专题研究：“双11” 剁手攻略之新三板篇，买买买买买买

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共9页 证券研究报告 专题研究 “双11” 剁手攻略之新三板篇，买买买买买买 2015年11月10日 袁季(首席研究官) 黄莞（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88836112 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 美国有“黑色星期五”，中国有双11。 自从2009年阿里巴巴首次推出“双11”网络促销活动之后，如今它已发展成全球最大网络购物盛典。推出当年，阿里巴巴的单日交易额达到5000万元，2010年该数值就翻了20倍，创下10亿元的销售纪录，此后该记录不断被刷新：2011 年单日销售额33.6亿，2012年达到191亿；2013年突破350亿；2014年更是高达571亿！让我们一起来预测下明天的战况吧！ 【题目】您猜2015年阿里巴巴的销售额将创造一个什么样的记录？ A．我是严谨派，我猜666-888亿 B．888-1000亿小case C. 我赌五毛，突破1000亿不是梦 图表1. 今天淘宝能收获多少？ 数据来源：互联网 看来，谁都阻止不了地球人买买买的决心！不过别光惦记着淘宝，看这里看这里，我们新三板也是有很多电商股的好嘛，双十一请别将我们遗忘······接下来小编就从不同类型的电商企业中各选取一家比较有代表性的介绍给大家。 0.51033.6191350571？？？010020030040050060070080090010002009201020112012201320142015阿里巴巴双11销售额（亿元） 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共9页 证券研究报告 专题研究  新三板综合电商第一股：米米乐（833048.OC） 成都米米乐电子商务股份有限公司2010年成立，于2015年8月7日在股转系统挂牌上市。双11对于米米乐来说，要狂欢一整月才够劲！ 米米乐商城网址：http://www.mmloo.com/ 图表2. 米米乐双十一优惠多多 数据来源：互联网  “脱光”利器：花集网（833996.OC） 浙江花集网科技股份有限公司成立于2007年1月16日，并于2015年8月7日在股转系统挂牌上市。想要在光棍节成功“脱光”，你的手中怎么少得了一捧鲜艳的玫瑰花？ 花集网网址：http://www.huaji.com/ 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共9页 证券研究报告 专题研究 图表3. 鲜花专营电商平台——花集网 数据来源：互联网  光棍节，听说鲜花和红酒更配哦：酒仙网（833919.OC） 酒仙网电子商务股份有限公司成立于2010年5月17日，并于2015年10月29日在新三板挂牌上市。进了酒仙网你会发现，红酒白酒，应有尽有，脱光怎么能没有“酒”，你懂的！ 酒仙网网址：http://www.jiuxian.com/ 图表4. 酒品专营网站——酒仙网 数据来源：互联网 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共9页 证券研究报告 专题研究  蛋糕甜品，女生最爱：腾瑞明（833660.OC） 北京腾瑞明技术股份有限公司成立于2003年7月17日，并在2015年10月29日挂牌上市。旗下蛋糕叔叔是一款订购烘焙食品App，可以选购元祖、稻香村、味多美、金凤成祥、米卡米卡、ebeecake、安琪饼屋...... 图表5. 蛋糕叔叔APP界面 数据来源：互联网  小Baby也要过双11：盛成网络（834093.OC） 广州盛成网络科技股份有限公司，成立于2006年12月11日，并在2015年11月9日正式登陆新三板。旗下不仅拥有妈妈网“mama.cn”垂直母婴网络社区，还推出了母婴用品特卖平台“小树熊”。这么可爱的网站名字，各位妈咪一定喜欢！ 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第5页共9页 证券研究报告 专题研究 图表6. 专营母婴用品的电商网站——小树熊 数据来源：互联网 小树熊网址：http://act.xiaoshuxiong.com/201511_sale.html 从以上几家企业的挂牌时间可以看出，近期有很多电商企业登陆新三板，还有诸如宝贝格子、爱尚鲜花等企业已经向股转系统提交了相关材料。可以预期，新三板内电商家族的规模将越来越庞大。那我们就一起来看看新三板已挂牌电商企业业绩如何。 图表7. 新三板电商股一览表 股票代码 股票简称 2014年营业收入（亿元） 同比增长（%） 2014年归母净利润（亿元） 同比增长（%） 主要电商业务 833048.OC 米米乐 2.19 649.85 -0.05 -35.96 综合类 832983.OC 泡宝网 0.05 8.03 -0.02 -20.61 综合类 430690.OC 酷买网 0.23 49.75 0.01 142.43 综合类 833919.OC 酒仙网 15.78 82.50 -2.87 7.12 酒品类 833788.OC 品尚汇 0.85 95.72 0.11 172.88 酒品类 830993.OC 壹玖壹玖 6.11 76.30 0.09 67.16 酒品类 833996.OC 花集网 0.03 83.11 0.05 -30.54 鲜花礼品类 833690.OC 礼多多 0.96 134.84 0.07 1,496.64 鲜花礼品类 430298.OC 淘礼网 0.74 64.91 0.05 645.35 鲜花礼品类 833660.OC 腾瑞明 0.42 20.96 -0.03 -677.76 食品类 834093.OC 盛成网络 1.03 81.74 0.11 18.06 母婴用品类 数据来源：WIND，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第6页共9页 证券研究报告 专题研究 根据公司的主营业务产品，我们将其大致分为综合类、酒品类、鲜花礼品类、食品类和母婴类。