建筑与工程行业周报：关注一带一路及个股补涨机会

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 银河建筑周报●建筑与工程行业 2015年11月15日 [table_main] 行业深度报告模板 关注一带一路及个股补涨机会 推荐 维持评级 核心观点:  【上周行情复盘】上周截至11月13日，中信建筑指数下降3.01%，跑输沪深300指数1.77pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为-0.26%和1.05%，建筑个股中，涨幅较高的是延华智能（15.71%）、东易日盛（12.98%）、岭南园林（11.23%）、广田股份（9.59%）以及围海股份（9.50%），跌幅较大的是铁汉生态（-19.32%）、中泰桥梁（-8.17%）、中国铁建（-6.69%）、以及中国海诚（-6.58%）、中国中铁（-6.16%）。  【后市判断：关注一带一路及个股补涨机会】（1）11月13日，中老铁路签约仪式在北京举行，一带一路后续仍有超预期落实兑现可能。根据全球各国家和地区的铁路规划，预计到2020年，世界铁路的总投资额将超过15万亿元，平均每年投资金额将超过3万亿元。预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万公里，未来7年内的新增里程将达到3万公里以上，由此带来的高铁直接投资将超过6.7万亿元。随着中泰铁路、中老铁路的相继落地，狭义上的“泛亚铁路”已进入实际启动阶段，从云南昆明出发，终点到达新加坡，我们预计中国获得市场份额或将超过3000亿元。重点可关注：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝、中冠A、宝鹰股份等。（2）国企改革依然是未来很长一段时间需要关注的方向,建筑央企改革和地方国企相关个股：隧道股份、中国海诚、华建集团、山东路桥等。(3)转型成长看好医院建设及大健康、生态建设等投资机会，重点关注估值较低、存在补涨机会个股以及转型个股：弘高创意、达实智能、苏交科、美晨科技、洪涛股份、岭南园林、尚荣医疗、东南网架等。  【龙元建设调研核心要点】（1）公司在传统业务上首要任务是收回应收账款。以前很少采用诉讼的手段解决问题，目前由于经济不景气，有时不得不采用这种手段拿回应收账款。（2）公司在PPP项目中的盈利超过传统施工业务，盈利分为三部分，第一部分是施工业务，第二部分是投资业务，第三部分是作为GP收取的管理费用。公司希望成为PPP平台型公司，手里掌握较多的PPP项目资源。  【精工钢构调研核心要点】（1）业绩方面，公司今年压力较小，因为去年签单量较好。明年业绩将可能存在一定的压力，今年新签订单同比有所下滑。订单情况预计明年有所好转，一方面，工业建筑的订单已经处于相对低位；另一方面，绿色集成建筑产能预计明年将释放，由于此业务工期短、节省人工，成本和现有普通混凝土建筑造价相差无几，预计将带来新的订单量。（2）公司未来战略，从钢结构建造商向钢结构建筑系统服务商转变。战略体现在以下几个方面，首先，公司的绿色集成建筑业务将逐步商业化。绿色集成建筑科技产业园的募投项目预计将在明年释放产能，满产后将达50万平米/年。其次，在海外市场上。公司每年海外业务的订单量占比在10%左右，还存在较大的提升空间。再次，公司光伏电站业务也在有条不紊的进行中。65MW的分布式光伏电站预计将于明年完工，参股45%的精工能源由于参与运营业务，盈利能力相对较强。  我们自2015年初建立wind模拟组合（搜索“银河建筑超越组合”）以来累计绝对收益175%，已累计大幅超越中信建筑指数盘148个百分点。期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。 分析师 周松 ：021-68596786 ：zhousong_yj @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515050001 特此鸣谢； 黄骥 ：021-68596760 ：huangji @chinastock.com.cn 丁艳对本报告亦有贡献 相关研究 《公司点评-中国交建（601800）：一带一路龙头，海外业务放量可期》 《建筑工程行业2015年三季报总结：业绩增速持续放缓，重点关注“转型+改革“》 2015/11/1 《公司点评-金螳螂(002081)：业绩增速进一步收窄，静待家装和海外市场有所斩获》 2015/11/1 《公司点评-广田股份(002482)：受累于行业景气度下滑，业绩持续低迷》 2015/10/30 《公司点评-中国建筑(601668)：业绩整体良好，改革创新值得期待》 2015/10/30 《公司点评-岭南园林(002717)：业绩稳定增长，增资恒润科技、设立合伙企业加速转型》 2015/10/30 《公司点评-中国中铁(601390)：盈利能力持续提升，重点关注基建刺激及海外拓展》 2015/10/30 《公司点评-中冠A（000018）：海外订单执行情况良好，业绩持续高增长》 2015/10/31 《公司点评-达实智能（002421）：业绩符合预期，智慧医疗+城市轨道成为成长引擎》 2015/10/31 《公司点评-宝鹰股份（002047）：业绩符合预期，期待海外业务放量》 2015/10/29 《公司点评-弘高创意(002504)：业绩增长稳定，定增补流增实力》 2015/10/28 《公司点评-延华智能（002178）：定增加快智慧医疗智慧养老转型，智城模式走向全国》 2015/10/27 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业 目 录 一、行业投资逻辑与重点推荐公司................................................................................................................................... 