投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-11-03 日耗急速下跌，动煤价格短期承压 重点关注： 动力煤：日耗急速下跌，价格短期承压 逻辑：近日日耗大幅回落引发市场对取暖季限产后需求大幅回落的担忧，现货价格也在应声下跌，供暖季来临需求或有支撑，价格难以大幅下跌。 操作策略：或在低位偏强操作 风险因素：需求大幅回落，价格承压 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月03日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：现货平稳为主，期价修复基差 （1）主要城市各钢材现货价格小幅上行。上海螺纹涨10至3950元/吨，折合盘面4072元/吨。上海热卷维持3960元/吨。唐山钢坯跌30至3640元/吨。 （2）据我的钢铁网统计，螺纹社会库存量427.36万吨，环比上周减少17.21万吨； 热卷社会库存量207.24万吨，环比上周增加0.98万吨。 （3）据中钢协统计，2017年10月中旬会员钢企粗钢日均产量181.83万吨，旬环比减少1.76万吨，下降0.96%；全国预估日均产量230.83万吨，旬环比减少5.89万吨，下降2.48%。截止10月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1280.15万吨，旬环比减少62.27万吨，下降4.64%。 逻辑：钢联口径库存公布，同样是螺纹库存大幅回落，而热卷库存略有增加。现货市场表现平稳，钢坯甚至略有下跌。期价在高基差保护下继续反弹。 震荡走强 暂作观望 现有限产解除， 库存明显累积 铁矿石 观点：近月波澜不惊，远月异军突起 （1）港口现货整体小幅反弹，青岛港PB粉涨8至465元/湿吨，折合盘面512元/吨。金步巴粉涨5至425元/湿吨，折合盘面490元/吨。普氏指数涨1.1至60.45美元。 （2）现货市场成交有所回暖，价格小幅上行，但矿山招标和现货平台成交依旧冷清。 （3）上周澳洲铁矿石发货总量为1598.5万吨，环比减少108.7万吨，发往中国1459.9万吨，环比增加64.3万吨。巴西铁矿石发货总量为822.8万吨，环比减少12.6万吨。 逻辑：现货在四季度难有上行动力，市场关注力转向18年钢厂复产后铁矿需求，月间反套的格局预计继续维持。 震荡 暂作观望 钢材、焦炭价格 大幅反弹，海外发货持续减少 焦炭 观点：焦炭供需双降，价格持续偏弱 （1）山西吕梁准一级焦1620元/吨，（-）；山东日照准一级焦1750元/吨，（-）；河北唐山准一级焦1790元/吨（-）；天津港准一级焦价格1750元/吨（-）。 （2）山西省发布应对重污染天气调度令，要求各市在11月4日-11月7日期间启动不低于橙色级别的预警，并随时根据污染情况加严应急等级，采取更严格的应急减排措施。要求各市要严格落实应急减排措施，严格执行采暖季工业企业错峰生产与运输、工地停工等要求，坚决降低大气污染物排放。 逻辑：进入11月后部分地区开始供暖后雾霾天频发，地方政府对工业企业的限产加码，焦炭供需双降，价格仍将维持弱势运行。 震荡偏弱 或偏弱操作 焦炉限产扩大， 供应缺口重现 焦煤 观点：现货持续偏弱，期价反弹难以持续 （1）柳林低硫主焦价格1500元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1130元/吨（-）。澳洲峰景矿主焦价格182.0美元/吨（-3），澳洲中等挥发硬焦煤价格164.0美元/吨（-0.5）。 （2）河北邯郸某煤矿地销价格下调50元，预付款挂牌价格主焦1370元/吨，肥煤1400元/吨，瘦煤1200元/吨，焦煤、肥煤另有量价优惠政策。 逻辑：期价受临汾地区洗煤厂停产影响大幅反弹，焦炉和高炉限产力度增加，产地复产，库存大幅累积，价格难有支撑，期价或将反弹后重回弱势。 震荡偏弱 或偏弱操作 煤矿停产、限产 导致供应收缩 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月03日 3 / 10 动力煤 观点：日耗急速下跌，价格短期承压 （1）2日CCI5500价格700元/吨（-5），CCI进口5500价格指数88.7美元/吨（-0.6）。 （2）2日秦港库存706万吨(+3.0)。六大电厂库存1235.9万吨（+51.8），日耗49.4万吨（-2.6），可用天数25天（+2.23）。 （3）据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2017年1-9月，90家大型煤炭企业原煤产量完成18.2亿吨，同比增加1.40亿吨，上涨8.3%。其中，排名前10家企业原煤产量合计为10.9亿吨，占大型企业原煤产量的60.1%。 逻辑：近日日耗大幅回落引发市场对取暖季限产后需求大幅回落的担忧，现货价格也在应声下跌，供暖季来临需求或有支撑，价格难以大幅下跌。 震荡 或在低位偏强操作 需求大幅回落， 价格承压 玻璃 观点：玻璃现货需求不足，价格短期承压 （1）上游纯碱市场走势良好，重质纯碱主流报价2400-2500元/吨，前期停产的湖北双环纯碱装置基本恢复正常生产。预计11月份纯碱价格还有一定幅度的上涨。 （2）现货价格走势平稳，全国重点城市浮法玻璃均价维持1608元/吨，成都台玻上涨24元/吨至1584元/吨。 （3）因此常熟耀皮600吨和江门华尔润400吨计划在本月点火复产，以生产在线镀膜和超薄玻璃为主。 逻辑：现货价格上涨压力比较大,大部分地区市场价格稳定为主，价格调整动力不足。北方地区受环保政策影响，面临供需双弱格局，后续市场价格走向未知。 震荡 短期观望 环保政策变化 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月03日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-50-31上海-主力430-695-10月14426北京-主力447-6910-1月-945广州-主力748-791-5月87-17上海-主力129-1065-10月8513北京-主力259-6610-1月-1724广州-主力259-861-5月-23-1青岛港-主力71-45-9月-7-79-1月3081-5月36-15-9月9-19-1月-4511-5月-41-65-9月1769-1月2401-5月-83-245-9月3059-1月54191-5月613沙河-主力99-85-9月2-2湖北-主力301-89-1月-63-63山东-主力214-81-5月96105-9月78129-1月-174-221-5月-128-25-9月34489-1月94-46-29动力煤基差78.0硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力55-7热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力6204 硅锰基差内蒙-主力509-10.0秦皇岛-主力玻璃跨期价差-57.5158.8-71.8焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差144.0动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月03日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1000-500050010002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10RB01-05RB05-10RB10-01-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -200-150-100-500501001502017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10I01-05I05-09I09-010204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -800-600-400-20002004006002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/0920