黑色建材策略日报（煤炭）：海运价格继续探底 煤价依旧承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 江浙无“冬储” 煤价回升点将滞后 2015-09-21 电厂库存再度增加 煤价承压加大 2015-09-14 下游库存激增 现货承压加大 2015-09-07 阅兵抑制短期需求 远月空单暂持 2015-08-31 临近几个近月需谨慎 短期需求持续萎靡 2015-08-24 日耗或再度走低 价格下行压力较大 2015-08-17 台风来袭 高日耗或高于段落 2015-08-10 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-09-22 海运价格继续探底 煤价依旧承压 策略摘要 动力煤观点： 昨日动力煤如期走低，预计后期仍会随着现货价格小幅探底。从供需角度来看，由于9月中旬天气逐渐转凉、工业需求萎靡及水电环比增加等因素的原因，沿海六大电厂日耗仅维持在51万吨左右，供需矛盾进一步恶化。上周通过我们电厂调研了解到：江浙地区“冬储”概念相对淡薄，不存在明显的补库行为，在供给端如此宽松背景下，预计今年冬季价格回升的启动点较往年有所滞后，9月下旬-10月煤企挺价压力较大，现货实际成交价格或有继续下探的可能。目前国内海运价格指数已降至历史最低点，后期走势值得继续关注。 操作建议：短期来看，现货价格下探风险较大，可逢高沽空；中长期来看，可耐心等待冬储行情来临，01合约在360-370之间逐步轻仓布多。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI1指数； 2、 环渤海各港口5500大卡主流成交价格及期现价差； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——南方大范围洪涝，需求减弱； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 神华大幅度降价争夺市场——现货价格大幅度跳水风险。 焦煤、焦炭观点： 煤焦现货市场调价延续，市场疲软格局未改。随着9月合约焦煤、焦炭交割尘埃落定，市场对焦煤交割品级及其定价再次修正，这在一定程度上使得焦煤1月合约在上周偏强而焦炭表现相对偏弱。不过从后期来看，焦煤、焦炭两者表现仍将取决于供需矛盾的缓解程度。 操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。 重要监测点： 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年9月22日 2 / 10 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年9月22日 3 / 10 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于400元/吨，与前一周下跌2元/吨。 （2）9月21日，CCI5500报收381.50元/吨， CCI进口5500报收387.71元/吨，均与前一日持平。 （3）9月21日，广州港动力煤报价为430元/吨，与前一日持平;宁波港报价为425元/吨，与前一日持平。 （4）9月18日，欧洲ARA港动力煤现货报价53.00美元/吨，上涨0.04美元/吨；理查德RB动力煤现货报价51.17美元/吨，与前一日持平；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价56.95美元/吨，上涨0.02美元/吨。 （5）9月21日，沿海6大电厂库存1347.60万吨，下跌35.50万吨；库存可用天26.42天，下跌0.65天；日耗51.00万吨，下跌0.10万吨。 （6）9月21日，秦皇岛港煤炭库存为604.00万吨，下跌8.50万吨，曹妃甸港口库存为266万吨，下跌2万吨；国投京唐港煤炭库存206万吨，下跌2万吨；广州港口煤炭库存为223.64万吨，上涨3.74万吨。 （7）9月21日，秦皇岛港调入煤炭61.30万吨，吞吐量69.80万吨，锚地船舶数38艘，预到船舶数7艘。 （8）9月18日，山东玉皇化工在美国路易斯安那州投资12亿美元的甲醇生产基地正式奠基。据悉，该项目占地约1300英亩，预计2017年底完成第一阶段建设并投产。届时甲醇年产量将达到300万吨，项目原料为天然气，届时生产的甲醇70%以上通过海运货轮，出口到中国，将对国内化工产业链升级起到促进作用。 （9）9月18日，神华国能集团有限公司拟以14318.862万元转让山西晋东能源开发有限公司20%股权，于10月21日挂牌期满。晋东能源于2005年成立，注册资本6.3亿元，由山西晋城无烟煤矿业集团有责任公司、神华国能集团有限公司、山西和信电力发展有限公司分别持股40%、40%、20%。该公司今年1-7月净利润为541.86亿元。 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为710.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为855元/吨，均与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价80.00美元/吨，跌幅0.99%，二线主焦煤最新价74.00美元/吨，跌幅0.40%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年9月22日 4 / 10 （3）天津港焦炭库存为190.46万吨，入库为2.31万吨，出库为4.05万吨。 （4）化产方面，甲醇价格涨幅0.83%，涨至1830元/吨，粗苯、煤焦油、硫酸铵价格均维稳。 （5）唐山普方坯价格下跌10元/吨，跌至1710元/吨。 （6）8月份，黑龙江省粗钢产量35.15万吨，环比下降9.83%。其中3户重点钢铁企业粗钢产量32.96万吨，环比下降11.63%。1-8月，该省粗钢累计产量298.92万吨，同比下降16.42%；3户重点钢铁企业粗钢累计产量283.93万吨，同比下降16.06%。 （7）8月份，安徽全省原煤产量同比增长11.3%，增幅比7月份高4.4个百分点；前8个月增长4.7%，当月及累计增幅均居全国第三位。1-8月份，全省原煤销售同比增长1.8%，延续了4月份以来的增长态势。 （8）截至2015年的9月16日，在国内目前的煤炭市场仍然处于低迷状况，煤炭进口企业的运营情况困难的时候，前三个季度策克口岸累积进口原煤达602.13万吨，比去年同期增长34.09%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年9月22日 5 / 10 一些重要的变化： 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 372.8 -3.8 -1.01% 25968 -78 ZC1605 359.4 -3.8 -1.05% 3832 462 ZC1609 360.6 -2.6 -0.72% 136 38 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 TC01-05 13.4 13.4 0.00% ZC05-09 -1.2 0 0.00% TC01-09 12.2 13.4 -8.96% 3、动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 期现基差 单位：元/吨 0500 00100 000150 000200 000250 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 4/0 6/1 0201 4/0 9/1 0201 4/1 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 9/1 0期货成交量:动力煤期货持仓量:动力煤 -60-40-200204060201 4/0 2/1 1201 4/0 4/1 1201 4/0 6/1 1201 4/0 8/1 1201 4/1 0/1 1201 4/1 2/1 1201 5/0 2/1 1201 5/0 4/1 1201 5/0 6/1 1201 5/0 8/1 1基差：秦皇岛港山西动力末煤与TC主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、动力煤现货价格 图3: 天津港散货交易市场动力煤报价 单位：元/吨 图4: 动力煤价格指数 单位：元/吨 300350400450500550600650700201 2/1 0/0 9201 3/0 3/0 9201 3/0 8/0 9201 4/0 1/0 9201 4/0 6/0 9201 4/1 1/0 9201 5/0 4/0 9201 5/0 9/0 9市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场日 200300400500600700201 3/1 0/1 4201 4/0 1/1 4201 4/0 4/1 4201 4/0 7/1 4201 4/1 0/1 4201 5/0 1/1 4201 5/0 4/1 4201 5/0 7/1 4CCI5500(含税)CCI进口5500(含税) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年9月22日