能源化工策略周报（PTA）：基本面格局未改，PTA延续区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 成本支撑仍有效 短期博弈令震荡延续 2015-11-02 短期装置检修增加 PTA震荡回升 2015-11-23 供需格局暂未扭转 PTA 延续震荡 2015-11-16 - - 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015-11-30 基本面格局未改，PTA延续区间震荡 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 TA1605 无 无 无 TA01-05反套 无 无 无 本期观点： 后期主要关注国内PTA供需面因素的表现，由于12月仍有大PTA装置检修计划，而下游开工率小幅回升，预期国内现货仍将处于偏紧态势，这有望对期价形成一定支撑。我们维持此前观点，认为成本面和基本面博弈将主导PTA的区间震荡格局。PTA1605的下方支撑在4300，上方压力区间在4700-4800。 操作建议: 维持观望。 风险点： 原油价格波动、PTA装置检修复工节奏。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年11月30日 2 / 9 一、PTA市场解析 1.PTA上周回顾 上周PTA市场呈区间震荡回升态势。新主力合约TA1605周一下探至4336后震荡上行，周四冲高至4656后震荡回调，最终收于4510。主力周线收涨1.35%，周五夜盘收于4512。周末持仓在44.25余万手，较上周减仓25.7万余手。 华东现货市场价格继续持稳，上周价格波动区间处于4650-4700区间，最高价和最低价较前一周价格波动区间下跌10-20元/吨；目前期现价差（现货与1605合约）维持在期货贴水77元/吨；聚酯开工负荷维持在76.4%附近，较前一周小幅提高，库存维持稳定。 2.重要的市场变化 PTA行业：周平均开工率在64.8%，较上周小降0.7%。实时开工率65.3%（目前产能基数为4664万吨），11月20日附近停车的恒力石化、桐昆嘉兴均于23日恢复开车，分别涉及产能220万吨、150万吨；此外，珠海BP110万吨装置11月底的检修计划或将被推迟至12月。如果本周BP装置检修，整体开工率预计小幅下降2个点。 上游市场：原料方面，WTI原油跌至41.74美元/桶附近，布伦特在44.87美元/桶。27日亚洲PX估价在773美元/吨FOB韩国和794美元/吨CFR台湾，较26日收盘价格跌1美元。按+720非原料成本计，国内即期PTA生产成本约在4749元/吨左右。 下游市场：下游聚酯市场库存持平，目前POY 19（+0）天、DTY 20.5（+0）天、FDY 21.5（+0）天。 3.下周展望 品种整体：上周受国际油价反弹提振，PTA走势回升，由于我们认为油价走势仍将以低位震荡为主，预计来自油价的提振效果有限。后期主要关注国内PTA供需面因素的表现，由于12月仍有大PTA装置检修计划，而下游开工率小幅回升，预期国内现货仍将处于偏紧态势，这有望对期价形成一定支撑。我们维持此前观点，认为成本面和基本面博弈将主导PTA的区间震荡格局。PTA1605的下方支撑在4300，上方压力区间在4700-4800。 交割月合约：TA1512合约成交量少，流动性较不高。 期现：目前现货对01合约升水185元/吨附近。 跨期：目前1-5跨月价差呈现远月贴水130元/吨附近。 流动性：1605合约持仓量继续下降，总持仓水平处于中等偏下水平。 4.操作策略 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年11月30日 3 / 9 维持观望。 5.主要风险点 原油价格波动、PTA装置检修复工节奏。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年11月30日 4 / 9 二、PTA期货数据跟踪 1. PTA期货价格跟踪 类型价差说明2015/11/272015/11/20日涨跌期现价差华东现货-主力合约18577108TA1601-TA1605130178-48TA1605-TA160930-2454跨市场价差华东现货-CFR中国完税-223-163-60期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014640-32-0.68%344992-58330TA16054510-60-1.31%442562-49392TA16094480-72-1.58%212881038 期货市场价格 2. PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 435 0440 0445 0450 0455 0460 0465 0470 0TA512 .CZCTA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZCTA606 .CZCTA607 .CZCTA608 .CZCTA609 .CZCTA610 .CZCTA611 .CZC -400-300-200-1000100200300400500400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0201 5/0 4/1 7201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 5201 5/0 5/2 9201 5/0 6/1 2201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 4201 5/0 8/0 7201 5/0 8/2 1201 5/0 9/0 4201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 2201 5/1 0/1 6201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3期现价差（左轴）PTA现货价格PTA近月合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 图 4： PTA跨月价差 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6期现价差（左轴）P TA现货价格P TA活跃合约 -300-200-1000100200300201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 5201 5/0 2/1 4201 5/0 3/0 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/1 5201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 4201 5/0 7/0 4201 5/0 7/2 4201 5/0 8/1 3201 5/0 9/0 2201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 1201 5/1 1/2 19-11-55-9 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年11月30日 5 / 9 3.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000160 00000500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000201 5/0 7/0 7201 5/0 7/1 7201 5/0 7/2 7201 5/0 8/0 6201 5/0 8/1 6201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 5201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 4201 5/1 1/2 4PTA总成交量PTA总持仓量 -400 00-200 000200 00400 00600 00800 00100 000120 000140 0000100 000200 000300 000400 000500 000600 000201 5/0 9/0 1201 5/0 9/0 8201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 2201 5/0 9/2 9201 5/1 0/0 6201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 0201 5/1 0/2 7201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 0201 5/1 1/1 7201 5/1 1/2 4净持仓（右轴）买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、PTA产业链数据跟踪 表格1：新装置投产情况（单位：万吨/年） 装置 产能 投放时间 珠海BP 120 2015.4 恒力石化 220 2015.3 成都成达 100