农林牧渔行业：坚定布局畜禽链，关注农业现代化主题机会（信息化、电商）
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 农林牧渔行业 坚定布局畜禽链，关注农业现代化主题机会（信息化、电商） [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次 增持 分析师 齐鲁农业团队 谢刚 张俊宇021-20315191 S0740510120005 zhangjy@r.qlzq.com.cn 021-20315178 陈奇021-20315189 xiegang@r.qlzq.com.cn chenqi@r.qlzq.com.cn 2015年11月15日 日 [Table_Summary] 核心观点： 《农产品价格》周度表现：猪价企稳回升；鸡价出现小幅回调。当前坚定布局畜禽链产业链反转第二波机会！ 猪价：瘦肉型猪16.09元/公斤（+0.187%），仔猪27.56元/公斤（+0.952%），母猪1687元/头（+1.382%），头猪盈利为285.2元/头(-6.52%)。短期猪价企稳迹象明显，鸡价出现回调，价格上行空间仍较大。 《产业和政策本周跟踪》：10月份能繁母猪继续环比下滑；调研显示禽链中游存栏加速去化；国务院五大措施完善临储；国务院印发《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》。 农业部数据显示，10月能繁母猪存栏继续环比下滑0.1%，预计在环保土地等硬性壁垒下，能繁母猪存栏将在2016年Q1度之前维持平稳，确保2016年平均养殖头均盈利在500元/头。而短期看，11月上旬生猪消费月度环比回升3%-5%，而屠宰场也有加速备货迹象，春节前季节性需求释放的潜力仍较大，预计景气上升将带动头均盈利上升至500-600元/头。同时我们再次强调粮价与调控方案对周期景气长度影响不大，投资者应更多关注景气高点的盈利水平，我们认为2016年高点盈利将突破800元/头，整体会超当前市场普遍预期。 11月份禽链调研显示：当前父母代存栏量出现重大转折点，目前调研企业存栏已小于2012-14年的同期水平，且出现加速下降趋势，同时后备量持续处于同比下降的低位。而后市存在强制换羽的倾向较小、协会计划减产20%-30%、祖代后续供种能力持续处于低位三大利好现象，本次父母代在产存栏量下滑是不可逆的趋势，并开启禽链反转实质性趋势向上的征程。近期鸡肉产品综合价格由于需求带动而单周上涨330元/吨，我们认为四季度白羽鸡消费环比回升，叠加中游产能的加速去化，禽链终端价格有望持续上涨。 临储政策：11月11日李克强主持召开国务院常务会议，提出要确定稳定粮食生产增加种粮收入措施，保障粮食安全和农民利益。主要有五大措施：1）抓好秋粮收购，构建仓储设施；2）消化库存，将符合条件的玉米转化为一次性临储；3）建设高标准农田，向主产区倾斜；4）小麦、稻谷明年继续实行最低收购价；5）扩大“粮改饲”范围。我们认为一方面国家正在加快推动“粮改饲”的步伐，调整优化产品结构势在必行。另一方面确定了小麦、稻谷的最大收购价政策继续，保证农户种粮积极性。 国务院印发《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》：指出电子商务是转变农业发展方式的重要手段，是精准扶贫的重要载体，在推动农业升级、农村发展、农民增收方面具有重要意义。 《本周策略》：坚定布局畜禽链，关注农业现代化（包含信息化）、农村电商等主题性投资机会。畜禽链方面，春节前猪价上涨启动时间点临近，催化剂出现，当前时点应坚定布局。主题性机会方面，国家再出支持农村电商政策，同时团队上周参加信息化和农村电商的专题会议。（内容非常详实，具体详见本周专题纪要） 个股推荐：重点推荐我们深度覆盖的牧原、金正大、温氏、金宇、隆平；同时，大北农、史丹利、圣农、益生等超跌低估值品种建议关注。黑马品种我们短期重点推荐普莱柯。 35 内容目录[Table_Industry] 农林牧渔行业 证券研究报告 定期报告（47） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 定期报告 内容目录 农业重点上市公司估值表................................................................................. - 3 - 齐鲁农业——重要农业数据监测器 .................................................................. - 4 - 畜禽链：猪价企稳迹象明显，鸡价出现回调 ................................................... - 5 - 猪价企稳回升，头均盈利在300元/头附近 ..................................................... - 5 - 10月生猪存栏继续回升，能繁母猪存栏下降，牧原10月数量上涨 ........... - 6 - 饲料：国内豆粕价格反弹，饲料价格保持稳定 ................................................ - 7 - 饲料价格保持稳定，豆粕价格全面反弹 ....................................................... - 7 - 饲料行业月度数据跟踪：配合料总产量同比上升4.97% ............................. - 8 - 大宗粮食：国内玉米价格企稳回升，USDA月度报告利空市场 ...................... - 9 - 国内玉米现货价有所回升，国际大宗受USDA报告影响普遍下跌 ............. - 9 - 糖业：内糖短期震荡偏弱运行，外糖受利多影响大幅上涨 ........................... - 11 - 水产养殖：需求难见起色，水产价格弱势运行 .............................