黑色建材策略日报（煤炭）：电价下调 电煤继续承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 海运价强势回暖 煤价降幅将收窄 2015-04-20 煤焦供给压力超预期 重心下移仍将持续 2015-04-13 下游需求疲软 煤价承压较大 2015-04-07 寒冬还将持续 前期空单续持 2015-04-01 煤焦疲态延续 关注港口库存 2015-03-30 空单续持 关注跨期价差 2015-03-23 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-04-21 电价下调 电煤继续承压 策略摘要 动力煤： 在电价下调利空影响下，TC1509放量下挫，未能延续上周反弹格局。火电上网电价下调2分钱，将直接影响电企834亿元的利润收入，这相当于煤价下调40.5元才能弥补。目前煤炭市场处于买方市场，电企或将向上游压价的方式来转移利润下降给企业带来的亏损。现货价格方面，昨晚传出环渤海某大型煤企395元/吨出货的消息，后期其他贸易商或将补跌。操作上，建议投资者前期续持，若无则逢高沽空。 焦煤： 由于山西焦化行业销售受阻，产品库存积压严重，使其开工率受到抑制，进而对焦煤需求有限，焦煤供过于求的局面暂无改善，焦煤现货市场跌势蔓延。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则逢高沽空。 焦炭： 基本面上来看，由于钢铁行业产量的收缩及其低库存策略，使得焦化厂焦炭库存升高，对焦炭价格形成了压制。就后期来看，我们维持前期年报观点，寒冬还将延续，二季度局部将有洗牌可能。现货价格方面，由于神华冶金焦价格大幅下调40-50元/吨，后期局部地区存在补跌可能性。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。 中信期货研究|黑色建材日报（煤炭） 2015年4月21日 2 / 9 行业要闻及监测指标变化 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）4月20日，CCI1报收408元/吨，较前一期下跌2元/吨，CCI8报收396.00元/吨，较前一期下跌1.66元/吨。 （2）4月20日，广州港动力煤报价为500元/吨，宁波港报价为470元/吨，均与前一日持平。 （3）4月17日，欧洲ARA港动力煤现货报价61.05美元/吨，较前一日上涨0.27美元/吨；理查德RB动力煤现货报价58.13美元/吨，较前一日上涨0.11美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价56.53美元/吨，较前一日上涨0.14美元/吨。 （4）4月20日，沿海6厂库存1215.8万吨，较前一日下跌13万吨；库存可用天20.03天，较前一日上涨0.21天；日耗60.70万吨，上涨1.3万吨。 （5）4月20日，秦皇岛港煤炭库存为648万吨，下降14万吨；曹妃甸港煤炭库存744万吨，下降2万吨；国投京唐港煤炭库存245万吨，下跌2万吨；广州港煤炭库存288.26万吨，上涨6.07万吨。 （6）4月20日，秦皇岛港调入煤炭56.10万吨，吞吐量70.10万吨，锚地船舶数34艘，预到船舶数19艘。 （7）3月份，安徽省原煤生产量1219.8万吨，比上年同期增长12.6%。其中，四大矿业集团原煤生产量1204.04万吨，比上年同期增长13%。 （8）一季度，陕煤化集团实现煤炭销量3132.83万吨，其中省外销售量1102.19万吨，同比增加42.77万吨，增幅为4.03%。 （9）国家发展改革委今日发布《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》。通知指出，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱；全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，自2015年4月20日起执行。 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为775.00元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为975元/吨，均与前一日报价持平。 （2）焦炭调价：河北钢铁集团焦炭采购价自15日起再降30元/吨，一级焦执行980A到厂，年内至今累计降幅210 元/吨。 （3）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价为91.30美元/吨，日涨跌幅为0.05%；二线主焦煤最新价84.55美元/吨，日涨跌幅为-1.11%。 中信期货研究|黑色建材日报（煤炭） 2015年4月21日 3 / 9 （4）天津港焦炭库存为191.60万吨，入库为3.21万吨，出库为2.34万吨。 （5）山西省商品煤产量为237.44万吨，日涨跌幅为-2.12%，其中焦煤集团产量为28.51万吨，日涨跌幅为-0.14%。 （6）化产方面，甲醇、粗苯、硫酸铵、煤焦油价格均维稳。 （7）唐山方坯价格上涨20元/吨，为2020元/吨。 （8）越南海关发布数据称，该国3月份共进口煤炭394432吨，同比增长25.6%，环比增长23.3%；进口额达3570万美元（2.21亿元），同比增加2.89%，环比上升17.7%。 （9）中国人民银行决定决定自2015年4月20日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款下调0.25个百分点至2.25%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年4月21日 4 / 9 一些重要的变化： 1、动力煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 TC1601 416.2 -1 -0.24% 2698 56 TC1505 401.4 1 0.25% 8410 -1438 TC1509 401.8 -3.8 -0.94% 37484 2016 2、动力煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 TC01-05 14.8 16.8 -11.90% TC05-09 -0.4 -5.2 -92.31% TC01-09 14.4 11.6 24.14% 3、动力煤期货概况 图1: 动力煤期货成交及持仓情况 单位：手 图2: 期现基差（CCI1-TC主力） 单位：元/吨 0500 00100 000150 000200 000250 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 3/1 2/3 0201 4/0 3/3 0201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1期货成交量:动力煤期货持仓量:动力煤 -80-60-40-20020406080201 3/1 0/2 1201 3/1 2/2 1201 4/0 2/2 1201 4/0 4/2 1201 4/0 6/2 1201 4/0 8/2 1201 4/1 0/2 1201 4/1 2/2 1201 5/0 2/2 1基差：CCI1-TC主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、动力煤现货价格 图3: 天津港散货交易市场动力煤报价 单位：元/吨 图4: 动力煤价格指数 单位：元/吨 300400500600700800900201 2/0 5/2 8201 2/1 0/2 8201 3/0 3/2 8201 3/0 8/2 8201 4/0 1/2 8201 4/0 6/2 8201 4/1 1/2 8市场价:动力煤(Q5500,山西产):天津港散货交易市场日 400420440460480500520540201 4/0 7/2 9201 4/0 9/2 9201 4/1 1/2 9201 5/0 1/2 9201 5/0 3/2 9期货收盘价(活跃合约):动力煤 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年4月21日 5 / 9 图5: 广州港动力煤报价 单位：元/吨 图6: 宁波港动力煤报价 单位：元/吨 0100200300400500600700201 4/0 4/0 9201 4/0 6/0 9201 4/0 8/0 9201 4/1 0/0 9201 4/1 2/0 9201 5/0 2/0 9广州港:库提价:澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500) 日 0100200300400500600700201 4/0 2/2 7201 4/0 5/2 7201 4/0 8/2 7201 4/1 1/2 7201 5/0 2/2 7宁波港:库提价(含税):动力煤(Q5500):中国产日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、国际动力煤价格 图7: 国际三港动力煤报价 单位：美元/吨 图8: 澳大利亚BJ动力煤现货价 单位：美元/吨 020406080100120140160200 9/0 5/0 8201 0/0 2/0 8201 0/1 1/0 8201 1/0 8/0 8201 2/0 5/0 8201 3/0 2/0 8201 3/1 1/0 8201 4/0 8/0 8欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 050100150200250199 9/0 4/1 5200 2/0 4/1 5200 5/0 4/1 5200 8/0 4/1