 北美洲 74475 -250 -250 安特卫普 16250 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 10550 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 3450 0 0 柔佛 42125 -50 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 74450 -250 -250 巴生港 11000 0 -400 鹿特丹 48550 425 -650 新加坡 13125 0 250 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 7075 0 0 弗利辛恩 5400 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 204.60 206.40 202.60 205.80 54328 138322 73685 751 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月4日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 340003450035000355001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/12/032015/12/022015/12/012015/11/30-150 -100 -50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015/12/032015/12/02 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月4日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-