煤焦周报：焦煤(JM), 焦炭(J)期货-盘整后继续跌，换月

煤焦周报 :焦煤(JM), 焦炭(J)期货 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录： 南华期货研究所 索宝霆 煤焦研究员 从业编号：F0306392 电话：010 8316 8383 E-mail: suobaoting@nawaa.com 手机/微信：138 115 11942 http://space.qhrb.com.cn/suobaoting 2015年11月23日 主要行业信息与判断： “横久必跌”，我们不知道何日何时何分秒下跌，但我们知道下跌是大概率事件。下跌后，不建议抢反弹，可能不会明显反弹，反弹后将继续下跌。操作上建议逢高做空，中期持有，目前正在换月，建议在1605上寻找机会操作。 当1601持仓小于5万手时，建议不要操作，因为较少的持仓很容易产生“逼仓”，给“按常理出牌”的投资者造成极大困扰 2014年1-8月份，国产炼焦煤产量38188万吨，2015年1-8月份，国产炼焦煤产量31916万吨，同比减16.4%。 2014年1-8月份焦炭产量31298万吨，2015年1-8月份焦炭国内产量30058万毒，同比下降4.0%。 2015年上半年我国煤炭产量17.9亿吨，同比下降5.8%，进口煤炭1.0亿吨，同比下降37.5%，。 焦炭比焦煤下降慢，我们认为重要原因是配煤技术的改善。 淡水河谷三季报，净亏损21.2亿美元，同比扩大47%；前九个月该公司铁矿石产量达到创纪录的2.48亿吨，同比增0.12亿吨 钢厂、焦化厂大面积亏损，并且亏损情况在未来1年内可能明显恶化。 解决焦煤、焦炭供过于求的根本方法只有减产，但大范围的减产尚未开始。 为提供更好服务，欢迎来电详细讨论。 电话 010-83168383 13811511942盘整后继续跌，换月 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1、 焦煤与焦炭 1.1 焦煤现货、期货与基本面 “横久必跌”，我们不知道何日何时何分秒下跌，但我们知道下跌是大概率事件。下跌后，不建议抢反弹，可能不会明显反弹，反弹后将继续下跌。操作上建议逢高做空，中期持有，目前正在换月，建议在1605上寻找机会操作。 当1601持仓小于5万手时，建议不要操作，因为较少的持仓很容易产生“逼仓”，给“按常理出牌”的投资者造成极大困扰。 图表1、焦煤主力合约日K线图 与基差 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 焦煤价差合理，从基差角度，焦煤没有上涨下跌明显动力。 资料来源：Wind资讯、南华研究 图表 2、全国主要城市炼焦煤现货价格 城市 唐山 邢台 淮北 太原 安泽 柳林 规格 A:10 V:25 G:80 S<1 A:9 V:26 S:0.6 G:75 Y:15 A:11 V:25 G:80 S:0.8 S:1.3 V:20-23 A<10 G>75 A:9.5 V:20 G:80 S:0.5 A:9.5 V:20 G>90 S:0.6 15年11月19日 710 670 700 680 610 580 14年8月 830 930 770 1040 740 750 涨跌量 -120 -260 -70 -360 -130 -170 备注 车板含税价 到厂含税价 车板不含税 车板不含税价 出厂含税价 车板含税价 城市 长治 天峻 六盘水 乌海 平顶山 吕梁 规格 A:10 S<0.4 V:18 G>78 A<10 V:20 S:0.2 G>65 A<11 S<1.0 G>75 M<10 A:10.5 V:28 S:1.0 G>78 Y:17-19 A:8 V<26 G:80 S:0.5 S:1.3-1.4 A:10 V:25 G:80 Y:17 15年11月29日 590 490 650 480 650 520 14年8月 790 530 960 710 1000 690 涨跌量 -200 -40 -310 -230 -350 -170 备注 出厂含税价 货场（原煤）含税价 车板含税价 出厂含税价 车板含税价 出厂含税价 指标含义 灰分: A, % 硫含量: S， % 挥发分： V， % 粘结指数： G 胶质层最大厚度： Y， mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 近几月，港口焦煤库存量下跌明显。 图表3、焦煤库存情况 图表4、港口焦煤 图表5、澳产焦煤价格 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：钢之家、南华研究 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 2014年1-8月份，国产炼焦煤产量38188万吨，2015年1-8月份，国产炼焦煤产量31916万吨，同比减16.4%。 1.2、焦炭现货、期货与基本面 随新环保法实施及国标（GB 16171-2012 《炼焦化学工业污染物排放标准》）新阶段的进入，焦化厂成本必将上涨。但行业集中度低（全国独立焦化厂产能占约70%，约600家企业），向钢厂议价能力极弱。 图表6、国内主要城市焦炭现货价格 城市 天津港 连云港 日照 太原 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 准一级冶金焦 规格 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 A<12.5 S<0.7 CSR>60 Mt:8 S<0.8 A<13.5 Mt:8 CSR:52 A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8 15年11月18日 800 800 730 650 14年8月 1150-1160 1120-1160 1080 900-950 涨跌量 -350 -360 -350 -300 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 备注 