锌铅日报：弱势需求尚未改观，锌价短期反弹空间有限

2015年11月24日 1 / 13 华泰期货|锌铅日报 华泰期货研究所 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 锌价近期表现： 弱势需求尚未改观，锌价短期反弹空间有限  锌市观点及操作建议 中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。 短期走势预测：如笔者预计，上周五国内的10家锌冶炼骨干企业的联合减产声明对锌价的提振作用有限，在11月23日白天交易时段，锌价延续上周五夜盘的跌势，继续向下探，并一度逼近12000元/吨。在11月23日夜间，由于沙特表示备与OPEC和非OPEC国家合作，以稳定油价，当夜油价出现反弹，受此带动，锌价也再度上涨。不过在缺乏需求利好的刺激下，目前上游及供应端的变化难以改善锌价的疲弱走势，同时当日强劲的美元走势（日内达到100点）也继续压制锌价。整体来看，短期锌价虽有继续反弹可能，但依然难以改变前期“遗留”下来的弱势格局。  行业新闻摘要 1、海关数据显示，中国10月精炼锌进口额达72325吨，同比增幅189.04%，并创下2014年1月以来最高水平。同时，1-10月份中国累计进口精炼锌37.93万吨，同比下降28.91%，但降幅较前期有所收窄。 2、海关数据显示，10月份中国精炼锌出口量大幅减少，仅有2331吨，当月同比大幅减少90.95%。中国1-10月份累计出口精炼锌93611吨，累计同比增速显著下降至7.57%。 2015年11月24日 华泰期货|锌铅日报 2015年11月24日 2 / 13  锌市走势 沪锌主力1601合约11月23日上午9:00开盘于当日12450元/吨，开盘后不久，沪锌主力即大幅下挫并开始一路震荡下行。在午盘过后不久，沪锌主力下跌至当日最低点12030元/吨，短暂探底后，沪锌主力开始反弹，于当日下午收报于12355元/吨，较11月20日15:00收盘价下跌170元/吨，跌幅1.36%。当日夜盘，沪锌主力开盘后短暂维持区间震荡，随后再度反弹上行，接近尾盘时涨至当日最高点12575元/吨，最终收报于12555元/吨，较11月21日1:00收盘价上涨85元/吨，涨幅0.68%。 合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化沪锌1601(日)12450124751203012355-1.36%10255962578885404沪铅1601(日)12180121951190011980-2.44%1132015160-810沪锌1601(夜)123351257512215125550.68%74572026868824358沪铅1601(夜)11960121701191012170-0.08%582015124-300LME3月锌1526.516201512.515511.47%237592871352671LME3月铅1594163715861588-0.31%6374126946821  库存变化 LME锌库存11月20日为549525吨，与11月19日相比减少1375吨库存，注销仓单总量上升至95375吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少1350吨库存同时增加1425吨注销仓单；亚洲方面巴生港仓库和柔佛仓库没有变化，新加坡仓库减少25吨库存；欧洲方面安特卫普仓库和鹿特丹仓库没有变化。注销仓单占比方面，总注销仓单占比上升至17.36%。 ZINC总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-11-195509009532517.30%4777517350614751250441650767252015-11-205495259537517.36%477501732561475125044030076800变动-1375500.05%-25-2500-135075总库存亚洲欧洲美洲 LEAD总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-11-191330002840021.35%41150377591550243253003002015-11-201314252697520.53%4100037759012522900300300变动-1575-1425-0.83%-1500-1425-142500总库存亚洲欧洲美洲  精炼锌现货市场 精炼锌现货价格： 11月23日上海0#锌报价于12690-12790吨，升水345-445元/吨；1#锌报价于12540-12640元/吨，升水195-295元/吨；0#锌锭价格较11月20日大幅反弹240元/吨。 