通过分析各公司年报数据，我们发现，酒品类电商营业收入居于前列，酒仙网以15.78亿元高居榜首；总的来说，新三板现有的所有电商企业2014年营业收入均有不同程度增长，米米乐营收同比增长率更是高达649.85%。这在一定程度上反映了我国电商市场的发展态势喜人；另一方面，电商行业一直是个烧钱行业，由于竞争的白热化，各个企业近年来不断致力于扩大营业规模，占领市场，从而导致销售费用、管理费用快速增加，因此电商企业在归母净利润方面表现略暗淡。 管中窥豹，可见一斑，从新三板这几家挂牌电商公司我们也可看出我国的电子商务实在是行情火爆。 今年来，电子商务行业交易额连创新高，据米米乐公开转让说明书数据显示，2013年我国电子商务交易总额超过10万亿元，同比增长21.3%，其中网络零售交易额约为1.85万亿元，增长42.0%。我国已超越美国跻身为世界上最大的网络零售市场。预计到2017年电子商务市场规模将达21.6万亿元。 目前我国的电子商务主要分为以下四种类型： ① 企业与企业之间的电子商务（Business to Business，即B2B） 2013年中国B2B电子商务市场在平台运营商的转型推动，以及政府大力扶持之下出现了高速度增长，交易规模高达8.2万亿元。2014年第一季度电子商务市场细分结构中，B2B电子商务占据绝对优势，市场占比80.5%，预计未来仍将保持高速增长；2015年在良好环境下，该市场将继续保持增长态势，交易规模有望突破10万亿元，达到11.1万亿元。 ② 企业与消费者之间的电子商务（Business to Consumer，即B2C） 随着互联网的出现，网上销售迅速地发展起来。企业厂商直接将产品或服务推上网络，并提供充足资讯与便利的接口吸引消费者选购，例如京东、苏宁易购等。我国B2C市场交易规模处于一个持续增长的状态。从2013年第一季度的3521亿元，到了2014年第一季度已经增长到6478亿元。 ③ 消费者与消费者之间的电子商务（Consumer to Consumer 即C2C） C2C模式指的是运营商为买卖双方提供一个在线交易平台，使双方自由交易的电子商务模式，主要代表为淘宝、eBay。国内C2C网络零售市场上，淘宝的市场占有率稳居榜首，截至2013年12月，淘宝的市场占有率为96.5%，拍拍网占3.4%，易趣网占0.1%；个人网店数量，淘宝实际运营的个人网店数量下降到1122万家，同比减少17.8%。 ④ 线上线下互通的电子商务（Online To Offline即O2O） O2O模式指的是服务商通过线上宣传吸引消费者并促成订单，线下提供约定服务的一种商业模式。O2O模式把互联网与地面店完美对接，实现互联网落地，让消费者在享受线上优惠价格的同时，又可享受线下的服务。但该模式需要线上平台与线下门店双平台运营。 未来几年，随着O2O业务的成熟，衣、食、住、行等人们生活息息相关的传统领域均将会被渗透，例如出租车服务领域。未来O2O用户将继续保持较快增长，预计到2015年这一 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第7页共9页 证券研究报告 专题研究 规模的用户数量将达到2.93亿。和网络购物相比，本地生活服务O2O在线市场的增长速度更快，预计2015年中国本地生活服务O2O在线市场规模将超过2700亿元。 数据支持：穆羽 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第8页共9页 证券研究报告 专题研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。 赵巧敏（新三板研究副团队长，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券从业经验，具有跨行业及海外研究复合背景，曾获08及09年证券业协会课题二等奖。 肖超（新三板教育行业研究负责人，高级分析师）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，5年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”第一名，对行业及公司研究有独到心得与积累。 陈晓敏（新三板医药生物研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。 温朝会（新三板TMT研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。 黄莞（新三板研究员）：英国杜伦大学金融硕士，负责微信公众号“新三板研究极客”政策、市场等领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。 林全（新三板环保行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。 联系我们： 邮箱：huangguan@gzgzhs.com.cn 电话：020-88836112 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第9