国债日报：本周净投放500亿元 资金面维持宽松

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 国债日报/期货研究报告 报告日期 2015-12-03 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 3.0500 0.46 10Y国开 3.4138 -1.70 债券净价指数 11211411611812015/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/11中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 研究所 阳洪 电话：010-84180307 邮件：yanghong@guodu.cc 执业证书编号：F0295330 投资咨询从业资格号：Z0011206 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 本周净投放500亿元 资金面维持宽松 关注度：★★★ 行情回顾 本周央行净投放500亿元，利率维持在2.25%，资金面宽松利好债市。期债低开高走，午后表现强势，但成交量依然据10月有较大差距。5年期主力T1603收盘报100.105元，涨0.09%，成交量3.37万，持仓量2.11万手，日增仓993，收盘CTD为130015.IB，IRR为2.5762。10年期主力T1603收盘报98.965元，涨0.13%，成交量1.43万，持仓量2.29万手，日增仓401，收盘CTD为140029.IB，IRR为2.0351。 现券市场 央行今日公开市场进行300亿7天期逆回购，中标利率维持2.25%，本周净投放500亿元，维稳资金面意图明显。进出口行3、5、10年期债中标利率分别为3.0891%、3.3395%和3.5537%。而资金面在打新高峰过后表现平稳，Shibor利率全线走低，隔夜、7天、3月分别下行0.2BP、0.1BP和0.5BP；银行间质押式回购利率加权平均也普遍下行，7天期报2.2984；交易所回购利率全天保持宽松，尾盘更是出现回落， 1、3、7天期分别跌51BP、228.5BP和63BP。 操作建议 从央行本周净投放500亿元可以看出，在IPO重启的敏感时点，央行维稳资金面的意图非常明显。而在IPO打新高峰过后，资金面也确实保持宽松，虽处年末时段，但资金面暂时无虞，市场信心也有所提振。地方债置换规模扩大消息再起，地方政府财政压力显而易见，虽然如消息属实利率债会遭遇供给冲击，但鉴于二级市场上地方债的流动性渐增，加上基本面恶化的局面不改，利率债的行情还未结束，围绕高点震荡的局面还将在短期内延续。数据密集出炉期即将到来，关注高频数据表现，可围绕数据进行波段操作。5债压力位100.635，支撑位99.698，10债压力位99.235，支撑位98.270。 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 5年期主力合约走势 图2 10年期主力合约走势 96.096.597.097.598.098.599.099.5100.0100.5101.015/615/715/815/915/1015/11TF1603 93.094.095.096.097.098.099.0100.0101.015/615/715/815/915/1015/1115/12T1603 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 TF主力合约成交量及持仓量 图4 T主力合约成交量及持仓量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00005,00010,00015,00020,00025,00015/615/715/815/915/1015/11TF1603 持仓量TF1603 成交量 05,00010,00015,00020,00025,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00015/615/715/815/915/10T1603 持仓量T1603 成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 TF跨期价差图 图6 T跨期价差图 -0 .3-0 .2-0 .2-0 .1-0 .10.00.10.10.20.215/915/1015/11隔季-下季 -0 .4-0 .3-0 .2-0 .10.00.10.20.315/915/1015/11隔季-下季 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 国债日报/期货研究报告 图7关键期限国债到期收益率变化 图8关键期限国开债到期收益率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.5-4 .0-3 .0-2 .0-1 .00.01.02.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2015-12-02 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-3 .0-2 .5-2 .0-1 .5-1 .0-0 .50.00.51.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2015-12-02 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9上海银行间同业拆借利率变化 图10银行间质押式回购利率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-0 .3-0 .2-0 .2-0 .1-0 .10.00.10.10.20.2ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2015-12-03 0.00.51.01.52.02.53.03.5-1 5.0-1 0.0-5 .00.05.010.015.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2015-12-02 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11公开市场操作 图12债券净价指数 -2 ,0 00-1 ,5 00-1 ,0 00-5 0005001,0001,5002,0002,5003,0003,50007-0307-1707-3108- 1408-2809-1109-2510- 0910- 2311-0611-20货币回笼货币投放货币净投放 11211311411511611711811912015/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/11中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 国债日报/期货研究报告 分析师简介 阳洪，国都期货研究所国债期货分析师，主要负责国债期货的研究。 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。