钢铁行业周报：粗钢表观消费量已经连续第15个月同比下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年10月25日 钢铁行业周报（2015.10.19-10.25） 粗钢表观消费量已经连续第15个月同比下降 行业周报 投资建议  短期关注：（1）钢价已经连续第11周环比下降，再创历史新低，矿价则加速下跌，跌幅达2.45%，这与我们此前看空四季度矿价的观点相一致；（2）取向硅钢价格再次出现回调；（3）在粗钢表观消费量连续第15个月同比下降的背景下，大宗商品电商板块则连续第5周跑赢大盘，我们继续坚定看好在渠道崛起的大背景下，钢铁电商的投资机会。  板块观点：从2个月以上的视角来看，钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善；我们对钢铁行业基本面偏谨慎，但对板块配置却是看多的，主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。  股票关注：欧浦智网、上海钢联、常宝股份、凌钢股份、宝钢股份 一周回顾  钢价连续11周走弱，矿价加速下跌2.45%。Myspic综合指数下跌0.69%，取向硅钢价格下跌1.94%；铁矿石综合指数下跌2.45%，海运费上涨7.28%-10.99%，新疆三级螺纹钢价比上海三级螺纹钢价高200元/吨，溢价维持高位。  9月粗钢表观消费量同比下降7.81%。本周全国163家钢厂高炉开工率78.73%，较上周下跌1.38个百分点；唐山150座高炉开工率为84.15%，较上周下跌1.22个百分点；全国日均粗钢表观消费量为184万吨，同比回落7.81%，环比回落1.07%。  大宗电商板块连续第5周跑赢市场。本周市场整体小幅上涨，沪深300指数上涨1.1%，申万钢铁指数下跌1.7%；光大新材料指数上涨0.3%，跑输沪深300指数0.8个百分点；光大大宗商品电商指数上涨3.1%，跑赢沪深300指数2个百分点，连续第5周跑赢市场。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169325 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%45%100%155%210%07-1410-1401-1504-15钢铁行业沪深300 2015-10-23代码简称股价14A15E16E14A15E16E002711欧浦智网33.490.420.550.762.8667.5261.368.91300226上海钢联60.750.120.010.05492.324265.831135.2843.35002478常宝股份12.460.60.720.8228.8924.6120.341.74600581八一钢铁6.85-2.650.020.18--110.7851.636.59600231凌钢股份4.67-0.890.020.05--392.32223.341.27600019宝钢股份5.920.350.20.3225.4138.9632.370.85600058五矿发展37.310.20.30.45103.24102.4372.584.84EPSPEPB来源：WIND，光大证券研究所 2015-10-25 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：矿价下跌2.45%，取向硅钢回调2% ........................... 3 价格-成本-盈利：钢价连续11周走弱，矿价加速下跌2.45% ............... 3 供给-内需-库存： 9月粗钢表观消费量同比下降7.81% ....................... 5 B2B资讯：欧浦智网收购烨辉钢铁60%股权 ................................ 8 B2B行业资讯：半年近70家B2B企业获得融资 ................................. 8 大宗商品电商资讯：欧浦智网收购烨辉钢铁60%股权 ......................... 8 互联网物流资讯：干线货运O2O进入冲刺赛 ...................................... 9 估值指标：大宗电商板块连续第5周跑赢市场 ........................... 10 股票关注：转型股、增发股、破净股 ......................................... 11 2015-10-25 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：矿价下跌2.45%，取向硅钢回调2% 价格-成本-盈利：钢价连续11周走弱，矿价加速下跌2.45%  周数据监测  本周国内钢价连续第11周下跌，Myspic综合指数下跌0.69%，其中长材下跌0.44%、扁平材下跌1.02%，无缝管价格下跌3.7%，取向硅钢价格下跌1.94%；  本周铁矿石综合指数下跌2.45%， 继续呈回落态势，PB粉矿价格下跌4.76%，唐山废钢价格下跌2.59%，陕西V2O5下跌4.76%，海运费上涨7.28%-10.99%；  模拟的普钢利润和不锈钢冷轧、热轧均处于亏损，亏损幅度处于历史高位，且本周亏损幅度较上周有所加剧；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.6，处于历史低位；新疆三级螺纹钢价比上海三级螺纹钢价高200元/吨，溢价继上周大幅上涨后持平；上海热轧价比上海三级螺纹钢价高70元/吨，溢价继上周大幅上涨后有所回落，仍处于高位；上海冷轧价比上海热轧价高400元/吨，溢价近期呈小幅下降趋势。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1261260.00%131-3.89%157-19.53%Myspic综合指数7677-0.69%79-3.24%111-31.56%Myspic长材指数8687-0.44%89-2.79%121-28.46%Myspic扁平材指数6667-1.02%69-3.82%102-35.11%上海无缝管26002700-3.70%2750-5.45%3350-22.39%上海取向硅钢1520015500-1.94%15700-3.18%1235023.08%不锈钢冷卷3041285012950-0.77%127500.78%17200-25.29%不锈钢热卷3041520015300-0.65%15600-2.56%20200-24.75%铁矿石综合指数6465-2.45%67-5.35%91-29.77%唐山铁矿66%555565-1.77%575-3.48%760-26.97%PB粉矿CFR61.5%（美元/吨）400420-4.76%445-10.11%575-30.43%唐山废钢11301160-2.59%1200-5.83%1860-39.25%上海二级冶金焦9009000.00%9000.00%1120-19.64%西北75#硅铁455045500.00%4900-7.14%5900-22.88%陕西V2O54000042000-4.76%47000-14.89%70000-42.86%上海金川镍80200802000.00%782002.56%106600-24.77%巴西-北仑（美元/吨）12.511.210.99%14.6-14.65%17.1-27.10%西澳-北仑（美元/吨）5.24.97.28%6.0-12.20%7.4-29.03%螺纹-335-349-3.92%-30311%94-458.45%热卷-426-4055.06%-4270%140-403.66%冷轧-584-5555.24%-47423%332-275.58%不锈钢冷轧304-1176-11046.50%-11354%104-1227.87%不锈钢热轧304-2368-22963.13%-189925%-532345.34%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2015-10-25 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢利润处于历史低位 图2：模拟不锈钢利润亏损并继续下探 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2013-1-12015-1-120mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012-1-62013-1-62014-1-62015-1-6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值近期稳定在0.6附近 图4：新疆三级螺纹较上海溢价维持在近期高位 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 701101501902012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 -400-200020040060080015002500350045002013-01-012014-01-012015-01-01新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢上海/新疆三级螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧与螺纹钢价格溢价本周大幅上涨 图6：冷轧比热轧溢价近期连续收窄 -100010020030040050060018002300280033003800430048002013-1-32014-1-32015-1-3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 300400500600700800900100011001200150025003500450055002013-1-12014-1-12015-1-1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2015-10-25 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：8月大中钢企亏损加剧  2015年8月，大中钢企产品销售收入为2384.39亿元，环比上月下跌2.91%，同比去年下降21.28%；利润总额 -120.85亿元，环比上月下降100.12%，同比去年下降362.05%。  2015年8月，大中钢企产品销售收入利润率为-5.1%，环比上月下降2.6个百分点，同比去年下降6.6个百分点；吨钢利润-225元，环比上月下跌96.3%，同比去年下跌376.49%。 图7：8月大中钢企吨钢利润与收入利润率大幅下跌 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%-240 -190 -140 -90 -40 10 60 110 2014-12014-42014-72014-102015-12015-42015-7收入利润率(右轴)吨钢利润（元/吨） 资料来源：光大证券研究所 供给-内需-库存： 9月粗钢表观消费