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 平仓承兑含税价 出厂承兑含税价 城市 唐山 刑台 济宁 乌海 品名 准一级冶金焦 准一级冶金焦 准一级冶金焦 二级冶金焦 规格 A＜12.5 S＜0.65 CSR>64 M:7 A＜12.5 S＜0.65 CSR:55-64 M:8-10 A:12.5 S:0.65 CSR:60 Mt:7 A:13.5 S:0.8 CSR:51 M:8 15年11月18日 780 755 750 700 14年8月 1140-1180 1000 1160 1030 涨跌量 -400 -245 -410 -330 备注 到厂承兑含税价 出厂承兑含税价 出厂承兑含税价 河北到站承兑价 指标含义 灰分 A % 硫分 S % 反应后强度 CSR 焦炭颗粒 M mm 含水 Mt % 固炭含量 C、FC % 胶质层最大厚度 Y mm 资料来源：大连商品交易所、南华研究 图表7、焦炭主力合约日K线图 资料来源：Wind资讯、南华研究 上周焦炭周四跌停，成交量大增，即虽然市场上有分歧，但空头力量显著大于多头。现货普跌，天津港一级冶金焦已经跌到约850元每吨。预计短期未来阴跌为主，不建议抢反弹，当J1601持仓小于5万手以后，不建议交易1601， 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 建议积极移仓至1605。 图表8、焦炭库存（天津港） 图表9、焦炭现货 （一级冶金焦） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表10、焦炭现货 （二级冶金焦） 图表11、焦化厂开工率 /% 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表12、焦炭月产量及同比增速 图表13、焦煤、焦炭基差 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 近期焦炭基差偏大，未来一两周焦炭现货有可能上涨，以缩小基差。 2014年1-8月份焦炭产量31298万吨，2015年1-8月份焦炭国内产量30058万毒，同比下降4.0%。 基本上产销旺盛，实体供需维持高位。焦煤下降比例显著大于焦炭，因为流通环节库存降低，且焦炭生产商大型化，生产效率略有提高，出口增加不显著。预计焦炭总产量将略有下降，来自成本因素和环保因素。 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 资料来源：Wind资讯、海关总署、南华研究 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 2、产业上下游 铁矿石国际寡头在“薄利多销”和“厚利少销”之中选择了前者，且不断增产。地方政府频出保护性政策，但这无法改变黑色产业下行趋势。2015年铁矿石由于供过于求，可能继续下跌。 2014年全国钢铁行业数据 项目 数量/万吨 变化率 /% 全国粗钢产量 82270 +0.9 全国生铁产量 71160 +0.5 全国钢材产量 112557 +4.5 全国焦炭产量 47691 +0.0 钢材进口 1443 +2.5 钢材出口 9378 +50.5 钢材净出口 7935 +64.5 粗钢进口 7562 +0.9 粗钢出口 9977 +50.5 粗钢净出口 8414 +65.6 粗钢消耗量（产量-净出口） 73856 -3.4 钢材消耗量（产量-净出口） 104622 +1.7 全球主要产钢国家排名（百万吨） 排名 国家 2014年 2013年 同比 % 1 中国 823 815 +0.9 2 日本 111 111 +0.1 3 美国 89 87 +1.7 4 印度 83 81 +2.3 5 韩国 71 66 +7.5 6 俄罗斯 71 69 +2.6 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 7 德国 43 43 +0.7 8 土耳其 34 35 -1.8 9 巴西 34 34 -0.7 10 乌克兰 27 33 -17.1 资料来源： world steel，招商证券，南华研究 图表14、钢材社会库存 图表15、钢材钢厂库存 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图表16、铁矿石到岸价，人民币 图表17、铁矿石进口、港口库存 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 资料来源：Wind资讯、金属观察网、南华研究 矿石现货价格稳步上攻，波动诡异。 资料来源：Wind资讯、中国钢铁工业协会、南华研究 港口总库稳定在8000-9000万吨，相对中高位。目前我国消耗约75%铁矿石来自进口，我国每月消耗铁矿石约11000万吨。 图表18、“黑色产业”期货收盘价 图表19、高炉开工率 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 每逢帝都“赶大集”，高炉开工必“深V” 图表20、重点企业粗钢月产量 图表21、铁矿石价格指数 资料来源：西本新干线、南华研究 资料来源：ICE、SGX、DCE、南华研究 矿石经过一定反弹，后期震荡下跌概率大。 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表22、房地产相关 图表23、房地产相关 资料来源：Wind资讯、国家统计局、南华研究 一线城市虽然销售周期比全国平均略长，但涨势明显！！ 资料来源：Wind资讯、南华研究 资料来源：Wind资讯、南华研究 资料来源：Wind资讯、南华研究 粗钢日均产能维持高位。 2015年11月23日 南华研究 煤焦周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 我认为钢铁行业可能不会出现太多大企业的重组与兼并，主要关停并转出现在中小钢厂、焦化厂、煤矿之中。这是因为我国幅员辽阔，运输是大问题，且我国对钢铁行业的需求是稳定及多层次的。但大型企业之间可能存在重大合并。针对单一企业，赢取超