有色金属策略日报（铜）：4750支撑宣告无效 伦铜周四大跌140美元

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-04-08 4750支撑宣告无效 伦铜周四大跌140美元 策略摘要 欧洲央行周四公布的3月会议纪要显示官员们在3月份的会议上讨论了更大幅度的降息、免除部分存款适用负利率的政策，与此同时欧洲央行官员日内的讲话表明如有必要，欧洲央行将进一步放宽货币政策，且降息的大门依然敞开。受此影响，欧元/美元自高位短线急跌近100点。原油则未能延续隔夜涨势出现冲高回落。伦铜跌破前期重要支撑4750美元后一路下挫，以最低价收盘，报4635美元，下跌140美元/吨。 现货市场，SMM报上海贴水20 -升水20元/吨，沪期铜隔月正基差从30元扩到60元/吨，促使贸易商买货热情大增，成交活跃。现货好铜报价转为升水，且早盘报价坚挺，并令平水铜贴水跟随收窄。第二节后，持货商惜售待价而沽，下游入市询价积极，但难觅心仪货源，实际成交先扬后抑。周四现货市场成交较活跃，但主要集中在贸易商之间，市场继续看涨升水。午后期铜继续下探，平水铜更难觅，报价持坚于贴水10-升水20元/吨。 进口铜市场，铜价连续下挫之后，内盘有所抗跌令沪伦比值继续修复，加上近期人民币呈现升值，人民币即期最新报价未6.4729，进口铜现货亏损缩窄至200元左右，虽然内贸市场贴水转升水，但进口窗口依然没有打开令进口铜采购呈现观望态度，洋山铜溢价维持在50-60美元报价，未能有进一步提升。 由此可见，内贸市场的成交活跃度的改观，主要源于进口铜市场操作空间的大幅度下降，市场主流采购需求转向内贸市场导致，而非由于旺季进一步走旺形成。故对于内贸市场出现升水难言能成为支撑铜价的因素。 整体来看，近期在智利召开的铜业年会主旨与去年11月下旬亚洲铜业周相似，铜生产商继续呈现压缩成本但不减产的主流趋势。而中国市场消费面呈现内旺外冷的状态，故旺季程度难言乐观。伦铜库存周四增加3925吨，若伦铜开启库存回升态势则将进一步令铜价承压。故操作上我们维持对铜价偏弱观点，空单继续持有。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月8日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报贴水20元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格36680元/吨-36740元/吨，升水铜成交价格36700元/吨-36780元/吨。沪期铜高开震荡下行，隔月正基差从30元/吨扩到60元/吨，促使贸易商买货热情大增，成交活跃。现货好铜报价转为升水，且早盘报价坚挺，并令平水铜贴水跟随收窄。第二节后，持货商惜售待价而沽，下游入市询价积极，但难觅心仪货源，实际成交先扬后抑。周四现货市场成交较活跃，但主要集中在贸易商之间，市场继续看涨升水。午后期铜继续下探，平水铜更难觅，报价持坚于贴水10元/吨至升水20元/吨，成交报于36680元/吨-36780元/吨。 (2) 管理营运浙江电网的国网浙江省电力公司4月6日发布2015年服务浙江经济社会发展白皮书和“十三五”电网发展规划。国网浙江电力承诺，2016年将在浙江建成电动汽车快充站331座。同时公布的“十三五”浙江电网发展规划明确，到2020年，浙江110千伏及以上变电容量将达到50494万千伏安，线路长度64290千米，分别为2015年底的1.51倍、1.35倍，电网供电能力进一步提升。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月8日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36760 70 上海现货 36670 20 广东现货 36690 20 上海物贸升贴水 -20 50 洋山港升贴水 55 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 18.5 0.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/04/07 145000 6475 2550 101875 43125 较前日变动 3925 5425 1150 6100 -2175 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/04/06 数量 2016/04/07 数量 第一 新奥尔良 62750 新奥尔良 61725 第二 柔佛 25875 柔佛 25775 第三 鹿特丹 13900 鹿特丹 13425 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/06/242015/07/292015/09/022015/10/072015/11/112015/12/162016/01/202016/02/242016/03/30上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/06/262015/07/272015/08/272015/09/272015/10/282015/11/282015/12/292016/01/292016/02/292016/03/31LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月8日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 145000 3925 -2175 欧洲 27175 -750 -375 亚洲 48900 5750 -100 北美洲 68925 -1075 -1700 安特卫普 1875 -200 -200 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 5875 500 0 芝加哥 7175 -50 -50 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 850 550 0 汉堡 0 0 0 赫尔 11500 -75 -75 仁川 0 0 0 柔佛 25775 -100 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 61725 -1025 -1650 巴生港 4200 0 0 鹿特丹 13425 -475 -100 新加坡 11975 4800 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 325 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 214.00 215.35 206.70 207.90 95953 91227 72012 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月8日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 36000365003700037500380001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/04/072016/04/062016/04/052016/04/01-80-60-40-2002040601/22/33/44/55/66/72016/04/072016/04/06 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年4月8日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对