华泰期货|锌铅日报 2015年11月24日 3 / 13 现货市场成交情况： 11月23日0#锌锭主流成交于12600-12760元/吨，对沪锌1601合约升水380-升水500元/吨，沪期锌价格当日上午大幅回落，但在午盘过后止跌反弹，锌现货价格却大幅上涨。根据SMM消息，炼厂惜售，下游多采进口，进口成交略活跃。另据SMM了解，上周五10家大型锌冶炼厂在上海会议上达成协议，现货价低于13500元/吨停止出货，从周一调研情况来看，目前各大冶炼厂都已开始执行，能否有效提振市场，尚待市场检验。午后，市场货源偏紧，下游接货意愿不强，，整体成交较清淡。 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1460013200129501280012800127501274012590转换成盘面价格对期货主力价差2245845595445445395385235由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理  锌供给面概述 锌精矿价格： 11月23日，云南、湖南和广西的锌精矿报价分别为6860-7060/吨、6960-7160元/吨、7060-7260元/吨，较11月20日上涨240元/吨，国产锌精矿加工费5300-5500元/吨，进口加工费180-200美元/吨。 中国锌精矿产量： 根据中国国家统计局数据，2015年10月份中国锌精矿产量为38.82万吨，同比下降15.22%，环比下降10.51%；1-10月累计生产锌精矿398.91万吨，累计同比下降9.21%。 中国锌精矿进口量： 2015年9月份，中国进口锌精矿34.74万吨，同比显著增长58.87%，环比增长19.21%；今年1-9月中国累计进口锌精矿236.11万吨，累计同比增长60.99%。 中国精炼锌产量： 根据中国国家统计局数据，2015年10月份中国精炼锌产量为52.89万吨，同比增长0.85%，环比下降1.45%；1-10月精炼锌累计产量达到515.41万吨，累计同比增长8.00%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，中国10月精炼锌进口额达72325吨，同比增幅189.04%，并创下2014年1月以来最高水平。同时，1-10月份中国累计进口精炼锌37.93万吨，同比下降28.91%，但降幅较前期有所收窄。  锌需求面概述 华泰期货|锌铅日报 2015年11月24日 4 / 13 镀锌板行业： 11月23日1.0毫米镀锌板价格为：天津2590-2640元/吨、上海2630-2680元/吨、广州2910-2960元/吨。 2015年9月份全国镀锌板产量为159.87万吨，同比增长9.40，去年9月同比增速为8.72%，9月单月环比上升6.87%；1-9月累计产量1399.74万吨，累计同比上升6.97%，去年1-9月累计同比增速为9.98%。9月份全国镀锌板销量为162.80万吨，当月同比上升10.99%，去年9月同比增速为8.80%，9月单月销量环比回升8.76%；1-9月累计销量1396.85万吨，累计同比上升7.16%，去年1-9月累计同比增速为10.56%。9月末全国镀锌板库存量为50.51万吨，环比小幅下降5.53%，同比增加14.54%。在今年9月份，中国当月出口镀锌板35.68万吨，同比增加55.34%，1-9月累计出口镀锌板308.46万吨，累计同比也显著增长46.81%。 房地产行业： 2015年1-10月全国商品房销售面积达到94898.12万平方米，累计同比增长7.2%，较1-9月份7.5%的同比增速下降0.3个百分点。全国1-10月房屋新开工面积为127085.85万平方米，累计同比下滑13.9%，较1-9月增速-12.6%环比下滑1.3个百分点。全国1-10月份施工面积为707805.06万平方米，累计同比增长2.3%，较1-9月增速3.0%下降0.7个百分点。全国1-10月竣工面积约61200.64万平方米，累计同比增速为-4.2%，较1-9月累计同比增速-9.8%回升5.6个百分点。 汽车行业： 2015年10月中国汽车产量为218.87万辆，同比增长7.07%，1-10月累计生产汽车1926.77万辆，累计同比微幅下降0.04%，当月环比增长15.54%；10月汽车销量为222.16万辆，同比增长11.80%，1-10月累计销售汽车1926.87万辆，累计同比增长1.48%，当月环比增长9.72%。 基建投资： 2015年1-10月中国基础设施建设投资额累计达到103843亿元，累计同比增长17.41%，较2015年1-9月累计同比增幅小幅下降0.66个百分点。其中，交运仓储行业1-10月投资额为38247亿元，累计同比增长15.8%，增幅环比下降1.1个百分点；水利、环境和公共设施领域1-10月投资额为44268亿元，累计同比增长19.8%，增速环比小幅下降0.5个百分点；电热燃气及水的生产和供应业1-10月投资额为21328亿元，累计同比增长15.5%，增