投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 近期相关报告： 市场情绪恶化，短期调整加剧 2015-11-23 现货走势降温，近月支撑犹存 2015-11-16 900一线遇阻，玻璃高位回调 2015-11-09 中信期货研究|黑色建材策略日报（玻璃、两板） 2015-11-24 市场气氛偏空，拖累玻璃反弹 策略摘要 玻璃： 昨日商品市场整体偏弱，部分品种遭遇大幅杀跌，而黑色建材板块走势分化，玻璃主力1601合约维持相对强势，短期在60日均线处获得较强的支撑。在整体市场下行的拖累下，近期玻璃调整加剧，但在现货持稳助力下调整空间或将受限，后市仍有反弹的可能。 现货方面，周末以来国内玻璃现货市场总体保持平稳运行，各区域市场价格变化并不明显，供给端部分装臵略有调整，但整体市场供给及企业库存持稳。尽管如此，近期全国范围的雨雪天气及大幅降温预期对玻璃下游工地开工及企业出库势必将会带来一定的影响，需求季节性走弱的趋势将更为明显，预计本周开始各地主流厂库报价或将逐步松动。但与去年同期相比，无论库存还是价格方面均有明显改善，玻璃企业心态良好，短期或难出现大幅降价的现象。此外，宏观面上，周末山西全面取消商品房限购的消息为楼市政策进一步松绑带来了一定的预期，短期而言有助于市场信心的恢复。 价差方面，昨日在近月反弹推动下玻璃期现价差略有收敛，但目前仍处于历史高位，短期仍将是近月企稳向上的重要支撑因素。操作上，维持观望或逢低短多思路，1-5正套组合仍可继续持有。 重点关注： 1.重点市场及厂库报价； 2.玻璃装臵变化； 3.玻璃企业库存波动； 4.交易所仓单数量变化； 5.宏观经济数据出台及相关政策变化。 风险因子： 1.玻璃装臵集中关停——供给压力回落； 2.房地产开工大幅反弹——中长期需求释放； 3.政策刺激——市场炒作情绪升温。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年11月24日 2 / 9 行业要闻及监测指标变化 玻璃： （1）昨日郑商所玻璃主力FG1601合约震荡反弹，尾盘报收于865元/吨，涨幅0.93%；主力成交42.6万手，持仓减仓1.7万手至30万手左右； （2）昨日华北沙河5mm玻璃市场报价（含运费，下同）报1184-1200元/吨，华东山东巨润报1152元/吨，华南江门华尔润报 1160元/吨，华中武汉长利仍报1168元/吨，均与上一交易日持平；全国重点城市浮法玻璃均价为1201元/吨，较上一交易日下跌1元/吨； （3）昨日华北沙河市场期现价差（FG1601）为249元/吨；华中市场期现价差最低为105元/吨，华南市场期现价差为-45元/吨； （4）昨日郑商所玻璃主力合约前20席位买单减少1283手，减幅1.20%；前20席位卖单减少8259手，减幅8.77%。 两板： （1）昨日大商所胶板BB1601合约收报于82.90元/张，跌幅4.99%，成交2手。持仓量18手；FB1601合约收报于59.00元/张，跌幅1.83%，成交4手，持仓量94手； （2）昨日大商所胶合板仓单总数维持83张不变； （3）昨日广州鱼珠市场15厘细木工板价格指数为108点，环比下跌1点；15厘中纤板价格指数为78点，环比上涨1点。 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年11月24日 3 / 9 数据图表： 玻璃 1.期货市场 图 1： 玻璃合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 玻璃市场整体流动性 单位：手 800850900950100 0105 0110 0115 0120 0125 0201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 1010509 0.01.02.03.04.05.06.00100 0000200 0000300 0000400 0000500 0000600 0000201 2/1 2/0 3201 3/0 2/0 3201 3/0 4/0 3201 3/0 6/0 3201 3/0 8/0 3201 3/1 0/0 3201 3/1 2/0 3201 4/0 2/0 3201 4/0 4/0 3201 4/0 6/0 3201 4/0 8/0 3201 4/1 0/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 8/0 3201 5/1 0/0 3总成交量总持仓量成交/持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 玻璃合约成交量 单位：手 图 4： 玻璃合约持仓量 单位：手 0100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 1010509 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 1010509 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 玻璃跨期价差 单位：元/吨 图 6： 玻璃主力合约期现价差 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300400201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 6201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 0201 5/0 5/2 7201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 0201 5/0 6/1 7201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 11-51-95-9 -200-150-100-500501001502002503002015/01/192015/02/022015/02/162015/03/022015/03/162015/03/302015/04/132015/04/272015/05/112015/05/252015/06/082015/06/222015/07/062015/07/202015/08/032015/08/172015/08/312015/09/142015/09/282015/10/122015/10/262015/11/092015/11/23华东华北华中华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（玻璃、两板） 2015年11月24日 4 / 9 2.现货市场 图 7： 全国玻璃市场均价 单位：元/吨 图 8： 重点城市玻璃市场价 单位：元/吨 100 0110 0120 0130 0140 0150 0160 0201 4/0 1201 4/0 2201 4/0 3201 4/0 4201 4/0 5201 4/0 6201 4/0 7201 4/0 8201 4/0 9201 4/1 0201 4/1 1201 4/1 2201 5/0 1201 5/0 2201 5/0 3201 5/0 4201 5/0 5201 5/0 6201 5/0 7201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0全国重点城市浮法玻璃均价 800100 0120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0200 9/1 2/3 1201 0/0 4/3 0201 0/0 8/3 1201 0/1 2/3 1201 1/0 4/3 0201 1/0 8/3 1201 1/1 2/3 1201 2/0 4/3 0201 2/0 8/3 1201 2/1 2/3 1201 3/0 4/3 0201 3/0 8/3 1201 3/1 2/3 1201 4/0 4/3 0201 4/0 8/3 1201 4/1 2/3 1201 5/0 4/3 0201 5/0 8/3 1北京广州上海沈阳武汉 数据来源：中国玻璃信息网 中信期货研究部 图 9： 玻璃市场价差 单位：元/吨 图 10： 玻璃市场价差 单位：元/吨 -150-100-50050100150200250300350400200 9/1 2/3 1201 0/0 4/3 0201 0/0 8/3 1201 0/1 2/3 1201 1/0 4/3 0201 1/0 8/3 1201 1/1 2/3 1201 2/0 4/3 0201 2/0 8/3 1201 2/1 2/3 1201 3/0 4/3 0201 3/0 8/3 1201 3/1 2/3 1201 4/0 4/3 0201 4/0 8/3 1201 4/1 2/3 1201 5/0 4/3 0201 5/0 8/3 1上海-北京 -150-100-50050100150200250300350400200 9/1 2/3 1201 0/0 4/3 0201 0/0 8/3 1201 0/1 2/3 1201 1/0 4/3 0201 1/0 8/3 1201 1/1 2/3 120