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 定期报告 农业重点上市公司估值表 图表1：2015年齐鲁农业重点上市公司估值表 2015EPS2016EPS2015PE2016PE（元）（元）（倍）（倍）002385.sz大北农饲料II12.500.290.4543.127.8买入000876.sz新希望饲料II18.991.231.7915.410.6买入002588.SZ史丹利化学制品27.341.081.4025.319.5买入002470.sz金正大化学制品21.250.740.9328.722.8买入600598.sh北大荒种植业15.290.510.6530.023.5买入002170.sz芭田股份化学制品12.820.200.2664.149.3买入002539.SZ新都化工化学制品13.070.210.3962.233.5买入000998.sz隆平高科种植业21.370.510.6241.934.5买入600201.sh金宇集团动物保健II32.861.001.3332.924.7买入002100.SZ天康生物饲料II10.380.230.3645.128.8买入002458.SZ益生股份畜禽养殖II26.40-1.041.17(25.4)22.6买入002299.SZ圣农发展畜禽养殖II18.87-0.310.98(60.9)19.3买入002714.SZ牧原股份畜禽养殖II52.981.553.3634.215.8买入002041.sz登海种业种植业17.640.490.5936.029.9买入002567.SZ唐人神饲料II11.000.290.9137.912.1买入002311.SZ海大集团饲料II13.750.460.7229.919.1买入600438.SH通威股份饲料II12.870.430.6129.921.1买入002538.SZ司尔特化学制品12.790.340.5437.623.7买入000902.SZ新洋丰化学制品25.511.241.6020.615.9买入600195.SH中牧股份动物保健II17.180.700.9024.519.1买入002447.SZ壹桥海参渔业9.200.290.3531.726.3买入600108.SH亚盛集团种植业7.530.240.2731.427.9增持600313.sh农发种业农业综合II14.410.280.4651.531.3增持002556.SZ辉隆股份化学制品17.360.460.5337.732.8增持300498.sz温氏食品畜禽养殖II54.090.952.3656.922.9增持300119.SZ瑞普生物动物保健II20.830.300.4569.446.3增持603718.SH海利生物动物保健II48.600.390.74124.665.7增持603566.SH普莱柯动物保健II50.801.021.5349.833.2增持002477.SZ雏鹰农牧畜禽养殖II16.100.330.8448.819.2增持002234.SZ民和股份畜禽养殖II13.490.011.231349.011.0增持002746.SZ仙坛股份畜禽养殖II35.780.311.57115.422.8增持002548.SZ金新农饲料II16.430.290.5256.731.6增持002157.SZ正邦科技饲料II20.500.551.3837.314.9增持002124.SZ天邦股份饲料II23.900.361.7166.414.0增持002086.SZ东方海洋渔业24.090.140.24172.1100.4增持600467.SH好当家渔业7.270.080.1290.960.6增持002069.SZ獐子岛渔业13.050.040.18326.372.5持有股票代码股票名称归属子行业投资评级2015-11-14 来源：中泰（齐鲁）证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 定期报告 齐鲁农业——重要农业数据监测器 图表2：重要农业数据汇总 类别数据名称上月数值最新数值环比（%）单位CPI全国当月同比CPI1.601.30-18.53%%全球玉米产量预测972602974,8660.23%千吨全球大豆产量预测3204923210150.16%千吨全球小麦产量预测7327867329840.03%千吨全球大米产量预测474023473498-0.11%千吨生猪存栏38963390800.30%万头能繁母猪存栏38523848-0.10%万头上月生猪销售数量16.225.658.02%万头上月商品猪销售单价17.3713.26-23.66%元/公斤祖代鸡引种数量95546025.00-36.94%千克全行业营业收入968.521101.6313.74%亿元全行业平均毛利率9.139.680.18%%类别数据名称上周数值最新数值环比（%）单位人民币汇率美元兑人民币即期汇率6.3536.3740.33%人民币/美元原油价格布伦特原油价格47.4243.61-8.03%美元/桶CBOT玉米主力合约381.75365.5-4.26%美分/蒲式耳大连玉米主力合约18501801-2.65%元/吨玉米国内现货价2010.6220451.71%元/吨玉米国内现货与到港价价差403.17496.4523.14%元/吨CBOT大豆主力合约867.25855.25-1.38%美分/蒲式耳大连大豆1号主力合约384638460.00%元/吨大豆国内现货价格3502.633502.630.00%元/吨大豆国内现货与到港价价差568.58570.860.40%元/吨CBOT小麦主力合约525.5497.75-5.28%美分/蒲式耳郑州麸质小麦主力合约299229920.00%元/吨小麦现货价格2269.292265.71-0.16%元/吨CB