3 二、行业一周动态与点评 .................................................................................................................................................. 4 三、公司一周动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 4 四、本周数据与点评 .......................................................................................................................................................... 8 插 图 目 录 图1：A股CS行业指标本周变动 ............................................................................................................................................. 8 图2：建筑AH股折价2015年1月以来变动情况 .................................................................................................................. 9 表 格 目 录 表1：本周重要宏观数据与评点 ................................................................................................................................................. 8 表2：建筑工程板块个股涨跌幅一览 ......................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业 一、行业投资逻辑与重点推荐公司 1、 行情复盘： 上周截至11月13日，中信建筑指数下降3.01%，跑输沪深300指数1.77pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为-0.26%和1.05%，建筑个股中，涨幅较高的是延华智能（15.71%）、东易日盛（12.98%）、岭南园林（11.23%）、广田股份（9.59%）以及围海股份（9.50%），跌幅较大的是铁汉生态（-19.32%）、中泰桥梁（-8.17%）、中国铁建（-6.69%）、以及中国海诚（-6.58%）、中国中铁（-6.16%）。 2、核心观点： （1）11月13日，中老铁路签约仪式在北京举行，G20峰会召开，一带一路后续仍有超预期落实兑现可能。根据全球各国家和地区的铁路规划，预计到2020年，世界铁路的总投资额将超过15万亿元，平均每年投资金额将超过3万亿元。预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万公里，未来7年内的新增里程将达到3万公里以上，由此带来的高铁直接投资将超过6.7万亿元。随着中泰铁路、中老铁路的相继落地，狭义上的“泛亚铁路”已进入实际启动阶段，从云南昆明出发，终点到达新加坡，我们预计中国获得市场份额或将超过3000亿元。重点可关注：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝、中冠A、宝鹰股份等。（2）国企改革依然是未来很长一段时间需要关注的方向,建筑央企改革和地方国企相关个股：隧道股份、中国海诚、中建集团、山东路桥等。(3)转型成长看好医院建设及大健康、生态建设等投资机会，重点关注估值较低、存在补涨机会个股以及转型个股。 3、 投资机会： （1）转型成长龙头：医院建设及大健康、生态建设（美丽中国）+PPP、设计等子版块，重点关注弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、苏交科、东南网架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。 （2）央企改革和地方国企相关个股：隧道股份、中国海诚、华建集团、山东路桥等。 4、 模拟组合：  wind搜索“银河建筑超越组合”：2015.1.12建仓，限定配置5只股票，每周最多调整一次。至今绝对回报175%，大幅超越中信建筑指数148个百分点。  期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。 5、 近期研究报告&调研： 【龙元建设调研核心要点】（1）公司在传统业务上首要任务是收回应收账款。以前很少采用诉讼的手段解决问题，目前由于经济不景气，有时不得不采用这种手段拿回应收账款。在PPP业务拓展方面，前期积累了较长时间。在4季度PPP项目招投标陆续开始，今年新签PPP项目目标80亿元，目前看实现概率较大。（2）公司在PPP项目中的盈利超过传统施工业务，盈利分为三部分，第一部分是施工业务，第二部分是投资业务，第三部分是作为GP收取的管理费用。在PPP项目推出初期，政府和公司方都处于探索阶段，盈利状况较好。随着大家对PPP项目了解的增加，投标方竞争日愈激烈，盈利空间被不断压缩。公司希望成为PPP平台型公司，手里掌握较多的PPP项目资源。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业 【精