投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 硅锰弱势下行 2015-10-19 节后市场弱势依旧 2015-10-12 弱势依旧 2015-09-28 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-11-23 12月钢招价格下调概率大 铁合金弱势延续 策略摘要 硅铁：弱势延续 期货市场：午后硅铁1601合约大幅增仓下行，随后跌停，收于3520点，成交量为1392手，持仓量为1150手。 现货市场：主产区现货价格持平，内蒙、宁夏4050元/吨，甘肃兰州4150元/吨、白银4100元/吨，青海西宁4150元/吨、海东4100元/吨。目前中小企业普遍停产，但几家大型生产企业开工率仍维持在90%以上，钢厂减产、下游需求较差，硅铁价格弱势延续。 期现价差：01合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为-530、-530、-630、-630。期货贴水幅度继续扩大。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差为300元/吨，硅铁75A降至4350元/吨。河北钢铁11月份硅铁75B采购价较上月大跌450元/吨至4350元/吨。 观点与操作：买硅铁期货卖硅铁现货套利离场后观望。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：弱势延续 期货市场：午后硅锰1601合约增仓下行，尾盘有所回升，收于3750点，成交量为3184手，持仓量为2302手。 现货市场：部分产区现货价格继续下调，广西跌25至4375，贵州4450，云南跌50至4425，湖南跌25至4475，内蒙4275。出厂均价持平，广西4550，贵州4600，云南4600，湖南4650，内蒙4350。钢价跌跌不休，钢厂压低12月采购价格已成定局，同时随着锰矿价格的下滑，硅锰仍将弱势运行。 期现价差：01合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-625、-700、-675、-725、-525。期现价差反复。 成本：港口锰矿价格持平。12月锰矿外盘下调预期较大，国内锰矿价格仍有下调空间。 观点与操作：买硅锰期货卖硅锰现货套利止盈离场后观望。 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年11月23日 2 / 16 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）11月20日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4050元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为4350元/吨，兰炭价格为450元/吨；11月河北钢铁硅铁75B采购价格为4350元/吨。 （2）11月20日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为4450元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为4275元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为4600元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为4350元/吨；10月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为4900元/吨。 （3）11月20日，天津港澳矿Mn44块报21元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报20.5元/吨度。 （4）11月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.42 0.39 0.42 0.43 0.42 0.46 0.51 0.45 0.46 0.48 0.46 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年11月23日 3 / 16 一些重要变化： 图 1：硅铁与硅锰期货价差回落 图 2：硅铁与焦炭期货比价回落 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/08SF-SM指数 4.805.005.205.405.605.806.006.206.406.606.802014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：硅铁与焦煤期货比价回落 图 4：硅锰与焦炭期货比价回落 6.406.807.207.608.008.408.809.202014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/08SF/JM指数 5.005.405.806.206.607.002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：硅锰与焦煤期货比价回落 图 6：主要产区硅锰现货价格持续低位 6.506.907.307.708.108.508.909.309.702014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/08SM/JM指数 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年11月23日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF013520-132-3.61%11501392SF053610-40-1.10%2346SF09509400.00%00SM013750-50-1.32%23023184SM05366600.00%2060SM09366000.00%100 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-0190SF09-051484SF01-09-1574SM05-01-84SM09-05-6SM01-0990SF/RB2.1314SF/HC2.0776SF/I11.3333SF/J5.4992SF/JM6.8395SM/RB2.2556SM/HC2.1986SM/I11.9936SM/J5.8196SM/JM7.2379 图 7：硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8：硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 3500400045005000550060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/0801成交量01持仓量SF01 300035004000450050005500600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/0805成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年11月23日