黑色建材策略日报（煤炭）：日耗再度下滑 动力煤继续承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 钢厂资金链紧张 煤焦延续弱势 2015-11-16 铁路运费降价 动力煤承压加大 2015-11-09 钢厂原料低库存策略 煤焦延续弱势 2015-11-02 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-11-18 日耗再度下滑 动力煤继续承压 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 目前钢厂在下游钢材需求偏弱及现金流压力不断加大的情况下，降低焦炭采购成本的意愿较强，市场看跌情绪较为浓厚，焦炭价格继续承压。焦煤方面，现货市场符合交割的低价焦煤相对有限，因此焦煤价格相对坚挺的可能性较大。 操作建议：建议焦煤JM1601空单择机平仓，焦炭J1601空单续持。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 昨日某大型煤企下调特低灰煤15元/吨，虽然该品种量较少，但在四大煤企联合稳价时机，其再次调整价格政策，反应了联盟的脆弱和稳价的无力。从需求端来看，昨日六大电厂日耗再次跌至50.4万吨，若后期日耗未能回升，则市场悲观情绪恐将加重，煤企销售将更加困难，在年底回款压力下，不排煤企将再度下调价格的可能性。 操作建议：建议反弹沽空，不易深追。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年11月18日 2 / 11 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺价——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转； 5、 多空持仓结构。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年11月18日 3 / 11 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为660元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为805元/吨，与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价72.75美元/吨，跌幅1.62%；二线主焦煤最新价70.75美元/吨，跌幅0.28%。 （3）天津港焦炭库存为160.98万吨，入库为1.16万吨，出库为4.59万吨。 （4）化产方面，甲醇价格跌幅0.89%，跌至1675元/吨；煤焦油价格跌幅1.48 %，跌至1330元/吨；粗苯价格跌幅1.54%，跌至3200元/吨；硫酸铵价格涨幅4.59%，涨至570元/吨。 （5）唐山普方坯价格下跌10元/吨，为1550元/吨。 （6）自今日18点起神华乌海能源二级焦降价65元/吨，降后执行到厂715元/吨；高硫焦降价40元/吨，降后执行685元/吨。 （7）监测数据显示，11月上旬，螺纹钢（Φ16-25mm,HRB400）市场价格2019.3元/吨，旬环比上涨2元，涨幅0.1%。线材（Φ6.5mm,HPB300）市场价格2127.7元/吨，旬环比下降13.3元，降幅0.6%；普通中板（20mm,Q235）价格2010.7元/吨，旬环比下降28元，降幅1.4%。角钢（5#）价格2291.9元/吨，旬环比下降42.6元，降幅1.4%。 （8）中钢协数据显示，2015年10月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量164.6万吨，旬环比下降2.92%。10月份钢材社会库存环比有所回升，当月库存924.6万吨，环比上升3.4%。其中，钢材市场库存总量830.8万吨，环比上升3.4%；港口库存93.8万吨，环比上升3.3%。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于376元/吨，与前一周下跌3元/吨。 （2）11月17日，CCI5500报收351.00元/吨，与前一日持平；CCI进口5500报收359.00元/吨，下跌1.02元/吨。 （3）11月17日，广州港印尼煤提库价为410元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为395元/吨，与前一日持平。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年11月18日 4 / 11 （4）11月16日，欧洲ARA港动力煤现货报价56.75美元/吨，上涨1.91美元；理查德RB动力煤现货报价54.69美元/吨，上涨0.91美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价52.43美元/吨，上涨0.03美元。 （5）11月17日，沿海6大电厂库存1253.5吨，下跌15.20万吨；库存可用天数24.87天，上涨1.55天；日耗50.40万吨，下跌4.00万吨。 （6）11月17日，秦皇岛港煤炭库存为601.00万吨，上涨7万吨；国投京唐港煤炭库存330吨，下跌1.00万吨；国投京唐港220万吨，下跌2.00万吨。 （7）11月17日，秦皇岛港调入煤炭54.90万吨，吞吐量47.90万吨，锚地船舶数44艘，预到船舶数13艘。 （8）印度煤炭公司（Coal India）几乎垄断了印度煤炭行业，该公司将通过向私有企业招标的形式在旗下子公司新建15座洗煤厂，为下游用户提供优质煤炭。新建的15座洗煤厂中，6座将用于洗选炼焦煤，剩余9座为动力煤洗煤厂。这15座新建洗煤厂的总洗选能力为1.12亿吨。 （9）中国神华16日晚间公告显示，10月份中国神华煤炭销量2640万吨，环比下降15.7%，同比下降23.9%。1-10月累计煤炭销量30530万吨，同比下降18.8%，完成年计划的75.5%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年11月18日 5 / 11 一些重要的变化： 二、焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 571 4.5 0.79% 124146 11276 JM1605 542 1.5 0.28% 58046 7422 JM1609 536 0 0.00% 486 12 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 29 26 11.54% JM05-09 6 4.5 33.33% JM01-09 35 30.5 14.75% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800900201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 3/0 8201 3/0 5/0 8201 3/0 7/0 8201 3/0 9/0 8201 3/1 1/0 8201 4/0 1/0 8201 4/0 3/0 8201 4/0 5/0 8201 4/0 7/0 8201 4/0 9/0 8201 4/1 1/0 8201 5/0 1/0 8201 5/0 3/0 8201 5/0 5/0 8201 5/0 7/0 8201 5/0 9/0 8201 5/1 1/0 8炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、 炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年11月18日 6 / 11 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130140201 4/0 4/0 1201 4/0 7/0 1201 4/1 0/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 7/0 1201 5/1 0/0 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050100201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0